Début février 2026, le cours du Bitcoin évoluait autour de 66 000 $, tandis que son coût moyen estimé de production atteignait 87 000 $ — soit un prix environ 20 % inférieur au coût.
Ce seuil critique, situé sous le point d’équilibre, a fortement marqué le marché. Historiquement, lorsque le Bitcoin se négocie durablement en dessous de son coût de production, cela constitue un signe distinctif de marché baissier.
État du marché : inversion prix-coût
Le marché des cryptomonnaies se trouve aujourd’hui à un tournant décisif. Au 6 février 2026, le Bitcoin est brièvement passé sous la barre des 60 000 $, soit une baisse de près de 40 % par rapport à son sommet d’octobre 2025, proche de 126 000 $. Ce repli dépasse largement la définition classique d’un marché baissier dans la finance traditionnelle, fixée à une baisse de 20 %.
D’après les données de Checkonchain, le coût moyen pour miner un Bitcoin s’établit à environ 87 000 $. L’écart d’environ 20 % entre le prix et le coût de production accentue la pression financière sur l’ensemble du secteur du minage de Bitcoin.
Cet indicateur, qui relie la difficulté du réseau à la capitalisation boursière du Bitcoin, offre une estimation fiable de la structure globale des coûts de l’industrie.
Les évolutions du taux de hachage du réseau illustrent également les difficultés rencontrées par les mineurs. Après avoir atteint un sommet historique d’environ 1,1 ZH/s en octobre 2025, le taux de hachage total du réseau Bitcoin a reculé d’environ 20 %, avant de remonter récemment à 913 EH/s et de se stabiliser.
Pression sur les mineurs : défis de survie pour l’industrie
Avec un prix du Bitcoin durablement inférieur au coût de production, les mineurs subissent une pression intense. Beaucoup opèrent à perte et doivent vendre continuellement leurs réserves de Bitcoin pour couvrir les frais d’exploitation quotidiens, les factures d’énergie et le service de la dette.
Cette « capitulation des mineurs » est un phénomène classique des cycles de marché baissier. Les mineurs les moins efficients sont contraints de cesser leur activité, ce qui entraîne une baisse significative du taux de hachage global du réseau.
Les ajustements du taux de hachage font d’ailleurs partie du mécanisme d’autorégulation du marché. Lorsque les mineurs aux coûts élevés quittent le réseau, la difficulté de minage du Bitcoin s’ajuste à la baisse, réduisant ainsi les coûts de production pour les mineurs restants.
Si ce processus est difficile, il prépare néanmoins le terrain à une reprise du marché. L’histoire montre que lors des marchés baissiers de 2019 et 2022, le Bitcoin s’est échangé sous son coût de production, mais les prix ont fini par rebondir.
Comparaison historique : les schémas de marché baissier réapparaissent
L’analyse des cycles de marché du Bitcoin révèle que la situation actuelle ressemble fortement aux précédents marchés baissiers. Si le passage du prix sous le coût de production est un signal clé, il n’est pas le seul critère à considérer.
Traditionnellement, un marché baissier se définit par une baisse supérieure à 20 % par rapport aux récents sommets, maintenue pendant au moins deux mois. Dans l’univers crypto, en raison d’une volatilité plus élevée, ces replis sont souvent plus marqués et qualifiés de « crypto winter ».
Début 2026, plusieurs indicateurs témoignent de conditions de marché baissier. Le Bitcoin est non seulement passé sous sa moyenne mobile à 200 jours (environ 58 000 à 60 000 $), mais les volumes d’échange ont également fortement chuté, traduisant un resserrement des liquidités.
Une évaluation complète d’un marché baissier requiert l’analyse du prix, des positions et de la liquidité. Actuellement, le Bitcoin évolue sous ses moyennes mobiles à 200 et 365 jours, et le score de marché haussier de CryptoQuant n’atteint que 20.
Le marché des options est orienté vers la couverture baissière, les ETF enregistrent une sortie nette de 440 millions de dollars depuis le début de l’année, et les « whales » ont vendu environ 29 milliards de dollars de Bitcoin depuis octobre dernier — autant de signes caractéristiques d’un marché baissier.
Comportement institutionnel : mutation de la structure du marché
Contrairement aux précédents marchés baissiers, on observe désormais une nette dissociation entre le sentiment institutionnel et les actions menées. Les données indiquent que 26 % des institutions considèrent que nous sommes en marché baissier — soit une hausse de 24 points — mais depuis octobre dernier, 62 % ont maintenu ou accru leurs positions longues, et 70 % estiment que le Bitcoin est sous-évalué.
Ce paradoxe, « baissier tout en augmentant son exposition », est une caractéristique marquante du marché baissier de 2026.
L’entrée massive de capitaux institutionnels a modifié la dynamique traditionnelle du marché du Bitcoin. Des acteurs comme VanEck et K33 confirment que le cycle quadriennal qui a dominé le Bitcoin pendant une décennie n’est plus déterminant. Désormais, les indicateurs macroéconomiques tels que la liquidité, les rendements réels et les flux de stablecoins occupent une place centrale.
Cela suggère que les marchés baissiers pourraient durer plus longtemps, mais avec des replis moins profonds, le capital institutionnel jouant un rôle de soutien et limitant les phases prolongées de capitulation observées par le passé.
Selon Gate Research, la détention de Bitcoin se concentre de plus en plus entre les mains de grandes institutions et de dépositaires professionnels, ce qui contribue à la stabilité du marché dans son ensemble. Dans un contexte d’incertitude croissante sur l’inflation et l’emploi, la politique monétaire reste fluctuante, et le rythme ainsi que l’ampleur des prochaines baisses de taux dépendront largement des données économiques à venir.
L’évolution des caractéristiques du marché baissier
Comparé aux cycles précédents, le marché baissier actuel présente des caractéristiques sensiblement différentes. Une analyse comparative met en évidence ces évolutions structurelles :
| Dimension | Marché baissier traditionnel (avant 2022) | Caractéristiques du marché 2026 |
|---|---|---|
| Performance des prix | Généralement une baisse de plus de 70 % | Actuellement en recul d’environ 41 %, avec un potentiel de correction de 50 % |
| Durée | Liée au cycle de halving, environ 1 à 2 ans | Peut durer plus longtemps, la fin dépend des points d’inflexion de la demande et de la liquidité |
| Principaux moteurs | Cycle quadriennal du halving prédominant | Piloté par la liquidité macro, les rendements réels, les flux de stablecoins, etc. |
| Rôle des institutions | Participation limitée, suivait le sentiment retail | Décalage entre sentiment et action ; « baissier tout en augmentant l’exposition » est déterminant |
| Structure du marché | Baisse généralisée, quasi tous les actifs impactés | Divergence en K ; le Bitcoin surperforme structurellement, les autres cryptos restent à la traîne |
| Signaux de fin | Reprise du taux de hachage après le halving, relâchement de la pression sur les mineurs | Retour du Bitcoin au-dessus de ses moyennes mobiles de long terme, reprise des flux entrants sur les ETF, diminution de la demande de couverture sur options |
Conclusion
Alors que le taux de hachage du réseau se stabilise à 913 EH/s et entame une lente reprise, les mineurs les moins efficients ont été écartés. Le cycle quadriennal du halving du Bitcoin s’est essoufflé, et le capital institutionnel s’impose désormais comme la force dominante du marché.
Les desks de trading de Wall Street réévaluent les risques de baisse, avec des niveaux de support clés à 60 000 $, 58 000 $, voire plus bas. La reprise du marché ne dépend plus uniquement d’indicateurs techniques ou de schémas historiques, mais de l’apparition de points d’inflexion en matière de demande et de liquidité.
Le marché crypto apprend à évoluer au rythme des tendances macroéconomiques. Chaque correction majeure agit comme un test de résistance pour la robustesse de l’écosystème.
