La tension sur la liquidité augmente alors que la Fed met fin au QT et amorce un changement majeur de politique

Source : CryptoTale
Titre original : La pression sur la liquidité s’accentue alors que la Fed met fin au QT et amorce un changement de politique majeur
Lien original : https://cryptotale.org/liquidity-strain-rises-as-fed-ends-qt-and-starts-major-policy-shift/
La Réserve fédérale a mis fin à son programme de resserrement quantitatif de trois ans après le retour d’une forte pression sur la liquidité sur les marchés monétaires américains. La banque centrale a arrêté la réduction de son bilan et injecté des milliards via des opérations de repo d’urgence, alors que la demande de financement grimpait. Ce changement de cap s’est produit alors que les tensions financières mondiales s’intensifiaient et que les investisseurs observaient des mouvements rapides sur les marchés à court terme.

La pression sur la liquidité déclenche un pivot majeur

La Réserve fédérale a stoppé la réduction de son bilan alors que le Standing Repo Facility montrait une explosion de son utilisation. Les données récentes ont enregistré plus de $20 milliards tirés de la facilité, soit le niveau le plus élevé depuis que le programme est devenu permanent.

La demande de repo est apparue alors que le programme de QT réduisait les réserves, la Fed autorisant les bons du Trésor et les titres adossés à des créances hypothécaires à arriver à échéance sans réinvestissement. Ce processus a réduit la disponibilité du cash pour les prêts au jour le jour et a fait grimper la demande de financement.

La tension sur la liquidité s’est accentuée lorsque la Fed a injecté 13,5 milliards de dollars dans le système bancaire via des accords de prise en pension au jour le jour. Les responsables ont noté que cette injection représentait la deuxième plus grande opération en une journée depuis la crise du COVID-19. Les analystes ont souligné que ce montant dépassait également les pics d’injections de repo enregistrés durant la période de la bulle internet.

La Fed a considéré cette tension élevée comme un risque pour la stabilité du marché à court terme. La hausse des taux repo et la forte utilisation du SRF témoignaient d’une pression significative sur les financements. Cela a soulevé une question centrale sur les marchés : jusqu’où la Fed ira-t-elle pour empêcher le retour d’une liquidité plus serrée ?

Fin du QT après un retrait de 2,4 trillions de dollars

La banque centrale a mis fin au QT le 1er décembre 2025, les responsables confirmant que le programme avait retiré environ 2,4 trillions de dollars du système financier depuis juin 2022. Ce changement est intervenu alors que le marché crypto subissait un fort recul dans les heures précédant l’annonce.

Dans sa nouvelle posture, la Fed reconduira tous les bons du Trésor arrivant à échéance. Les responsables réinvestiront également tous les produits des titres adossés à des créances hypothécaires arrivant à échéance dans des bons du Trésor à court terme. Cette structure actualisée vise à réduire la pression sur les marchés à court terme.

La Fed a également ajusté ses taux d’intérêt, abaissant le taux des fonds fédéraux de 0,25 point de pourcentage pour le porter dans une fourchette de 3,75 % à 4,00 %. Les responsables ont réduit l’intérêt sur les soldes de réserves à 3,90 % et ont fixé le taux du reverse repo à 3,75 %.

Les observateurs ont noté que ce changement mettait officiellement fin au QT. Cette politique faisait suite à l’expansion spectaculaire du bilan pendant la pandémie, lorsque le total des actifs avait atteint près de $9 trillions. Le nouveau cadre oriente la banque centrale vers un régime de réserves plus stable.

De plus, les analystes considèrent la fin du QT comme un moment clé pour les actifs risqués. Les données historiques montrent que la dernière fin de QT avait entraîné un rallye de 17 % du marché en trois semaines. Une meilleure liquidité a historiquement soutenu la performance du Bitcoin, et certains analystes prévoient un nouveau sommet du Bitcoin d’ici fin janvier.

Les signaux mondiaux façonnent les attentes du marché

Les investisseurs surveillaient les prochaines baisses de taux avant la réunion du FOMC de décembre. De nombreux acteurs du marché s’attendent à ce que la Fed s’oriente vers un assouplissement à mesure que les conditions de liquidité évoluent. Toutefois, certains analystes restent prudents concernant le niveau des réserves, estimant qu’une nouvelle contraction de la liquidité pourrait survenir si les réserves diminuent à nouveau.

Les marchés surveillaient également l’évolution de la situation au Japon. Les analystes ont noté que la probabilité d’une hausse de taux de la Banque du Japon en décembre est montée à 81 %. Cela a ajouté une couche supplémentaire d’incertitude alors que les banques centrales mondiales prenaient des directions différentes.

Historiquement, après chaque hausse de taux de la BOJ, le BTC et le marché crypto ont subi une pression baissière significative. La deuxième hausse a eu lieu en juillet 2024, et la dernière en janvier 2025.

Les analystes ont noté que la Fed pourrait ultérieurement acheter des bons du Trésor ou d’autres titres pour maintenir des réserves abondantes. Ces mesures pourraient favoriser le bon fonctionnement du marché interbancaire et contribuer à stabiliser les marchés de financement à mesure que les tensions mondiales se développent.