Avant l’essor : comment le capital a redéfini la valorisation des crypto-actifs pour 2026 — de l’hiver à l’infrastructure

TLDR

2025 n’a pas constitué un simple « reset » de marché haussier, mais une recapitalisation axée sur la qualité. Les financements ont bondi à $30B+YTDbyQ4(with$13 Md$ au T3) après le creux de 2024 (~9 Md$), mais sans hausse significative du nombre d’opérations, traduisant des tickets plus importants, une sélection accrue et une concentration sur quelques gros dossiers. Les investisseurs se sont positionnés sur des rails conformes — paiements, stablecoins, RWA, infrastructure, trading régulé, marchés d’information — alors que les thématiques grand public sont restées marginales. Le marché devient multipolaire, avec des centres de licences affirmés hors États-Unis. Ce qui compte désormais : où se constitue la future pile institutionnelle « par défaut » — et qui maîtrisera la distribution en 2026.

1. Capital total investi et nombre de transactions

$12Bintocryptostartups\text{–}a-72$9 Md$ en 2024 (soit -28 % sur un an), et le nombre d’opérations est tombé à environ 952 sur l’année. L’accélération s’est faite principalement au S2 2024 — par exemple, le T4 2024 a enregistré 3,2 Md$ pour 261 opérations, soit +46 % de capital vs T3, malgré -13 % de volume, l’accent étant mis sur des tickets plus larges.

2025 se distingue par un fort regain d’investissement. Au T4 2025, le financement cumulé dépassait $30B,alreadysurpassing2024\text{’}stotalby$21 Md$. Les montants trimestriels ont atteint des sommets pluriannuels — le seul T3 2025 ayant enregistré près de 13 Md$, plus haut niveau depuis le T1 2022. Ce rebond s’appuie en partie sur un nombre limité de méga-opérations, qui biaisent la moyenne mais ne remettent pas en cause la tendance haussière. Même hors cas exceptionnels, les financements cumulés du T1 au T3 2025 sont environ deux fois supérieurs à ceux de la période équivalente de 2024.

Le volume de deals 2025 n’a pas suivi la même dynamique — certains indicateurs laissent entrevoir une stagnation, voire une baisse par rapport à 2024. À date, on recense ~800+ opérations VC sur des startups en 2025, soit -13 %. D’où une nette hausse du ticket moyen : la progression du capital 2025 s’explique donc par la taille des tours, non par la quantité de projets financés.

Dynamique trimestrielle : l’accélération s’est confirmée au S1 2025 : le T1 a frôlé $4.8B(highestsinceQ32022),andalthoughQ2dippedto$4,8 Md$ (plus haut niveau depuis T3 2022), puis le T2 a reculé à 2 Md$ (après l’effet Binance du T1), et le T3 a rebondi de +47 % T/T à 13 Md$.

En d’autres termes, à la mi-2025, le niveau d’investissement VC crypto trimestriel a retrouvé les standards du début 2022.

$2BroundinQ1\text{—}thelargestVCtransactionincryptohistory\text{—}accountedfor34$2 Md$ au T1 — la plus grosse opération VC de l’histoire crypto — représentait environ 34 % du total trimestriel.