L'affaire JPEX a révélé un gouffre de confiance, Hong Kong redéfinit un nouveau paradigme de régulation des actifs numériques.

Une escroquerie de 1,6 milliard de dollars de Hong Kong, une opération d'exécution transfrontalière, un système de réglementation en cours de formation - le marché des actifs numériques de Hong Kong traverse un parcours difficile, passant de l'effondrement de la confiance à la reconstruction des institutions.

Au tribunal de première instance de l'Est de Hong Kong, l'atmosphère est tendue. Le célèbre influenceur Lin Zuo, Chen Yi et 8 autres accusés de l'affaire JPEX se présentent successivement devant le tribunal. Lin Zuo, en entendant les accusations, grince des dents et montre des signes d'anxiété. Cette affaire, la plus grande escroquerie de crypto-monnaie de l'histoire de Hong Kong, a conduit à des poursuites contre 16 personnes, avec un montant impliqué atteignant 1,6 milliard de dollars de Hong Kong et plus de 2700 victimes ayant porté plainte.

Le surintendant principal de la Brigade des enquêtes criminelles commerciales de la police, Huang Zhenyu, a révélé que l'affaire JPEX est extrêmement complexe. Après une longue enquête sur une masse de données et d'enregistrements de transactions, des preuves clés ont été identifiées. Actuellement, la police a émis des avis de recherche rouges via Interpol pour trois membres clés en fuite, et a lancé une chasse mondiale.

Cependant, l'éclatement de l'affaire JPEX n'est pas un hasard, les fissures qu'elle expose sont précisément la zone grise que Hong Kong doit affronter dans le processus de systématisation des actifs numériques. Sur les décombres de la confiance écroulée, les régulateurs sont en train de reconstruire l'échafaudage de l'ordre.

1. Effondrement de la confiance : des endorsements de célébrités aux pièges de retrait

L'effondrement de la confiance se produit toujours silencieusement - jusqu'à ce que le bouton de retrait cesse de fonctionner, les investisseurs réalisent alors que la prétendue prospérité n'est qu'une illusion soigneusement conçue. Pendant un certain temps, les publicités de JPEX étaient omniprésentes dans les rues de Hong Kong, des centres commerciaux aux stations de métro, des bus aux camions de glace, un marketing omniprésent créait l'illusion de fiabilité de la plateforme.

Cette plateforme de trading au packaging soigné soulève de nombreuses questions. Selon une déclaration de la SFC de Hong Kong en septembre 2023, JPEX se prétend “provenant du Japon”, mais le gouvernement japonais a clarifié qu'il n'avait jamais approuvé le fonctionnement de cette plateforme. Plus choquant encore, la plateforme prétendait avoir collaboré avec Visa pour lancer une carte de débit co-brandée, mais Visa a ensuite démenti publiquement.

L'affaire JPEX n'est pas un cas isolé, mais une effondrement complet du mécanisme de confiance des actifs numériques. Le cœur du marché des actifs virtuels n'est pas la fluctuation des prix, mais la base de confiance - lorsque les publicités et le discours marketing remplacent la conformité réglementaire et la transparence opérationnelle, l'effondrement du marché n'est qu'une question de temps.

Lorsque la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a émis un avertissement, JPEX a immédiatement limité les retraits des clients, tout en augmentant considérablement les frais de retrait à un niveau inacceptable, ce qui a conduit à un blocage des fonds de nombreux investisseurs. Cette méthode d'opération est identique à celle des pièges de type Ponzi traditionnels, mais elle est revêtue d'un bel habillage de technologie blockchain.

L'enquête de la police a révélé que le modèle opérationnel de JPEX présente des caractéristiques de fraude évidentes. La plateforme attire les investisseurs grâce à des influenceurs et des célébrités, promettant des rendements élevés, mais en réalité, elle a construit une structure de Ponzi typique – utilisant les fonds des nouveaux investisseurs pour payer les rendements des anciens investisseurs. Dès que les fonds entrants sont insuffisants, l'ensemble du système s'effondre.

Dans l'affaire JPEX, la police de Hong Kong a pour la première fois cité des dispositions de l'ordonnance révisée de 2022 sur la lutte contre le blanchiment d'argent et le financement du terrorisme pour engager des poursuites, démontrant la capacité d'innovation juridique des agences d'application de la loi face à de nouveaux crimes financiers. Parmi les 16 personnes accusées, 6 sont des membres clés de JPEX, impliqués dans des accusations de complot de fraude, de blanchiment d'argent et autres ; 7 sont des personnes liées à des échanges hors cote et des KOL ; 3 sont des titulaires de comptes de marionnettes.

Deux, éveil de la régulation : de la réponse aux cas individuels à la restructuration systémique

L'affaire JPEX est comme une bombe sous-marine, elle a provoqué non seulement une affaire de fraude, mais aussi des fissures profondes dans le système de régulation des actifs numériques. Face à cette crise de confiance, les autorités de régulation de Hong Kong passent d'une réponse passive à une construction proactive, essayant de trouver un équilibre entre la protection des investisseurs et la promotion de l'innovation.

Les déclarations de Xu Zhengyu, directeur du Bureau des affaires financières et de la trésorerie, révèlent un changement de perspective réglementaire : “Le processus de développement technologique peut comporter une certaine ambiguïté, les investisseurs doivent rester vigilants en tout temps.” Derrière cette phrase se cache une compréhension profonde par les régulateurs des caractéristiques des actifs numériques - les cadres réglementaires traditionnels ont du mal à s'adapter complètement à l'innovation financière en évolution rapide.

Pour les régulateurs, la signification de l'affaire JPEX ne se limite pas à la répression des activités illégales, mais consiste également à fournir un “exemple négatif” pour l'innovation institutionnelle. Le défi réglementaire à Hong Kong ne réside pas dans l'absence de système, mais dans la manière dont le système peut suivre le rythme de l'innovation - c'est également le contexte profond que Xu Zhengyu souligne en insistant sur le fait que “la réglementation doit avancer avec le temps”.

Après l'affaire JPEX, les autorités de régulation de Hong Kong font preuve d'une détermination sans précédent. Xu Zhengyu a révélé que les autorités vont optimiser de manière globale le système de régulation dans quatre domaines : le mécanisme de négociation, la régulation des stablecoins, la garde d'actifs et les commerçants d'actifs numériques. Cette approche systématique marque l'entrée de la régulation des actifs numériques de Hong Kong dans une nouvelle phase.

En juin 2025, le Bureau des affaires financières et de la trésorerie et la Commission des valeurs mobilières entreprendront une consultation conjointe pour introduire un régime de réglementation destiné aux fournisseurs de services de négociation d'actifs numériques et de services de garde. Le régime proposé habilitera la Commission des valeurs mobilières à délivrer des licences aux fournisseurs de services concernés et à exercer une supervision, afin de construire un écosystème complet d'actifs numériques.

La directrice générale de la Commission des valeurs mobilières, Mme Liang Fengyi, a déclaré : « La proposition d'introduire un système de régulation pour les prestataires de services de négociation et de conservation contribuera à construire un marché des actifs numériques à la fois sûr, fiable et dynamique. » Cette déclaration reflète le principe de régulation des autorités de Hong Kong selon lequel « même activité, même risque, même règles ».

Trois, innovation institutionnelle : le chemin de Hong Kong et la perspective internationale

Dans l'arène de la réglementation mondiale des actifs numériques, Hong Kong explore un chemin unique. Contrairement aux États-Unis qui privilégient l'application de la loi avec une “réglementation postérieure”, Hong Kong essaie de redéfinir le cadre de confiance avec un modèle de réglementation préalable et de guidance du marché.

Dans le domaine clé des stablecoins, Hong Kong a fait des progrès substantiels. Ce 许正宇 a révélé en novembre 2025 que l'Autorité monétaire de Hong Kong avait reçu des demandes de licences de stablecoin de 36 institutions, provenant d'entreprises de différents horizons, et qu'une délivrance de licences était attendue au début de l'année prochaine.

Cette avancée est en continuité avec la “Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0” publiée par le gouvernement de la Région administrative spéciale de Hong Kong en juin 2025. La déclaration précise la vision du gouvernement de la Région administrative spéciale de construire un écosystème d'actifs numériques fiable et axé sur l'innovation, en mettant l'accent sur la gestion des risques et la protection des investisseurs, tout en s'efforçant d'apporter des bénéfices substantiels à l'économie réelle et aux marchés financiers.

À l'échelle mondiale, les principaux marchés financiers adoptent différentes stratégies de régulation pour les actifs numériques. Singapour resserre en 2024 le régime de publicité et de parrainage des actifs virtuels, Hong Kong renforce également les exigences de conformité sur cette base ; l'Union européenne a lancé le cadre MiCA, fournissant des règles de régulation unifiées pour les actifs numériques ; les États-Unis poursuivent leur modèle de régulation basé sur l'application de la loi.

Le choix de Hong Kong est unique - ce n'est pas une simple imitation des expériences internationales, ni une innovation totalement autonome, mais une réforme progressive basée sur une absorption suffisante des leçons mondiales. Cette idée se reflète dans son cadre “LEAP”, qui comprend l'optimisation des lois et de la réglementation, l'élargissement des types de produits tokenisés, la promotion des scénarios d'application et de la coopération intersectorielle, ainsi que le développement des talents et des partenariats.

L'affaire JPEX met en évidence l'importance de la réglementation transfrontalière des actifs numériques. La police a émis un avis de recherche rouge via l'Organisation internationale de police criminelle (Interpol) contre trois hommes considérés comme des personnages clés de l'affaire JPEX, ce qui témoigne de la détermination de Hong Kong à coopérer au niveau international dans la lutte contre la criminalité liée aux actifs virtuels transfrontaliers.

Dans le même temps, la technologie de régulation à Hong Kong continue d'évoluer. Le commissaire de police, Zhou Yiming, a déclaré que la police de Hong Kong avait établi un système d'analyse électronique des documents bancaires pour examiner les flux de fonds des comptes bancaires et, en collaboration avec des universités locales, a développé un outil d'analyse des actifs numériques tout-en-un pour cibler les escrocs qui utilisent les actifs numériques pour recevoir des paiements et blanchir des fonds. Ces améliorations technologiques marquent le processus de modernisation de la capacité de régulation des actifs numériques à Hong Kong.

Quatre, Réhabilitation de la confiance : de la conformité réglementaire à l'écosystème de marché

L'affaire JPEX ne révèle pas seulement l'immoralité de certaines plateformes, mais plutôt le “vide de confiance” du marché des actifs numériques - lorsque la réglementation est en retard par rapport à l'innovation et que l'éducation des investisseurs est en retard par rapport à la chaleur du marché, la confiance devient la ressource la plus rare. Aujourd'hui, Hong Kong s'efforce de combler ce vide.

Xu Zhengyu souligne que les investisseurs doivent savoir quels services ou produits ils achètent, et qu'ils doivent être prudents lorsque c'est “trop beau pour être vrai”. Le renforcement du travail de régulation et d'application des lois par les autorités se poursuivra. Cette approche, qui met à la fois l'accent sur la responsabilité de régulation et l'éducation des investisseurs, reflète le concept de prévention des risques à plusieurs niveaux.

Après l'affaire JPEX, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a considérablement renforcé son travail d'éducation des investisseurs, en sensibilisant le public aux risques liés à l'investissement dans les actifs numériques par divers canaux, tout en améliorant la capacité de discernement et la conscience des risques des investisseurs. Ce modèle “réglementation + éducation” est un élément essentiel pour reconstruire la confiance sur le marché.

Dans le même temps, l'industrie des actifs numériques de Hong Kong s'auto-régule également. Les plateformes de trading conformes renforcent leurs contrôles internes, augmentent la transparence de l'information et tentent de reconstruire la confiance du marché en se distanciant de JPEX. Certaines plateformes ont même formé spontanément des associations professionnelles, établissant des normes de l'industrie pour promouvoir une concurrence saine.

Ces efforts de conformité spontanés de l'industrie résonnent avec la construction institutionnelle des régulateurs, établissant ensemble une base de confiance pour le marché des actifs numériques. Lorsque les acteurs du marché réalisent que les bénéfices à court terme ne sont pas durables et que le développement à long terme doit être fondé sur la confiance, l'ensemble de l'industrie peut atteindre la maturité.

L'exploration de Hong Kong en matière de régulation des actifs numériques ne concerne pas seulement le développement du marché local, mais a également une signification mondiale. En tant que centre financier international, l'expérience réussie de Hong Kong peut servir d'exemple pour d'autres marchés, tandis que ses leçons d'échec peuvent éviter aux futurs acteurs de faire des erreurs similaires.

Le secrétaire aux Finances du gouvernement de la région administrative spéciale de Hong Kong, Paul Chan, a déclaré dans la “Déclaration de politique de développement des actifs numériques de Hong Kong 2.0” : “Les actifs numériques sont un élément important et à fort potentiel de développement de la technologie financière. Grâce à la technologie blockchain, ils permettent des transactions financières plus efficaces et à moindre coût, rendant les services financiers plus accessibles et inclusifs.” La réalisation de cette vision repose sur une base de confiance solide.

Sur les ruines de la confiance effondrée, Hong Kong reconstruit le cadre de l'ordre des actifs numériques. L'affaire JPEX est comme un miroir, reflétant la cupidité et l'aveuglement du marché, tout en mettant en lumière le retard et l'insuffisance de la régulation. Mais la crise engendre également des opportunités - lorsque les eyewash sont révélés, lorsque les criminels sont tenus responsables, et lorsque les systèmes sont améliorés, les fondations de la confiance sont en train d'être reconstruites brique par brique.

La reconstruction de la confiance n'est pas seulement une tâche des régulateurs, mais constitue également une pratique collective pour une ville financière internationale. Des leçons douloureuses de 1,6 milliard de HKD aux optimisations réglementaires dans quatre grandes directions, Hong Kong vit une profonde transformation institutionnelle dans le domaine des actifs numériques. Ce chemin est semé de défis, mais comme l'a dit le secrétaire aux affaires financières et au trésor, Xu Zhengyu : « Le marché évolue constamment, et tout service et produit aura certainement des éléments potentiellement nuisibles au cours de ce processus ; la régulation des parties concernées doit avancer avec le temps. »

Dans cette course à la confiance et à l'innovation, Hong Kong cherche son propre rythme. Et lorsque la réglementation, le marché et les investisseurs travaillent ensemble, l'avenir des actifs numériques pourrait être à la fois dynamique et sûr.

Source de certaines informations :

·《Affaire JPEX | Xu Zhengyu : Tous les produits de services ont des éléments malveillants potentiels, la régulation doit progresser avec le temps》

·《JPEX cas des 8 premiers transférés au tribunal, le gouvernement de Hong Kong déclare qu'il va optimiser la réglementation des actifs numériques》

·« Hong Kong publie une nouvelle déclaration de politique de développement des actifs numériques »

Auteur : Liang Yu Réviseur : Zhao Yidan