Lundi, l'indice A-shares a connu une réduction de volume en phase de correction, tandis que les secteurs défensifs tels que la grande consommation et l'assurance ont inversé la tendance. Mais ce qui est le plus intéressant, c'est l'opération des fonds sur les ETF — l'ETF de la Bourse de Shanghai a connu une souscription nette pour le troisième jour consécutif, avec 5,44 milliards d'euros d'afflux en une seule journée. Bien que ce montant ne soit pas énorme, ce signal est très clair : les fonds se repositionnent.

**Le jeu de différenciation des ETF d'indice large**

Du côté des ETF d'indices de croissance de petites et moyennes capitalisations, ils sont très demandés, tandis que les actions de grande capitalisation font l'objet de rachats. Les données spécifiques sont facilement visibles —

En matière de souscription, l'ETF de l'indice CSI A500 domine avec une souscription nette de 13,33 milliards d'euros, suivi par l'ETF du Top 50 de la technologie et de l'innovation avec 8,61 milliards. Les ETF du Top 50 de la technologie et de l'innovation, du CSI 1000 et du CSI 100 ont également connu de petites souscriptions, allant de quelques dizaines de millions à quelques milliards, mais dans une même direction.

Et du côté des rachats ? L'ETF de l'indice CSI 300 a été retiré pour 11,8 milliards d'euros, tandis que le CSI 50, l'indice SSE Composite et d'autres indices de grande capitalisation sont également en cours de rachat. C'est le rythme typique du "grandes capitalisations à vendre, petites capitalisations à acheter".

**Rotation des secteurs dans les ETF**

Les secteurs à forte croissance, la stratégie de dividendes, et la technologie liée à Hong Kong sont les trois catégories les plus populaires.

L'ETF de l'indice de puces technologiques de l'innovation a connu une souscription nette de 9,42 milliards d'euros, devenant champion des souscriptions dans la catégorie thématique sectorielle, avec des positions accrues dans l'IA et les semi-conducteurs, représentant respectivement 1,49 milliard et 1,04 milliard d'euros. La popularité de la croissance technologique semble toujours soutenue.

En matière de défense, l'ETF de l'indice de faible volatilité avec dividendes a enregistré 3,59 milliards d'euros de souscriptions, tandis que l'ETF du S&P China A-Share Dividend Low Volatility 50 a souscrit pour 1,01 milliard d'euros. Cela indique que dans un marché volatil, certains fonds commencent à rechercher des revenus stables en dividendes.

Côté Hong Kong, les ETF liés à Internet et à la technologie attirent des fonds. L'ETF de l'indice Internet via le programme Stock Connect a souscrit pour 2,45 milliards d'euros, et l'ETF de l'indice Hang Seng Hong Kong Stock Connect China Tech pour 1,28 milliard. Le domaine des médicaments innovants n'est pas en reste, avec des souscriptions de 1,21 milliard, 0,96 milliard et 0,88 milliard d'euros pour l'ETF des médicaments innovants via Stock Connect, l'ETF sélectionné de Hong Kong pour les médicaments innovants, et l'indice CSI des médicaments innovants. La croissance et le secteur pharmaceutique à Hong Kong concentrent clairement l'attention des fonds.

Du côté des rachats, la situation est différente. L'ETF d'indices des sociétés de valeurs mobilières a connu une sortie nette de 9,41 milliards d'euros, ce qui en fait l'ETF thématique sectoriel le plus racheté ce jour-là, le secteur des valeurs mobilières étant fortement impacté. L'industrie militaire n'a pas été épargnée : les ETF des leaders de la défense, du CSI militaire et du CSI défense ont respectivement été rachetés pour 3,78 milliards, 3,6 milliards et 3,11 milliards d'euros, avec une force de rachat assez importante.

Fait intéressant, le secteur de la consommation a progressé à contre-courant ce jour-là, mais ses ETF sectoriels ont plutôt été rachetés. Les ETF de l'indice des vins et celui des aliments spécialisés ont été dépossédés respectivement de 4,16 milliards et 0,8 milliard d'euros. De plus, les ETF des secteurs bancaire, immobilier, terres rares et autres ont aussi connu des rachats à divers degrés.

**Les fonds parlent via les ETF**

Dans l'ensemble, il s'agit d'une rotation structurelle typique — les grandes capitalisations commencent à être abandonnées, tandis que les petites et moyennes capitalisations en croissance, la technologie à forte activité, la stratégie de dividendes, et les secteurs clés de Hong Kong deviennent les axes de concentration des fonds. En période de marché volatil, les fonds semblent faire des choix précis : quels secteurs continueront à recevoir des flux de capitaux, lesquels en subiront des sorties temporaires. Ces micro-données pourraient s'avérer plus révélatrices que la simple hausse ou baisse des indices pour comprendre la véritable tendance du marché.