Le risque de division au sein de la Fed s'accroît : le marché craint que la pression politique ne menace l'indépendance de la politique monétaire

Source : BlockMedia
Titre original : [Obligations à New York] « La Fed vacille-t-elle ? »… Les rendements des bons du Trésor américain remontent à 4,19 % à l’approche de la baisse des taux
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La Réserve fédérale des États-Unis (Fed) s’apprête à annoncer sa décision sur le taux directeur, alors que les inquiétudes concernant son indépendance politique s’intensifient sur le marché. Dans ce contexte de prévision de baisse des taux, les rendements des bons du Trésor américain ont rebondi, reflétant la prudence des investisseurs.

Selon les données du marché obligataire de New York, le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a augmenté de 0,020 point de pourcentage pour atteindre 4,190 %. À la veille de la réunion de la Fed, le marché avait temporairement fait baisser le taux à 4,14 %, mais celui-ci est reparti à la hausse, illustrant la nervosité ambiante.

D’après l’outil CME FedWatch, le marché estime à 87 % la probabilité que la Fed abaisse son taux directeur de 0,25 point lors de cette réunion du FOMC, à une fourchette de 3,50 % à 3,75 %, alors que cette probabilité n’était que de 30 % il y a trois semaines. La déclaration du président de la Fed de New York, John Williams, en faveur d’une « baisse de précaution » a également renforcé cette anticipation.

Cependant, les divergences au sein de la Fed ne peuvent être ignorées. Selon l’analyse du marché, jusqu’à 5 membres du FOMC pourraient s’opposer à cette baisse des taux. Cela romprait la tradition de décisions unanimes au sein de la Fed, en vigueur depuis de nombreuses années. Depuis 1990, il n’y a eu que 9 réunions de la Fed avec 3 dissidents ou plus.

Des représentants du secteur obligataire mondial notent : « Plus les avis sont divisés, plus le marché doute de l’indépendance de la Fed face à la pression politique. Si la politique de taux devient trop accommodante, l’indépendance même de la Fed pourrait être mise à l’épreuve. »

L’administration Trump intensifie la pression sur la Fed, alimentant les craintes d’une atteinte à l’indépendance de ses décisions. Le gouvernement Trump a nommé à plusieurs reprises des partisans des taux bas au conseil d’administration de la Fed, évoquant récemment la possibilité de modifier la procédure de nomination des présidents des Fed régionales.

Avec la montée des risques d’intervention politique, la réaction du marché devient plus sensible. La prime des options liées à la volatilité des taux à court terme a fortement augmenté, et l’écart entre les taux longs et courts (10 ans-30 ans) s’est à nouveau creusé. Certains gestionnaires d’actifs mondiaux envisagent d’ajuster leurs portefeuilles pour réduire la part des bons du Trésor américain.

Des analystes de Standard Chartered Bank soulignent : « Même si la Fed baisse ses taux lors de cette réunion, le marché pourrait ne pas croire au signal envoyé. Un revirement soudain de la politique sous pression politique pourrait nuire à la confiance des investisseurs. »

Si la Fed procède effectivement à une baisse des taux, le marché portera une attention accrue à la possibilité de nouvelles baisses à l’avenir, tout en surveillant de près les risques politiques, notamment le choix du prochain président.