La crise industrielle du Bitcoin : les mineurs font face à une 'phase de survie' alors que les marges s'effondrent

Source : CoinEdition Titre original : La crise industrielle du Bitcoin : les mineurs affrontent une « phase de survie » alors que les marges s'effondrent Lien original : https://coinedition.com/bitcoin-miners-squeezed-as-hashprice-and-costs-diverge/

Points Clés

• Le Crunch : Les coûts de minage médian ($44/PH/s) ont dépassé les revenus ($35/PH/s), obligeant les mineurs à fonctionner à perte.
• Le Pivot : Le quatrième trimestre est en bonne voie pour être le plus grand trimestre de levée de fonds du secteur (~5B) alors que les marchés boursiers s'assèchent.
• L'Avertissement : Les périodes de retour sur investissement des machines dépassent désormais 1 000 jours, soit plus longtemps que le temps restant jusqu'à la prochaine réduction de moitié.

Aperçu du marché

Le secteur minier de Bitcoin aux États-Unis est entré dans une “phase de survie” critique, les données de novembre confirmant une inversion structurelle dans l'économie minière. Pour la première fois dans ce cycle, le coût médian de production de hashrate a considérablement dépassé les revenus qu'il génère, poussant les mineurs publics à passer d'une expansion agressive à une gestion défensive de la liquidité.

Les analystes ont noté que le bénéfice brut de la récompense quotidienne de bloc a chuté de 26 % en octobre. La moyenne de hashrate du réseau a diminué de 1 % pour atteindre 1 074 EH/s après avoir atteint un niveau record le mois précédent.

Les mineurs ont généré en moyenne 41 400 $ par EH/s en revenus de récompense de bloc quotidiens durant le mois de novembre, représentant une baisse mensuelle de 14 % et 20 % inférieure à la même période l'année précédente. La valeur marchande combinée de quatorze mineurs américains suivis par la banque a diminué de 16 % pour atteindre $59 milliards au cours de la même période. Cependant, certains mineurs individuels comme Cipher ont enregistré une augmentation de 9 %, stimulée par des accords opérationnels récents.

La hausse des coûts de hachage pousse les opérateurs vers des niveaux de rentabilité

Les données des revues industrielles montrent que le coût total médian de hachage pour les grands mineurs publics se situe près de $44 par PH/s. Ce chiffre inclut les coûts d'exploitation, les frais généraux d'entreprise et le financement, calculés en allouant les dépenses en fonction de la contribution des revenus du segment minier.

Avec le prix du hash en baisse à $35 par PH/s en novembre, de nombreux mineurs fonctionnent à ou en dessous du seuil de rentabilité. Des rapports indiquent que les périodes de remboursement des machines dépassent désormais 1 000 jours, plus longues que les 850 jours environ restants avant la prochaine réduction de moitié. Les analystes considèrent le coût par hash comme l'indicateur le plus précis dans la baisse actuelle, car il prend en compte les ajustements de difficulté et met en évidence l'écart croissant entre les coûts médians et les revenus réalisables.

Les décisions de capital évoluent alors que les priorités de liquidité augmentent

Les entreprises réagissent en ajustant leurs stratégies de bilan. CleanSpark a récemment remboursé sa ligne de crédit adossée au Bitcoin avec une grande plateforme peu après avoir levé plus de $1 milliards en dette convertible, une décision liée à l'environnement de marge de plus en plus strict.

Les tendances de financement du troisième trimestre reflètent des conditions similaires. Les mineurs publics ont levé environ 3,5 milliards de dollars en dette, principalement par le biais de convertibles à coupon quasi nul, et 1,4 milliard de dollars en capitaux propres. En entrant dans le quatrième trimestre, le financement s'est orienté vers des billets sécurisés senior à environ 7 %, les principaux mineurs ayant ensemble sécurisé près de $5 milliards. Cela place le quatrième trimestre sur la bonne voie pour devenir le plus grand trimestre de levée de dette du secteur jamais enregistré.

Le changement reflète une transition plus large de l'industrie, passant d'un déploiement de capital axé sur la croissance à un positionnement financier défensif au milieu de marges compressées et d'une rentabilité prolongée.