Le Bitcoin chute alors que la liquidité se renforce et que la structure du marché évolue

Source : CryptoTale Titre original : Le Bitcoin chute alors que la liquidité se renforce et que la structure du marché évolue Lien original :

Le Bitcoin a connu une baisse jusqu’à la fin 2025, même si la liquidité mondiale s’est améliorée, selon de nouvelles données issues d’une grande plateforme de conformité. Le rapport indique qu’une forte distribution de baleines, une demande d’options en baisse, des sorties persistantes des ETF spot et un ralentissement de l’activité des trésoreries ont provoqué une rupture structurelle. La société a partagé une carte thermique de la distribution du prix de revient couvrant la période de janvier à novembre 2025, montrant des amas d’offre denses de plus de 300 000 BTC entre 95 000 $ et 105 000 $. Il s’agit de la zone où les détenteurs à long terme défendaient auparavant le prix.

Pourtant, le Bitcoin a tout de même chuté vers 80 000 $ en novembre, malgré la fin du resserrement quantitatif par la Réserve fédérale et son retour sur le marché obligataire, un changement historiquement associé à une hausse du Bitcoin.

La structure du marché s’affaiblit malgré la hausse de la liquidité

Le graphique montre de nombreux retests de la bande des 90 000–100 000 $ en début d’année, avec une densité du prix de revient augmentant entre 250 000 et 350 000 BTC alors que le marché restait proche de l’équilibre. Le prix a ensuite dépassé les 110 000 $ à la mi-année, mais les couches d’offre sur la carte du prix de revient ne se sont que légèrement amincies, montrant que la conviction ne s’est pas reconstruite sur les niveaux clés.

La tendance baissière entamée en octobre a entraîné une chute du Bitcoin à travers chaque zone de support historique visible sur la carte thermique. Les rapports indiquent que ces bandes de support du marché haussier avaient déjà cédé avant que la vente ne s’accélère, ne laissant aucune défense solide alors que les prix continuaient de baisser.

La portion de la carte thermique de novembre montre que le support sous les 85 000 $ s’est réduit à moins de 25 000 BTC, ce qui marque l’une des zones structurelles les plus faibles du graphique et prépare le terrain à de nouvelles pressions.

Flux, dérivés et baleines s’orientent vers la réduction des risques

Le rapport indique que les traders d’options se sont fortement positionnés à la baisse durant toute cette période. Cela a correspondu à l’affaiblissement des grappes de prix de revient et a supprimé l’une des principales sources de stabilité du marché lors des cycles précédents.

Les baleines OG ont vendu activement durant la période des 105 000–115 000 $, comme en témoignent les traînées bleu foncé visibles sur la carte thermique avant de s’estomper à l’approche du dernier trimestre. Ces ventes ont réduit le pool des détenteurs à long terme qui soutiennent souvent les prix lors de corrections plus larges.

Les ETF Bitcoin spot ont enregistré des sorties persistantes sur la même période. Les rapports notent que ces sorties ont réduit la demande institutionnelle à un moment où la liquidité aurait dû soutenir des flux plus risqués. L’activité des trésoreries, mesurée par les trésoreries actives quotidiennes (DATs), a également ralenti, signalant une utilisation transactionnelle réduite et une demande affaiblie sur le réseau.

Un possible changement de régime dans la réaction du Bitcoin à la liquidité

Selon les études, la sensibilité du Bitcoin à la politique monétaire a évolué ces dernières années, le BTC se comportant davantage comme un actif à risque traditionnel depuis 2020. L’actif baissait souvent après les cycles de resserrement et montait lorsque la liquidité augmentait.

Pourtant, ce cycle présente une divergence. La liquidité a augmenté, mais le Bitcoin n’a pas réagi. Ce schéma était déjà apparu lors de la capitulation de 2022, quand des problèmes structurels similaires avaient retardé la reprise. S’agit-il d’un nouveau changement de régime dans la réaction du Bitcoin à la liquidité ?

Les analystes notent que la décision de la Réserve fédérale de mettre fin au resserrement quantitatif d’ici début décembre soutient généralement les actifs à risque, mais le marché est resté prudent. Un pivot similaire en 2019 n’avait pas non plus déclenché immédiatement une hausse, accentuant l’incertitude actuelle.

Les données montrent que les flux se sont dirigés sélectivement vers les tokens utilitaires, les chaînes alternatives et les stablecoins à rendement. Le Bitcoin n’a pas bénéficié du retour généralisé de l’appétit pour le risque qui accompagne normalement la hausse de la liquidité.