Le secteur bancaire européen vient de lancer une véritable bombe : un consortium de dix banques mené par BNP Paribas a annoncé son intention de lancer un stablecoin en euro au second semestre 2026. L’affaire est intéressante : les Européens n’apprécient visiblement pas la domination sans partage des stablecoins en dollar et veulent développer leur propre alternative.

L’exécutant est Qivalis, autorisé par la Banque centrale des Pays-Bas, qui suivra la voie de la conformité MiCA. Sur le papier, tout semble très officiel, mais le problème, c’est qu’actuellement, les stablecoins libellés en euros représentent moins de 1% du marché mondial. Pour être honnête, l’échelle est assez dérisoire et rivaliser avec des géants comme USDT ou USDC ne sera pas une mince affaire.

Le gouverneur de la Banque centrale des Pays-Bas garde cependant la tête froide, rappelant que l’expansion du marché des stablecoins pourrait perturber la politique monétaire. Il n’a pas tort : un stablecoin, c’est une quasi-monnaie, et une fois que le volume augmente, il devient compliqué pour la banque centrale de gérer la liquidité. Un conseiller de la BCE a d’ailleurs enfoncé le clou en soulignant que la taille actuelle du marché n’est pas encore significative.

De l’autre côté de l’Atlantique, les États-Unis ne restent pas inactifs. Trump a signé le projet de loi GENIUS, posant un cadre spécifique pour les stablecoins de paiement. L’intention est claire : les Américains ont compris qu’il faut garder la main sur ce secteur, et ne pas laisser le marché se développer de manière anarchique.

Le cas de Tether illustre parfaitement ce problème. À l’annonce des nouvelles réglementations MiCA, ils ont immédiatement suspendu le rachat de leur stablecoin en euro, EURt. C’est un fait : dès que la réglementation s’en mêle, les émetteurs doivent revoir leur copie.

La situation est donc assez délicate : l’Europe tente de jouer la carte des grandes banques, les États-Unis verrouillent le marché par la législation, tandis que les stablecoins en dollar bénéficient d’une avance énorme. Pour que le stablecoin en euro parvienne à tirer son épingle du jeu, tout va dépendre de deux choses : la capacité à créer des cas d’usage en Europe même, et la faculté à rester suffisamment flexible dans le cadre réglementaire.

En fin de compte, la bataille des stablecoins ne fait que commencer. Chaque acteur essaie de tester les limites, pendant que les régulateurs cherchent à trouver le bon équilibre. Il s’agit d’éviter les risques systémiques sans pour autant tuer l’innovation dans l’œuf, et la marge de manœuvre est effectivement très étroite.