Le véritable risque ne vient pas de la Fed, mais du Japon 🇯🇵

Au cours des deux derniers mois, les rendements des obligations d’État japonaises ont explosé : le taux à 10 ans a bondi de 20 %, approchant un sommet inédit depuis 17 ans, et le taux à 30 ans a atteint un record historique.

Pour un pays qui a maintenu des taux proches de 0 pendant presque 20 ans, il ne s’agit pas d’une simple volatilité, mais bien d’une réouverture de l’ère des taux d’intérêt.

🚩 Pourquoi le monde entier craint-il une hausse des taux au Japon ?

Souvenez-vous de juillet dernier : le Japon n’a relevé ses taux que très légèrement (de 0,1 à 0,25), et cela a suffi pour que les actions américaines, le bitcoin et les marchés boursiers asiatiques chutent en masse. Cette fois, le Japon ne fait pas juste un pas, il semble prêt à “se lever et marcher”.

Alors, pourquoi le Japon ne peut-il pas éviter la hausse des taux ?

Parce qu’après avoir perdu 30 ans, l’économie japonaise se réveille vraiment : l’IPC de base reste au-dessus de 2 % depuis des années, la croissance des salaires atteint un sommet inédit depuis 30 ans.

Mais les taux bas prolongés commencent à nuire à ces acquis économiques : dépréciation du yen, explosion des coûts d’importation, hausse de l’IPC, augmentation des salaires absorbée. Pour préserver une reprise économique durement acquise, le Japon n’a d’autre choix que de relever ses taux, de revenir à la normale.

Qu’est-ce que cela signifie ? Que le “réservoir de liquidités le moins cher” qui a soutenu la hausse mondiale depuis plus de dix ans — la politique de taux zéro du Japon — va fermer le robinet.

Le vrai risque est là : des milliers de milliards de dollars de trades de carry trade en yen dans le monde se retrouvent acculés.

La logique du carry trade est simple :

Emprunter des yens à bas coût au Japon → les échanger contre des dollars → acheter des bons du Trésor US, des actions US, du bitcoin, de l’immobilier

Tant que le yen ne s’apprécie pas, c’est du profit garanti.

Mais dès que le Japon relève ses taux et que le yen se renforce, la chaîne s’inverse instantanément :

L’argent emprunté devient plus cher → les actifs détenus, convertis en yen, perdent de la valeur → il faut vendre pour rembourser → mouvement de panique généralisé
Ce n’est pas une hypothèse, c’est déjà arrivé par le passé.

⛑️ Pourquoi le risque est-il encore plus grand cette fois-ci ?

Les taux des obligations japonaises ne peuvent plus être contenus. Les rendements sont fixés par le marché et anticipent, ce qui force la banque centrale à agir.

La Banque du Japon adopte un ton plus agressif et “teste” le marché en avance.

Le marché commence à intégrer l’idée que “le Japon entre dans un cycle de hausses de taux”, ce qui ne sera pas un ajustement ponctuel.

Le décalage avec le rythme de la Fed rend la direction des flux encore plus incertaine et crée une spirale négative.

De plus, récemment, le bitcoin, les actions américaines, l’or et d’autres actifs ont déjà sur-réagi à la politique macroéconomique.

La “super chaîne de financement ultra bon marché” sur laquelle le monde s’appuie depuis plus de dix ans est en train de s’inverser.
Le choc va se propager des actions américaines → crypto → marchés asiatiques → valorisation des actifs mondiaux, en cascade.

Il est donc temps de détourner notre attention de la Fed vers le Japon, et de se préparer à une éventuelle rupture des chaînes d’actifs. Ce n’est clairement pas le moment d’investir à fond, et n’oubliez jamais de placer un stop-loss.