L’or et le Bitcoin atteignent un sommet historique : pourquoi ces actifs progressent-ils de concert en 2024

Collision historique : l’or franchit les 4 500 $ tandis que le Bitcoin reste dans l’incertitude

En 2025, la performance de deux actifs longtemps considérés comme des couvertures complémentaires face à l’incertitude économique a connu une divergence remarquable. L’or a dépassé 4 400 $ l’once en décembre, atteignant de nouveaux records et générant plus de 55 % de rendement sur l’année. Ce rallye exceptionnel des métaux précieux reflète des évolutions majeures de la politique monétaire mondiale et une perception accrue du risque géopolitique. À l’inverse, le Bitcoin suit une trajectoire distincte, affichant une baisse de 29,5 % par rapport à son sommet d’octobre autour de 126 200 $, sans parvenir à suivre la progression de l’or. Cette différence remet en question l’idée largement répandue d’une corrélation historique maximale entre le prix de l’or et les mouvements du Bitcoin. La cryptomonnaie est passée sous 90 000 $ fin novembre, marquant un retournement net après l’optimisme du début d’année concernant les actifs numériques.

La divergence est particulièrement frappante lorsqu’on analyse la demande trimestrielle. Au troisième trimestre 2025, la demande combinée des investisseurs et des banques centrales pour l’or a atteint environ 980 tonnes, soit plus de 50 % de croissance par rapport à la moyenne des quatre trimestres précédents. Les banques centrales de Chine, d’Inde et d’autres pays ont acheté collectivement plus de 1 000 tonnes d’or chaque année ces dernières années. Ce mouvement institutionnel contraste fortement avec la difficulté du Bitcoin à attirer une conviction institutionnelle équivalente. Les données indiquent que J.P. Morgan Global Research prévoit une demande moyenne des banques centrales autour de 585 tonnes par trimestre, avec des tendances structurelles montrant une activité d’achat soutenue. Ces chiffres illustrent pourquoi les investisseurs institutionnels considèrent de plus en plus l’or physique comme une réserve de valeur privilégiée en période d’incertitude économique et d’instabilité monétaire.

Au-delà du « Digital Gold » : pourquoi le mythe de corrélation s’effondre en 2025

Le récit du Bitcoin comme « digital gold » a été fortement remis en question en 2025, les deux actifs réagissant de manière très différente aux vents contraires macroéconomiques. Pendant des années, les défenseurs des cryptomonnaies ont positionné le Bitcoin comme l’équivalent moderne des métaux précieux, insistant sur des caractéristiques telles que l’offre limitée et l’autonomie face aux gouvernements. Pourtant, la performance de cette année met en lumière les limites de cette comparaison. La chute de 30 % du Bitcoin par rapport à son sommet d’octobre a eu lieu en même temps que la hausse spectaculaire de l’or, démontrant que la synchronisation entre l’or et le Bitcoin est une simplification excessive de dynamiques de marché complexes, portées par des préférences et des profils de risque distincts.

L’arrivée d’instruments financiers sophistiqués a facilité l’accès aux deux catégories d’actifs tout en mettant en évidence leurs différences. Les contrats à terme Bitcoin du CME Group permettent désormais de négocier des contrats de 1/50e de coin, facilitant la participation des particuliers sans les obstacles historiques de l’adoption des cryptos. Par contraste, l’or bénéficie d’une infrastructure établie, entre ETF, futures, lingots et pièces, avec des pratiques de conservation éprouvées depuis des générations. Ce paradoxe d’accessibilité montre que la facilité de transaction n’équivaut pas à la conviction des investisseurs. De nombreuses desks institutionnelles regroupent des actifs volatils comme le Nasdaq et le Bitcoin dans une même logique de portefeuille, partant du principe que l’expertise de gestion de la volatilité s’applique à tous les actifs. La robustesse de l’or traduit au contraire une allocation réfléchie pour préserver le capital plutôt que pour spéculer.

Le ratio Bitcoin/or donne un aperçu précieux du positionnement sur les actifs risqués. Ce ratio est resté quasiment identique à celui de 2020 tout au long de 2025, malgré la résilience du marché actions, ce qui suggère un essoufflement des valorisations spéculatives. Les analystes qualifient ce phénomène de « fin de partie » pour les attentes excessives sur les actifs risqués, avec une réorientation du capital vers les valeurs de refuge au détriment des actifs numériques orientés croissance. La distinction investissement métaux précieux vs cryptomonnaies se renforce à l’analyse du comportement des banques centrales, qui privilégient nettement les actifs physiques par rapport aux actifs blockchain. Ce choix institutionnel repose sur des protocoles éprouvés, une réglementation claire et une efficacité avérée en période de crise, que les marchés crypto n’ont pas encore égalée à grande échelle.

Les banques centrales privilégient l’or physique : ce que les investisseurs Bitcoin négligent

L’accumulation stratégique d’or par les banques centrales est le signal macroéconomique majeur de l’année en matière de hiérarchie des actifs. Depuis trois ans, les banques centrales mondiales achètent plus de 1 000 tonnes par an, créant une tendance structurelle qui contredit les modèles de gestion classiques basés sur l’inflation ou la déflation. Cette dynamique répond directement à des tensions géopolitiques croissantes, à des préoccupations sur la stabilité monétaire et au besoin de se prémunir contre d’éventuelles sanctions sur les réserves en dollars. La Chine, l’Inde et de nombreux pays émergents ont continué leurs achats malgré les records de prix de l’or, témoignant d’une conviction dépassant les logiques traditionnelles de sensibilité aux cours.

Le contexte politique qui favorise les achats d’or des banques centrales a des répercussions majeures sur l’analyse de corrélation entre l’or et le Bitcoin. Les banques centrales utilisent activement l’or pour renforcer leur souveraineté face aux pressions extérieures et aux initiatives de dédollarisation, tout en restant absentes des stratégies d’accumulation de Bitcoin. Cette distinction traduit une évaluation institutionnelle de la maturité des actifs, de la clarté réglementaire et de l’efficacité démontrée en période de crise systémique. L’or conserve son statut de valeur refuge à travers des siècles de crises économiques, de guerres et d’effondrements monétaires. À l’inverse, le Bitcoin n’a pas subi d’épreuves historiques comparables et évolue dans des juridictions où la réglementation reste instable, générant une incertitude persistante. Malgré l’évolution technologique, douze années d’existence des marchés crypto restent insuffisantes pour répondre aux exigences des banques centrales, qui privilégient des actifs dotés d’un historique multi-générationnel.

Les études de J.P. Morgan montrent que, malgré la forte hausse des prix de l’or en 2025, la demande des banques centrales est restée solide et soutenue. Gregory Shearer, responsable de la stratégie Métaux de base et précieux chez J.P. Morgan, précise que les acheteurs institutionnels ont continué d’acquérir de l’or à des niveaux élevés, contredisant l’idée d’une baisse de la demande liée aux prix. Ce comportement contraste avec la faiblesse du Bitcoin sur la même période. L’enseignement est clair : les banques centrales privilégient l’assurance géopolitique et la diversification des réserves, et non l’optimisation du prix, distinguant leur comportement de celui des investisseurs particuliers motivés par la recherche de rendement. Pour les investisseurs Bitcoin qui analysent la divergence de cette année, la préférence institutionnelle pour l’or physique indique que les actifs numériques n’ont pas encore acquis le même statut institutionnel ni la même utilité en temps de crise, condition indispensable pour justifier une allocation de réserve équivalente.

Convergence des actifs tangibles : ce que représentent 30 000 milliards de dollars de valeur combinée pour votre portefeuille

La capitalisation combinée de l’or et du Bitcoin, en dépit de leurs trajectoires divergentes en 2025, constitue une valeur agrégée majeure qui attire l’attention des gestionnaires d’actifs alternatifs. Les 17 000 milliards de dollars de capitalisation de l’or éclipsent celle du Bitcoin, estimée entre 2 et 3 000 milliards, mais les spécialistes des cryptomonnaies identifient des catalyseurs potentiels pour une réallocation de capitaux susceptible de remodeler ces dynamiques. Les analystes de Bitwise estiment qu’un simple transfert de 2 % du marché de l’or vers le Bitcoin pourrait porter ce dernier au-delà de 160 000 $, illustrant la force de l’effet de levier des flux de capitaux entre classes d’actifs différentes. Cette analyse montre comment de petits ajustements institutionnels peuvent avoir un impact considérable sur la valorisation des cryptomonnaies.

Cependant, ces scénarios reposent sur le fait que l’impact du record historique de l’or en 2024 sur le Bitcoin dépend du retour de la confiance des investisseurs dans la cryptomonnaie comme actif institutionnel de refuge. Les conditions actuelles du marché montrent plutôt une rotation des capitaux des actifs risqués vers les véhicules de préservation du capital. Au cours des derniers mois de 2025, l’or a surperformé le Bitcoin d’environ 30 % sur certaines périodes, s’imposant comme l’allocation défensive dominante de l’année. Cette dynamique traduit un contexte macroéconomique marqué par le resserrement de la liquidité et l’incertitude réglementaire, qui pénalisent les positions spéculatives. Les gestionnaires de portefeuilles alternatifs constatent que les records historiques des actifs alternatifs ne se produisent pas simultanément dans toutes les catégories, et la divergence entre l’or et le Bitcoin offre des enseignements essentiels sur les hypothèses de corrélation intégrées aux stratégies de diversification.

L’articulation entre la rareté cryptographique et l’utilité physique constitue la clé de compréhension de la convergence des actifs tangibles à grande échelle. Le Bitcoin présente un fort potentiel de croissance via l’innovation technologique et l’élargissement de l’acceptation institutionnelle, tandis que l’or garantit la stabilité grâce à sa résilience en période de crise et ses propriétés de couverture macroéconomique. Ces actifs servent des objectifs de portefeuille distincts sans être réellement interchangeables. Les marchés accessibles sur des plateformes comme Gate permettent aux investisseurs de construire une exposition équilibrée à différents actifs tangibles, en reconnaissant qu’aucun, or ou Bitcoin, ne monopolise la position défensive dans les portefeuilles actuels. Les 30 000 milliards de dollars de valorisation totale reflètent une incertitude économique réelle, dirigeant les capitaux vers des actifs décorrélés des monnaies fiduciaires, des politiques gouvernementales et des marchés actions traditionnels. Les gestionnaires adoptant des méthodologies d’allocation avancées constatent que la combinaison de la stabilité de l’or et du potentiel asymétrique du Bitcoin répond mieux aux enjeux de gestion des risques que la concentration sur un seul actif, renforçant la complémentarité des portefeuilles malgré la divergence de leurs performances en 2025.