CoinShares : La bulle des DAT est désormais quasiment éclatée, la solution réside dans une réforme structurelle

PANews, le 5 décembre — Selon CoinDesk, James Butterfill, responsable de la recherche chez la société de gestion d’actifs numériques CoinShares, a déclaré dans un rapport que la bulle des sociétés de réserve d’actifs numériques (DAT) s’est pratiquement résorbée. À l’été 2025, certaines de ces sociétés, qui se négociaient à des prix équivalant à 3 à 10 fois la valeur nette d’actif de marché (mNAV), sont aujourd’hui revenues à environ 1 fois, voire moins, leur valeur. Ce modèle commercial, qui considérait autrefois les trésoreries de tokens comme un moteur de croissance, a connu une forte correction. L’évolution à venir dépendra du comportement du marché : soit la baisse des prix déclenchera des ventes désordonnées, soit les entreprises conserveront leurs positions en attendant un rebond. Butterfill privilégie la seconde option, en raison de l’amélioration de l’environnement macroéconomique et d’une possible baisse des taux d’intérêt en décembre, ce qui soutiendrait les crypto-monnaies.

Butterfill souligne que le véritable défi réside dans les problèmes structurels. Auparavant, un certain nombre d’entreprises ont accumulé d’énormes réserves d’actifs sur les marchés publics sans construire d’activités durables, ce qui a nui à leur crédibilité. Désormais, la tolérance des investisseurs face à la dilution des actions et à la concentration excessive sur un seul actif, en l’absence de revenus d’exploitation réels, est en baisse. Des signes montrent déjà que les entreprises les plus solides intègrent le bitcoin dans des stratégies rigoureuses de gestion de trésorerie et de devises, témoignant ainsi d’un développement plus sain. Le concept de trésorerie d’actifs numériques n’a pas disparu, mais il est en train d’être redéfini : la nouvelle génération d’entreprises devra s’appuyer sur des fondamentaux solides, des modèles économiques crédibles, une gouvernance renforcée et des attentes réalistes, en considérant les actifs numériques comme un outil et non comme une fin en soi.