Le volume d’échanges sur 24 heures de Hyperliquid a grimpé à environ 13,08 milliards de dollars, dépassant largement la plupart de ses concurrents. Cependant, début février, son open interest a chuté d’environ 36,2 % en sept jours, une tendance baissière également observée sur les principales plateformes.
Kyle Samani a publiquement critiqué Hyperliquid, dénonçant son code source fermé, son architecture sous permission et l’absence de mécanismes KYC, estimant qu’il s’agit des « pires » problèmes de l’industrie crypto.
Arthur Hayes a répondu par un pari caritatif de 100 000 dollars, misant que le token HYPE surperformera tout altcoin dont la capitalisation boursière dépasse 1 milliard de dollars dans les prochains mois.
Le point de tension : un tweet et un pari de 100 000 dollars
Le 8 février, l’investisseur crypto de renom et ancien cofondateur de Multicoin Capital, Kyle Samani, s’est exprimé sur les réseaux sociaux avec une critique acerbe. Il a déclaré sans détour : « Hyperliquid incarne à bien des égards les pires aspects de l’industrie crypto. »
Les reproches de Samani portaient sur plusieurs points clés : le code source fermé de Hyperliquid, son architecture sous permission et l’absence de mécanismes efficaces de KYC/AML. Ses propos ont rapidement déclenché un débat animé au sein de la communauté crypto, suscitant à la fois soutien et opposition.
Ce débat intervient alors que Samani a récemment annoncé qu’il se retirerait progressivement des opérations quotidiennes de Multicoin Capital, lui offrant ainsi plus de liberté pour exprimer ses opinions personnelles. Comme l’a souligné un commentateur : « Quitter une société d’investissement permet à Samani de s’exprimer plus librement. »
En réponse, le KOL crypto bien connu Arthur Hayes a lancé une contre-offensive spectaculaire. Il a directement défié Samani sur les réseaux sociaux : « Faisons un pari. »
Hayes a précisé les modalités : du 10 février 2026 à 00h00 (UTC) au 31 juillet 2026 à 00h00 (UTC), la performance du prix du token HYPE surpassera celle de tout altcoin dont la capitalisation boursière dépasse 1 milliard de dollars et qui est listé sur CoinGecko. Le perdant devra verser 100 000 dollars à une association caritative choisie par le gagnant.
La controverse sur les données : Coinglass suscite une réflexion sectorielle
Un autre volet du débat s’est ouvert sur le terrain des données. La plateforme d’analyse crypto Coinglass a publié un rapport remettant en question les données de trading de plusieurs DEX perpétuels majeurs.
Selon l’analyse comparative de Coinglass, Hyperliquid a enregistré environ 3,76 milliards de dollars de volume d’échanges sur 24 heures, 4,05 milliards de dollars d’open interest et 122,96 millions de dollars de liquidations.
À titre de comparaison, le volume d’échanges d’Aster sur la même période était de 2,76 milliards de dollars, avec 927 millions de dollars d’open interest et seulement 7,2 millions de dollars de liquidations. Lighter affichait 1,81 milliard de dollars de volume, 731 millions de dollars d’open interest et 3,34 millions de dollars de liquidations.
L’analyse de Coinglass souligne que, sur le marché des contrats perpétuels, des volumes d’échanges élevés s’accompagnent généralement d’un open interest dynamique et d’une activité de liquidation accrue lors des variations de prix. La plateforme suggère que si les volumes rapportés sont élevés mais que les liquidations restent relativement faibles, cela pourrait indiquer une « activité de trading incitative » ou un « recyclage par les market makers ».
Cette analyse a déclenché un débat sectoriel sur la définition de la « véritable activité de trading ». Des critiques ont fait valoir que tirer des conclusions à partir de données instantanées sur une seule journée pouvait être trompeur. Ils ont souligné que les positions de baleines, les différences algorithmiques entre plateformes et les évolutions de la structure du marché peuvent tous influencer les schémas de liquidation, ce qui ne signifie pas nécessairement que les volumes sont gonflés.
Évolution du paysage : de la domination à la montée de la concurrence
Ce débat intervient alors que le paysage concurrentiel des DEX perpétuels connaît une mutation significative. Selon les analyses sectorielles, la part de marché de Hyperliquid est passée de près de 99 % en début d’année à environ 66 %.
Environ 2,5 milliards de dollars de nouveaux capitaux ont afflué vers des plateformes émergentes telles qu’Aster, Lighter et EdgeX. Les données on-chain montrent qu’environ 7 % seulement des utilisateurs de Hyperliquid ont testé ces nouvelles plateformes, tandis que plus de 95 % des capitaux sur ces nouveaux acteurs proviennent d’adresses n’ayant jamais utilisé Hyperliquid.
Ce déplacement du marché soulève une question centrale : la croissance des DEX perpétuels est-elle portée par une migration réelle des utilisateurs et une expansion du marché, ou s’agit-il d’un engouement temporaire alimenté par les attentes liées aux airdrops ?
Les données récentes montrent qu’après l’airdrop de Lighter, le volume de trading sur ses contrats perpétuels a fortement chuté, le volume hebdomadaire tombant à environ un tiers de son pic. Hyperliquid a depuis repris sa position de leader parmi les DEX perpétuels.
Au cours des sept derniers jours, le volume d’échanges de Hyperliquid a atteint environ 40,7 milliards de dollars, devant les 31,7 milliards d’Aster et les 25,3 milliards de Lighter. Pour l’open interest sur 24 heures, Hyperliquid domine avec environ 9,57 milliards de dollars.
Le nouveau terrain de jeu : l’essor des perpétuels sur actions
Alors que la concurrence s’intensifie sur les contrats perpétuels crypto traditionnels, un nouveau champ de bataille émerge : les contrats perpétuels sur actions. Ces produits associent les mouvements de prix des actions traditionnelles (notamment américaines) aux mécanismes éprouvés des contrats perpétuels.
Les perpétuels sur actions permettent aux utilisateurs de s’exposer aux variations de prix des actions sans détenir les titres sous-jacents ni être limités par les horaires de marché traditionnels. Ces produits affichent déjà des volumes d’échanges notables sur des DEX perpétuels majeurs comme Hyperliquid, Aster et Lighter.
Cette tendance illustre la convergence accélérée entre actifs du monde réel et dérivés on-chain, faisant évoluer le marché crypto d’un focus sur les actifs natifs vers un paradigme de « perpétuels pour tous les actifs ».
Dans ce contexte, les DEX perpétuels sont en passe de devenir des passerelles de trading complètes, couvrant une gamme d’actifs élargie et offrant une accessibilité mondiale renforcée. À l’inverse, les plateformes centralisées traditionnelles, contraintes par les exigences d’agrément et une réglementation sur les titres de plus en plus stricte, devraient difficilement lancer de tels produits à grande échelle dans un avenir proche.
L’essor des perpétuels sur actions ouvre de nouvelles perspectives de croissance pour les DEX perpétuels, qui peuvent ainsi s’appuyer sur le vaste marché des actions, mais il introduit également de nouveaux défis réglementaires et de gestion des risques.
Course technologique et perspectives pour l’industrie
La concurrence entre DEX perpétuels ne se limite pas à la part de marché : il s’agit aussi d’une course technologique. Les plateformes performantes doivent répondre à quatre exigences fondamentales d’un carnet d’ordres centralisé : latence de bout en bout inférieure à 100 millisecondes, déploiement de services colocalisés, frais nuls ou prévisibles et protection efficace contre le MEV.
Les avancées techniques de Hyperliquid incluent un temps de blocage fixe de 70 millisecondes, la colocalisation des validateurs, l’absence de frais et un mécanisme de priorité d’annulation des ordres. Ces innovations ont créé un effet d’entraînement sur la liquidité : elles attirent un flux non toxique (utilisateurs particuliers), ce qui incite les market makers à fournir une liquidité profonde, resserrant les spreads et attirant toujours plus d’utilisateurs.
Actuellement, le volume quotidien de trading sur les contrats perpétuels des plateformes centralisées se chiffre en centaines de milliards de dollars, tandis que les perpétuels on-chain ne représentent que 1 à 2 % de ce total, laissant un important potentiel de croissance. À mesure que la réglementation évolue et que les utilisateurs accordent plus d’importance à la sécurité des fonds, la migration des capitaux vers l’on-chain devrait se poursuivre.
À l’avenir, la concurrence entre DEX perpétuels devrait encore se diversifier. Si la technologie est indispensable, elle ne suffit plus : la capacité de distribution devient un facteur clé de différenciation. L’exemple de Morpho, qui a rapidement dépassé Aave sur Base grâce à son intégration à Coinbase, illustre la puissance d’un réseau de distribution solide.
Conclusion
Au 10 février, le monde crypto attend toujours l’issue du pari, mais le prix du token HYPE doit être consulté sur les dernières cotations des principales plateformes comme Gate.
L’issue de ce débat reste très incertaine, mais la concurrence sur le marché des DEX perpétuels s’en trouve clarifiée. Que Hyperliquid conserve sa position de leader ou que de nouveaux acteurs grignotent ses parts de marché, les utilisateurs en quête d’expériences de trading plus sûres et plus efficaces seront les premiers bénéficiaires.
Lorsque les standards techniques et les idéaux de décentralisation s’opposent, le marché accorde souvent sa préférence non à l’idéologie la plus pure, mais au produit le plus utilisable.
