Plusieurs VC interprètent la pullback du marché : Whipsaw à effet de levier + pression macroéconomique, il est crucial de surveiller ces quelques signaux.

【VC】Récemment, cette vague de pullback sur le marché, plusieurs VC de premier plan ont donné leur avis. Pour être franc, cette chute a été un peu brutale, principalement en raison de deux facteurs.

D'abord, parlons de la liquidation massive du 10 octobre. Rob Hadick, associé chez Dragonfly, a été très clair : la liquidité du marché était déjà insuffisante, la gestion des risques n'était pas bien faite, et en plus, il y avait des failles dans le design des oracles et des leviers. Ces trois problèmes réunis ont directement provoqué un désendettement à grande échelle. Boris Revsin de Tribe Capital a une opinion encore plus sévère, il appelle cela “lavage de levier”, et ce n'est pas un problème local, c'est tout le marché qui a été touché.

D'autre part, le macroenvironnement n'est pas très favorable. Les attentes de baisse des taux d'intérêt se sont refroidies, l'inflation reste collante et ne diminue pas, les données sur l'emploi commencent à se détériorer, la situation géopolitique devient tendue et la consommation est également faible - ces deux derniers mois, les actifs risqués sont sous pression. Anirudh Pai de Robot Ventures a remarqué que certains indicateurs économiques avancés aux États-Unis commencent à se retourner vers le bas, ce qui ressemble un peu à la période de “craintes de récession” précédente, mais il est encore trop tôt pour dire s'ils vont vraiment glisser vers une récession complète.

Ce qui est encore plus problématique, c'est qu'à part quelques jetons soutenus par des rachats, il n'y a pratiquement pas de nouvel argent qui entre sur le marché. Du côté des ETF, la vitesse des entrées a également ralenti, donc dès que le prix chute, il est impossible de l'arrêter.

Comment avancer à l'avenir ? Les VC sont d'accord pour dire que la clé est de voir si la ligne macroéconomique est claire - comment la politique des taux d'intérêt est ajustée, qui sera le prochain dirigeant de la Réserve fédérale, tout cela a un impact énorme sur les actifs à risque. Nous sommes actuellement dans une période de vide de données, la volatilité sera donc plus marquée, les prochaines données sur l'emploi pourraient être un signal important. Bien sûr, l'accélération des activités sur la chaîne, l'émotion commerciale de l'IA, les paiements et la tokenisation, ces moteurs à long terme, le marché pourrait encore les sous-estimer.

Le marché semble actuellement entrer dans une “phase de stabilisation préliminaire”, mais il est encore trop tôt pour dire qu'il a touché le fond. Le Bitcoin a rebondi autour de 80000 dollars, et les entrées des ETF se sont légèrement améliorées, mais il reste très sensible aux taux d'intérêt, à l'inflation et aux rapports financiers sur l'IA. Plusieurs personnes interrogées considèrent la fourchette de 100000 à 110000 dollars comme un emplacement clé pour un retournement émotionnel. Si les ETF peuvent continuer à enregistrer des entrées nettes, et si le volume à terme non réglé augmente modérément sans un effet de levier excessif, il pourrait réellement trouver un terrain solide.

Il est intéressant de noter que cette boucle de pullback a ramené l'évaluation de certains jetons de qualité ayant une réelle capacité de revenu à des niveaux de 2024, mais les fondamentaux on-chain sont devenus plus solides, et le rapport qualité-prix commence à se manifester. De plus, la part de Bitcoin n'a pas considérablement augmenté lors de cette chute, ce qui indique que les fonds ont toujours une volonté de se positionner sur des jetons de qualité.