$BTC Vente: Pourquoi la consultation de MSCI est importante

1. Contexte :
En septembre 2025, MSCI, l'un des fournisseurs d'indices les plus influents au monde, a lancé une consultation formelle sur la manière de classifier les "entreprises de trésorerie d'actifs numériques" (DATs) telles que MicroStrategy (MSTR, récemment rebaptisée Strategy dans certaines divulgations).

La question centrale :
Les entreprises dont l'activité principale est de détenir des Bitcoin devraient-elles être traitées comme des fonds d'investissement ou des trusts plutôt que comme des entreprises opérationnelles ?

Selon la proposition de MSCI, une entreprise peut être reclassée en tant que DAT si :
- 50 % ou plus de ses actifs totaux consistent en des actifs numériques, et
- ces actifs représentent son activité commerciale principale.

Si reclassé en tant qu'entité semblable à un fonds d'investissement, la société ne serait plus éligible aux principaux indices boursiers tels que :
- MSCI USA
- MSCI ACWI / Monde
- Autres indices régionaux et thématiques

C'est un problème majeur pour MicroStrategy parce que :
- Il détient 649,870 BTC, d'une valeur d'environ $55B à ~$85k/BTC.
- Le Bitcoin représente plus de 75 % de ses actifs totaux - bien au-delà du seuil de MSCI.

2. Chronologie : Que se passe-t-il ensuite
- Fin de la consultation : 31 décembre 2025
- Annonce de décision : 15 janvier 2026
- Les changements d'indice prennent effet : février 2026

Le résultat n'est pas finalisé, mais l'anticipation seule a déjà déclenché une volatilité du marché, amplifiée par un déclin plus large des cryptos (Bitcoin –32% YTD).

3. Réponse de MicroStrategy
Michael Saylor, Président Exécutif, a fermement opposé à la proposition, insistant sur le fait que MSTR est :
- une entreprise opérationnelle active,
- construire un écosystème de finance structurée basé sur Bitcoin,
- pas un fonds ou un trust passif.

Pour renforcer ce récit, l'entreprise a levé 7,7 milliards de dollars en 2025 grâce à des instruments comme $STRK et $STRC pour continuer à acquérir des BTC, mettant en avant son identité hybride en tant qu'entreprise de logiciels et plateforme financière Bitcoin.

4. Impact clé sur le marché : risque de ventes forcées
Si MSCI reclassifie finalement MicroStrategy en tant que DAT, l'impact sur le marché pourrait être dramatique en raison de ventes mécaniques et non discrétionnaires par des investisseurs passifs.

Exposition approximative :
- Valeur d'entreprise de MSTR : ~$66B
- Détention par des fonds indiciels (MSCI, répliques du Nasdaq 100, etc.) : ~$9B

Si MSTR est retiré des principaux indices :
- Ces fonds seraient obligés de vendre,
- Pas à cause des fondamentaux, mais des règles de l'indice.
- Cela pourrait exercer une pression significative à la baisse sur l'action.

Ce scénario explique en partie la vente massive en cours et la volatilité accrue.

5. Implications plus larges pour la crypto
Cette situation met en évidence une tension plus profonde :
Méthodologies traditionnelles d'indexation vs. modèles d'entreprise centrés sur Bitcoin.

L'investissement passif a atteint environ ~$100 trillions au niveau mondial, et les fournisseurs d'indices privilégient fortement les entreprises avec :
- flux de revenus diversifiés
- activités opérationnelles stables
- faible concentration d'actifs

La stratégie Bitcoin de MicroStrategy brouille les frontières entre :
- société opérante
- gestionnaire d'actifs
- Véhicule de détention BTC

Si MSCI avance, des entreprises similaires pourraient être structurellement exclues des indices boursiers traditionnels.

7. Que regarder ensuite
Le catalyseur clé est l'annonce de MSCI le 15 janvier 2026.

Étant donné l'ampleur des actifs passifs liés aux indices MSCI, cette décision a le potentiel de provoquer :
- déséquilibres à court terme dans MSTR,
- débordements dans le sentiment Bitcoin,
- et un débat renouvelé sur la manière dont les entreprises intègrent les actifs numériques dans leurs bilans.

Restez attentif aux mises à jour de MSCI, la décision pourrait définir les dynamiques du marché début 2026.

TL;DR:
MSCI envisage de reclasser MicroStrategy en tant que société de trésorerie d'actifs numériques car plus de 75 % de ses actifs sont en Bitcoin. Si cette décision est approuvée, MSTR serait exclu des principaux indices MSCI, forçant ~$9B des fonds passifs à vendre. La décision tombera le 15 janvier 2026.

La menace de ventes mécaniques, non fondamentales, alimente la chute actuelle de MSTR et ajoute une pression à la vente plus large de Bitcoin déjà –32% YTD. Saylor riposte, arguant que MSTR est une entreprise opérationnelle construisant des financements structurés adossés à Bitcoin, et non un fonds.

Si MSCI va de l'avant, février 2026 pourrait voir de grands flux se réorganiser. D'ici là : forte volatilité.