Selon les données du marché Gate, au 8 janvier 2026, le Bitcoin s’échange autour de 91 026,1 $, tandis que les actions de Strategy (anciennement MicroStrategy) ont bondi de plus de 5 % à la suite de l’annonce de MSCI. Ce mouvement haussier a été déclenché par une déclaration du 6 janvier du fournisseur mondial d’indices MSCI : la société a décidé de ne pas retirer, pour l’instant, les « Digital Asset Treasury Companies » (DATCOs) de ses indices mondiaux de marché investissable.
La double portée de la décision
La décision de MSCI présente des implications manifestement duales. D’un côté, des sociétés comme Strategy — dont la part des actifs numériques dépasse 50 % du total de leurs actifs — ont évité d’être exclues de force des principaux indices de référence. Cette décision a dissipé la principale inquiétude du marché : le risque de « ventes forcées ». Les analystes avaient auparavant averti qu’en cas d’exclusion, Strategy pourrait subir des sorties de capitaux atteignant jusqu’à 2,8 milliards de dollars.
D’un autre côté, l’annonce de MSCI s’accompagne d’une restriction majeure : « Aucune augmentation ne sera apportée au nombre d’actions, aux facteurs d’inclusion étrangers ou domestiques pour ces titres. » Concrètement, même si Strategy émet de nouvelles actions à l’avenir, son poids dans les indices MSCI ne sera pas relevé, et les fonds indiciels passifs ne seront pas tenus d’acheter automatiquement ces nouvelles actions.
La rupture du volant d’inertie du financement
Ce gel affecte directement le mécanisme central du modèle de financement et d’accumulation que Strategy applique depuis longtemps. Ces dernières années, l’entreprise a mis en place un « volant d’inertie du financement » pour accroître continuellement ses avoirs en Bitcoin : hausse du cours de l’action → émission de nouvelles actions → produit utilisé pour acheter du Bitcoin → appréciation du Bitcoin qui stimule à nouveau le cours de l’action.
En 2025, Strategy a levé plus de 15 milliards de dollars via des émissions d’actions afin d’accumuler du Bitcoin de manière agressive. Lors de l’émission de nouvelles actions, les fournisseurs d’indices actualisaient le nombre d’actions, forçant ainsi les fonds indiciels passifs à acheter les titres additionnels, ce qui générait une « pression d’achat mécanique ». Le gel imposé par MSCI rompt ce lien crucial. Désormais, même si Strategy émet de nouvelles actions, les fonds passifs ne sont plus obligés d’acheter ; la société doit compter exclusivement sur les gérants actifs, les hedge funds et les investisseurs particuliers pour absorber les nouveaux titres.
Ce changement rebat les cartes de l’allocation du capital. Selon un cabinet de recherche, sous l’ancien mécanisme, si une société émettait 20 millions de nouvelles actions et que les fonds passifs détenaient 10 %, environ 2 millions d’actions étaient automatiquement achetées par les fonds indiciels. À 300 $ l’action, cela représentait 600 millions de dollars de demande automatique à l’achat. Avec la nouvelle politique, cette demande automatique disparaît.
Avoirs en Bitcoin et performance boursière
La dernière publication de Strategy révèle des avoirs de plus de 60 milliards de dollars en Bitcoin, soit environ 99 % de ses actifs totaux. Selon les données de BitcoinTreasuries.net, un total de 672 497 BTC est détenu, pour un prix d’achat moyen de 74 997 $ par unité. Tandis que le cours du Bitcoin est resté relativement résilient, la capitalisation boursière de Strategy a chuté d’environ 66 % au second semestre 2025. Le cours de son action a reculé de près de 60 % par rapport à ses sommets. Après l’annonce de la décision de MSCI le 6 janvier, l’action Strategy a progressé de plus de 6 % dans les échanges après la clôture, traduisant une réaction positive du marché à la disparition du risque de « vente forcée ».
Cependant, la décision de MSCI laisse subsister des incertitudes pour l’avenir. L’entreprise a déclaré qu’elle lancerait une consultation plus large afin d’examiner le traitement des sociétés non opérationnelles. Ainsi, la question du statut des DATCOs dans les indices reste ouverte.
Impact structurel pour les investisseurs
Pour les investisseurs, la décision de MSCI entraîne plusieurs évolutions structurelles. Les stratégies d’investissement passif sur indices doivent s’adapter. Les ETF et fonds répliquant les indices MSCI ne sont plus exposés au risque de rééquilibrage massif de portefeuille dû à l’exclusion des DATCOs, mais ils perdent aussi l’avantage d’une allocation automatique lors des nouvelles émissions d’actions de ces sociétés.
La prise de décision active devient plus déterminante. Les fonds passifs ne participant plus automatiquement aux nouvelles émissions, les investisseurs actifs jouent désormais un rôle clé dans le soutien ou non aux plans de financement de sociétés comme Strategy. Les entreprises devront présenter des fondamentaux et des perspectives de croissance plus convaincants pour attirer des capitaux.
Des voies d’exposition au Bitcoin qui divergent. Les investisseurs souhaitant s’exposer au Bitcoin se tournent de plus en plus des actions d’entreprises vers des produits financiers spécialisés. Le marché américain des ETF Bitcoin au comptant est devenu une classe d’actifs majeure, attirant d’importants capitaux institutionnels.
Ces ETF concurrencent directement des sociétés comme Strategy, mais n’exposent pas aux risques opérationnels d’entreprise ni à la volatilité des primes. Si la capacité de Strategy à lever des capitaux à faible coût se trouve limitée, les grands allocataires pourraient réorienter leurs fonds des actions d’entreprise vers les ETF au comptant.
Réorientations stratégiques dans un nouvel environnement de financement
Face à l’évolution du contexte de financement, Strategy pourrait devoir ajuster sa stratégie d’accumulation de Bitcoin. L’entreprise pourrait s’appuyer davantage sur l’endettement plutôt que sur l’émission d’actions pour lever des fonds. Si cela accroît l’effet de levier financier et les risques associés, cela évite la dilution du capital et l’absence de participation des fonds passifs. Strategy pourrait aussi chercher à améliorer la rentabilité de son activité logicielle traditionnelle afin de générer davantage de flux de trésorerie organiques pour l’achat de Bitcoin. Cela implique de rééquilibrer les ressources et de réorienter partiellement la stratégie, en privilégiant la croissance de l’activité principale au détriment de l’accumulation pure de Bitcoin.
Parallèlement, Strategy devra communiquer de manière plus proactive sa vision à long terme et sa stratégie Bitcoin auprès des investisseurs actifs, afin de soutenir le cours de l’action et sa capacité de financement en l’absence de soutien automatique des fonds passifs.
La décision de MSCI incite également le marché à évaluer plus rigoureusement les fondamentaux des DATCOs. À l’avenir, la valorisation de ces sociétés pourrait davantage refléter la valeur nette de leurs avoirs en Bitcoin, plutôt que les importantes primes observées par le passé.
Au 8 janvier 2026, les données du marché Gate montrent un Bitcoin autour de 91 026,1 $, tandis que Strategy détient toujours plus de 600 000 BTC. À mesure que le mécanisme de financement évolue, Strategy réoriente sa stratégie, et la décision de MSCI signale que la convergence entre l’investissement indiciel traditionnel et l’économie des actifs numériques nécessitera de nouvelles règles et un nouvel équilibre.
