Check Point vient de verrouiller 1,5 milliard de dollars grâce à une émission d'obligations convertibles à zéro coupon sur cinq ans. Quel est le plan de jeu ? Une partie de ce capital est réservée aux rachats d'actions.

Les obligations convertibles zéro coupon sont des instruments intéressants ici : pas de paiements d'intérêts périodiques, mais les détenteurs obtiennent l'option de conversion si l'action performe. Pour l'entreprise, c'est une dette moins coûteuse à court terme. Pour les investisseurs, c'est un pari sur la hausse des actions avec une protection contre la baisse.

L'angle de rachat suggère que la direction pense que leurs actions sont sous-évaluées, ou qu'elle optimise la structure du capital. Dans tous les cas, c'est un mouvement confiant : lever du nouveau capital tout en réduisant simultanément le flottant. Un classique de l'ingénierie financière lorsque vous croyez en votre propre action mais que vous souhaitez de la flexibilité.

Le timing est également important. Verrouiller le financement maintenant, avant que les taux ne changent ou que les conditions du marché ne se modifient, leur donne une marge de manœuvre. Cinq ans, c'est assez long pour exécuter la stratégie de rachat sans pression de refinancement immédiate.