Le soir du 13 février (UTC+8), le Bureau américain des statistiques du travail a publié un rapport clé sur l’inflation. Les données indiquent que l’indice des prix à la consommation (CPI) aux États-Unis a augmenté de 2,4 % sur un an en janvier, un chiffre légèrement inférieur aux attentes du marché, qui tablaient sur 2,5 %. L’inflation sous-jacente (core CPI) a progressé de 2,5 % sur un an, atteignant ainsi son niveau le plus bas depuis 2021.
Suite à la publication de ces données jugées favorables aux anticipations de baisse des taux, les opérateurs de marché ont rapidement ajusté leurs positions. Au 14 février, le marché prévoit une baisse totale des taux d’environ 63 points de base d’ici la fin de l’année, ce qui placerait le nombre de baisses de taux de la Réserve fédérale entre deux et trois pour l’année. Concernant le calendrier, les traders intègrent désormais pleinement la possibilité d’une première baisse avant la réunion de juillet, avec une probabilité élevée d’action dès le mois de juin.
Position affirmée de Goldman Sachs : première baisse en juin, quatre baisses au total sur l’année
Dans un contexte de données contrastées, la perspective de Goldman Sachs se distingue. Jonny Fine, responsable mondial du crédit Investment Grade chez Goldman Sachs, a déclaré à la mi-février qu’il s’attend à ce que la Fed abaisse ses taux à quatre reprises cette année, avec une première réduction en juin, puis des baisses progressives jusqu’à la fin 2026.
Fine attribue cette orientation accommodante au changement de direction à la Fed. Selon lui, la prise de fonction de Kevin Warsh à la présidence de la Fed conduira la banque centrale à adopter une approche plus prospective dans ses décisions de politique monétaire. Fine anticipe même que le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans pourrait tomber à 3,5 % plus tard dans l’année. Cette analyse est partagée par David Einhorn, fondateur du fonds spéculatif Greenlight Capital, qui estime que sous la direction de Warsh, les baisses de taux de la Fed pourraient largement dépasser les attentes actuelles du marché.
La stratégie à contre-courant de JPMorgan : la logique derrière la vente à découvert des Treasuries US à 2 ans
À l’opposé de l’optimisme de Goldman Sachs, les stratégistes de JPMorgan ont recommandé, dans un rapport du 12 février, aux investisseurs de vendre tactiquement à découvert les obligations du Trésor américain à 2 ans.
Sous la direction de Jay Barry, l’équipe de stratégie avance deux arguments principaux :
Solidité des fondamentaux économiques américains : Le rapport précise : « Les fondamentaux économiques américains sont solides — même si Kevin Warsh est confirmé à la tête de la Fed, il lui sera difficile d’imposer sa volonté au Federal Open Market Committee. » Cela suggère que, quel que soit le président de la Fed, la vigueur des données économiques limitera la marge de manœuvre pour des baisses de taux marquées.
Inflation sous-jacente persistante supérieure aux attentes : JPMorgan prévoit que le core CPI américain pour janvier augmentera de 0,39 % sur un mois, un chiffre supérieur à l’estimation de Bloomberg Economics, qui est de 0,31 %. Selon eux, la pression sur les prix en début d’année rendra difficile une baisse rapide des rendements à court terme, ce qui rend la vente à découvert des obligations de court terme pertinente.
| Position de l’institution | Prévision principale | Argument clé |
|---|---|---|
| Goldman Sachs | Première baisse en juin, quatre baisses au total sur l’année | Le changement de direction à la Fed (nomination de Warsh) favorisera une politique plus prospective |
| JPMorgan | Vente tactique à découvert des Treasuries US à 2 ans | Fondamentaux économiques américains solides, inflation sous-jacente persistante supérieure aux attentes |
Corrélation avec le marché crypto : quel impact des anticipations de liquidité macro sur les actifs liés à Gate ?
À mesure que l’incertitude macroéconomique s’intensifie, la corrélation entre les marchés crypto et les actifs financiers traditionnels se renforce. Au 14 février, les dernières données de marché de Gate montrent que les chiffres optimistes du CPI ont eu un effet positif sur les prix des crypto-actifs. Le Bitcoin (BTC) a bondi de plus de 4 %, frôlant à nouveau le seuil des 69 000 $, tandis que l’Ethereum (ETH) a progressé de plus de 6 %.
Pour le token natif de Gate, le GT, les anticipations de liquidité macro sont tout aussi déterminantes. Au 14 février, le cours du GT sur Gate fait preuve de résilience. Selon les données de trading de Gate, le GT (Gatechain Token) évolue actuellement autour de 7 $.
Si la prévision de Goldman Sachs se confirme — à savoir une première baisse des taux par la Fed en juin et une politique monétaire globalement accommodante sur l’année —, cela injecterait davantage de liquidités en dollars sur le marché. En général, cela profite aux actifs risqués comme le Bitcoin et pourrait également soutenir la progression du token de plateforme GT.
En revanche, si l’analyse de JPMorgan prévaut — avec une économie résiliente et des taux qui restent élevés (rendant la vente à découvert des Treasuries lucrative) —, les actifs risqués pourraient subir une pression à court terme. Toutefois, un environnement de taux élevés pourrait inciter les capitaux à rechercher des actifs à rendement supérieur. Des opportunités telles que le staking via la finance décentralisée (DeFi) ou la participation à des événements Launchpad pourraient alors accroître la demande réelle pour des actifs comme le GT.
Conclusion
La divergence de vues entre Goldman Sachs et JPMorgan reflète en substance un bras de fer entre « anticipations de changement de politique » et « résilience économique ». Pour les utilisateurs qui suivent la dynamique du marché sur Gate, cette opposition signale des opportunités à saisir dans un contexte volatil.
À en juger par la réaction du marché sur Gate le 14 février, le marché crypto semble clairement privilégier le scénario de « détente de la liquidité » défendu par Goldman Sachs. Cependant, les investisseurs devront surveiller de près les données sur l’inflation de mars ainsi que l’orientation réelle de la politique monétaire après la prise de fonction de Warsh. Qu’il s’agisse d’un « atterrissage en douceur » ou d’une absence d’atterrissage, tirer parti des outils spot, dérivés et de gestion de patrimoine de la plateforme tout-en-un de Gate reste essentiel pour trouver des repères dans un environnement macroéconomique en mutation.
