#数字资产市场观察 La chute du contrat à terme sur le Nasdaq la nuit dernière cachait en réalité une piste de fonds que seuls les joueurs aguerris pouvaient comprendre - le renversement des opérations de carry trade mondial provoqué par la hausse des taux d'intérêt de la Banque centrale japonaise.

Pour le dire simplement, la stratégie la plus stable de l'année dernière a été de « emprunter des yens, acheter des actifs en dollars américains ». Les taux d'intérêt du yen sont restés au plancher pendant des années, emprunter coûte presque rien, et en retournant acheter des obligations à court terme américaines ou des dépôts d'un an, on peut facilement réaliser un écart d'intérêt de 4 à 5 points. Tant que le taux de change du yen ne monte pas en flèche, cet argent équivaut à être ramassé gratuitement.

Cette stratégie est exactement la même que celle d'autrefois consistant à échanger des yuan contre des dollars pour un dépôt à terme : parier sur la dévaluation de la monnaie locale, gagnant à la fois sur les intérêts et les différences de change. Mais que se passe-t-il si la monnaie locale augmente de plus de 5 % ? Les intérêts sont immédiatement annulés par les pertes de change, et l'arbitrage devient un piège. Une fois que les attentes s'inversent, les fonds se retournent immédiatement pour revenir, et les actions de conversion elles-mêmes pousseront le taux de change à continuer d'augmenter — un cycle typique de pression.

Cette fois, l'augmentation des taux d'intérêt par la Banque centrale japonaise a instantanément ravivé les attentes de hausse du yen. Les fonds qui avaient auparavant emprunté des yens pour acheter des actifs en dollars américains doivent maintenant se retirer rapidement des actions et des obligations américaines pour convertir leurs fonds en yens afin de rembourser leurs dettes. Un montant énorme de capitaux sort des actifs libellés en dollars, ce qui entraîne une baisse du Nasdaq ; dans le même temps, les fonds qui reviennent poussent le yen à la hausse, et comme la part du yen dans l'indice du dollar américain n'est pas négligeable, il est donc logique que l'indice du dollar soit également tiré vers le bas.

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