Début décembre, un geste peu évident a soudainement suscité des vagues sur le marché : La Réserve fédérale (FED) a annoncé une pause dans la réduction de son bilan.

Cette "pompe" qui a fonctionné à plein régime pendant la pandémie a retiré une quantité énorme de liquidités du marché au cours des dernières années, et aujourd'hui, elle peut s'arrêter à tout moment. Beaucoup de gens n'ont pas encore compris ce que cela signifie.

Le moment est en fait assez délicat. D'une part, les données sur l'inflation restent obstinément au-dessus de 3 %, d'autre part, la croissance économique a clairement ralenti et la chaleur du marché de l'emploi diminue. La situation de La Réserve fédérale (FED) est un peu gênante : continuer à resserrer pourrait directement éteindre l'économie, mais ne pas le faire soulève des inquiétudes sur un rebond de l'inflation. Dans une situation aussi difficile, mettre sur "pause" et observer peut aussi être une stratégie.

Cependant, la raison plus profonde pourrait être plus réaliste : la pression fiscale.

Au cours des dernières années, La Réserve fédérale (FED) a massivement acheté des obligations d'État, ce qui revient essentiellement à aider le gouvernement à supporter le fardeau du déficit. Si elle continue maintenant à vendre massivement des obligations d'État, les rendements vont exploser et le coût d'emprunt du gouvernement va directement s'effondrer. Ainsi, suspendre la réduction de bilan laisse d'une certaine manière une bouée de sauvetage au département des Finances. La politique monétaire et la politique budgétaire s'opposent toujours l'une à l'autre.

Pour le marché, c'est en effet une bonne nouvelle à court terme. La phase de liquidité la plus tendue semble toucher à sa fin, et les actifs à risque peuvent respirer un peu. Mais ne soyez pas trop optimiste - la taille du bilan reste encore près de deux mille milliards de dollars plus élevée qu'avant la pandémie, l'argent sur le marché n'a en fait pas diminué de beaucoup. Dans cet état, le marché est plus susceptible d'évoluer vers une différenciation : les forts deviennent plus forts, et les faibles deviennent plus faibles.

Un autre détail à noter : certaines données économiques clés des États-Unis pour octobre ont été publiées avec retard pour diverses raisons, coïncidant avec la "fenêtre de silence" des politiques. En l'absence de signaux clairs sur le marché, les émotions peuvent facilement devenir incontrôlables. Les récentes fluctuations violentes du marché des cryptomonnaies et du marché boursier sont en grande partie liées à cela.

Alors, que signifie réellement cette pause ? Mon jugement est le suivant : La Réserve fédérale (FED) a déjà senti le souffle de la récession économique et commence à se préparer à l'avance. Quant à savoir si une nouvelle ronde d'assouplissement va réellement arriver, cela dépendra de l'évolution des données sur l'inflation et l'emploi dans les prochains mois. Mais ce qui est au moins certain, c'est que cette posture ferme de "hausse des taux à tout prix" s'est déjà assouplie en silence.

Le marché a souvent un odorat plus sensible que les politiques. Ensuite, les capitaux intelligents choisiront plus prudemment leur direction. Si vous cherchez également une direction, il peut être judicieux de vous arrêter et d'observer d'où vient le vent, car l'argent suit cette direction.