Depuis février 2026, les marchés financiers mondiaux observent de près deux séries de données clés en provenance des États-Unis : le rapport sur l’emploi non agricole de janvier, publié le 10 février, et l’indice des prix à la consommation (CPI) de janvier, publié le 13 février. Ces deux publications ont en effet donné le ton pour l’orientation de la politique monétaire de la Réserve fédérale au premier semestre de l’année. Bien que les données présentent un tableau contrasté, le marché a atteint un consensus rare : la Fed devrait très probablement maintenir ses taux inchangés lors de sa réunion de politique monétaire de mars.
Selon les dernières données de l’outil CME FedWatch, les opérateurs estiment désormais à 94 % la probabilité que la Fed maintienne la fourchette cible du taux des fonds fédéraux à 3,50 %–3,75 % en mars.
Les créations d’emplois non agricoles dépassent les attentes : « l’ancre de stabilité » sur le marché du travail
Le principal moteur de ce consensus de marché est la vigueur inattendue du marché du travail. Les données publiées par le département américain du Travail le 10 février indiquent que les créations d’emplois non agricoles, corrigées des variations saisonnières, ont augmenté de 130 000 en janvier, bien au-delà des attentes du marché qui tablaient sur 55 000 à 70 000. Parallèlement, le taux de chômage est tombé à 4,3 %, son niveau le plus bas depuis août 2025.
Ce rapport sur l’emploi non agricole est important car il a dissipé les craintes d’un ralentissement brutal de l’économie américaine. Bien que les chiffres de l’emploi pour l’ensemble de 2025 aient été fortement révisés à la baisse, révélant une faiblesse sous-jacente du marché du travail l’an dernier, le rebond plus marqué qu’attendu en janvier montre qu’au niveau actuel des taux, la demande d’embauche des entreprises reste solide.
Les récentes déclarations de responsables de la Fed sont venues renforcer cette perception. La présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, a souligné que, si le marché du travail s’était auparavant assoupli, les perspectives d’emploi se stabilisent progressivement. La présidente de la Fed de Cleveland, Loretta Mester, est allée plus loin en affirmant que la politique monétaire actuelle est appropriée et que les taux peuvent rester inchangés. La robustesse des données sur l’emploi offre à la Fed une marge de manœuvre pour « attendre et observer ». Même si l’inflation continue de ralentir, tant que le marché du travail ne connaît pas de retournement brutal, la Fed n’a aucune raison pressante de baisser ses taux.
Ralentissement du CPI : l’inflation se modère mais les risques persistent
Si les chiffres de l’emploi justifient le statu quo, le rapport sur l’inflation de janvier, publié le 13 février, a conforté cette décision — renforçant la volonté de la Fed de faire preuve de patience.
Les données montrent que l’indice CPI américain non ajusté a progressé de 2,4 % sur un an en janvier, en dessous de l’attente du marché fixée à 2,5 % et à son plus bas niveau depuis mai 2025. L’inflation sous-jacente (core CPI) a également ralenti à 2,5 %, un minimum depuis mars 2021. En surface, la tendance baissière de l’inflation est nette. Lawrence Werther, chef économiste États-Unis chez Daiwa Capital Markets, a commenté que la progression annuelle de l’inflation globale comme de l’inflation sous-jacente atteint tout juste le seuil minimal permettant d’adopter une posture patiente.
Cependant, tout n’est pas aussi serein en profondeur. Les chiffres révèlent que l’inflation des services de base (hors logement) — un indicateur clé pour les décideurs — a bondi de 0,6 % sur un mois en janvier. Ce mouvement pourrait attirer l’attention des présidents régionaux de la Fed, qui restent prudents face à la hausse des prix. Par ailleurs, avec les nouveaux droits de douane de l’administration Trump et les effets différés de la faiblesse du dollar l’an dernier, les pressions inflationnistes importées persistent.
Pour la Fed, le rapport CPI de janvier est « rassurant mais insuffisant pour crier victoire ». Il confirme que l’inflation poursuit sa décrue, mais les détails laissent entendre que les tensions sur les prix pourraient ressurgir. Dans ce scénario « satisfaisant mais pas totalement convaincant », le maintien de la politique actuelle et la poursuite de la surveillance apparaissent comme le choix le plus judicieux.
Pourquoi un tel consensus sur le marché ?
Au final, si le maintien des taux en mars s’impose comme une évidence pour le marché, c’est que les données actuelles offrent à la Fed toutes les raisons de prolonger sa « période d’observation ».
D’une part, l’inflation ralentit mais reste supérieure à l’objectif de 2 %, et l’inflation des services de base demeure persistante. D’autre part, la stabilisation du marché du travail a écarté le risque immédiat d’un atterrissage brutal de l’économie, ce qui rend inutile une baisse des taux pour soutenir l’emploi. Comme l’a résumé la gouverneure de la Fed, Lisa Cook, les dernières données montrent que le rythme du ralentissement « marque le pas ». La Fed doit donc rester patiente jusqu’à avoir la conviction que l’inflation reviendra durablement à 2 %.
Dans ce contexte macroéconomique, le marché des cryptomonnaies a trouvé son propre rythme. Au 14 février, les données de la plateforme de trading de Gate indiquent que le Bitcoin (BTC) fait preuve de résilience face aux nouvelles macroéconomiques, évoluant actuellement à 68 876,8 $ et consolidant dans une fourchette étroite comprise entre 68 500 $ et 69 200 $. Cette évolution des prix montre que le marché intègre l’idée de baisses de taux « retardées mais pas abandonnées ». Tant que la Fed ne revient pas à une politique de relèvement agressif des taux, le contexte actuel reste relativement stable pour les actifs à risque.
L’Ethereum (ETH) affiche également une forte corrélation avec le Bitcoin, oscillant autour de 2 048,94 $ et attendant lui aussi de nouveaux signaux macroéconomiques.
Conclusion
Au printemps 2026, la Fed se montre particulièrement sereine dans ses décisions sur les taux. La solidité des chiffres de l’emploi non agricole de janvier et le ralentissement du CPI constituent ensemble un filet de sécurité, permettant à la Fed de maintenir le cap en mars et de continuer à observer les effets de la politique budgétaire et des évolutions économiques mondiales. Pour les investisseurs — qu’ils interviennent sur les marchés traditionnels ou sur les cryptomonnaies —, la période précédant la réunion du FOMC de mars pourrait être le moment clé pour réévaluer l’allocation des actifs et attendre patiemment l’émergence de tendances plus claires.
