Bonjour ma famille Gate

​J’espère que vous allez tous bien. Je souhaite vous parler aujourd’hui d’une manière très calme et posée, car‍ les dernières données sur l’emploi aux États-Unis ont créé beaucoup de bruit, d’opinions,‍ et de réactions rapides. Au lieu‍ de réagir émotionnellement,‍ je veux que nous ralentissions et que nous comprenions réellement ce que ces données disent, ce qu’elles ne disent pas, et pourquoi ce moment semble confus exprès. Ce n’est pas un‍ post sur‍ la prévision du prochain mouvement. Il s’agit d’apprendre à penser‍ clairement lorsque les signaux sont mélangés,‍ car‍ les signaux mixtes sont généralement là où‍ commencent les véritables transitions du marché.
Le dernier rapport sur‍ l’emploi non agricole nous dit qu’ environ 64 000 emplois ont été créés en novembre. En surface, ce chiffre dépasse‍ les attentes, et cela a suffi à certains pour dire que‍ l’économie est toujours solide. En même temps, le taux de chômage a augmenté à 4,6 %. Ce n’est pas un détail mineur. C’est un mouvement‍ significatif. Et puis, discrètement, les chiffres‍ d’octobre ont été revus‍ à la baisse de 105 000 emplois, ce qui est la plus grande‍ révision à la baisse que nous ayons vue‍ depuis l’ère de la pandémie. Quand on met tout cela ensemble,‍ l’image‍ change complètement. Ce n’est plus une histoire claire‍ de force ou de faiblesse. C’est une histoire‍ de transition.
Je veux commencer par aborder la réaction émotionnelle‍ que la plupart des gens‍ ont lorsqu’ils voient des chiffres comme ceux-ci. Nous sommes entraînés‍ à chercher des réponses simples.‍ Forte ou faible. Haussière‍ ou baissière. Risque activé ou risque désactivé.‍ Mais l’économie réelle ne‍ évolue pas en lignes droites, et‍ les marchés‍ non plus. Quand‍ les données commencent‍ à se contredire, cela signifie généralement que‍ la tendance précédente‍ perd de la vitesse. Cela ne veut pas dire qu’elle‍ s’est complètement inversée,‍ mais cela indique que l’équilibre‍ est en train‍ de changer.

Parlons de ce que la création d’emplois représente réellement‍ en ce moment.‍ Ajouter 64 000 emplois dans une économie‍ de la taille des États-Unis n’est pas une croissance explosive. C’est modeste. Cela suggère que‍ les entreprises recrutent encore, mais‍ prudemment. Elles remplissent‍ des rôles nécessaires, mais‍ elles n’étendent pas‍ leur expansion de façon agressive. Cela seul me dit que‍ la confiance‍ diminue.‍ En même temps, le taux de chômage‍ qui monte à 4,6 % suggère que‍ plus de personnes‍ entrent sur‍ le marché du travail ou que‍ les licenciements‍ augmentent lentement. Quoi qu’il en soit, cela indique‍ un affaiblissement‍ plutôt qu’une accélération.⁠

​Maintenant, concentrons-nous sur la révision, car‍ les révisions‍ ont souvent‍ plus d’importance‍ que les titres. Une révision‍ à la baisse‍ de 105 000 en octobre‍ est significative.‍ Les révisions‍ de cette taille‍ signifient généralement que‍ les estimations initiales‍ ont overestimé‍ la force. Quand cela‍ arrive une fois,‍ on peut l’ignorer. Quand cela‍ arrive‍ avec‍ une augmentation‍ du chômage‍ et une croissance‍ salariale plus lente,‍ cela devient‍ une partie‍ d’un pattern.‍ Les révisions‍ sont la façon‍ dont‍ les données‍ se corrigent‍ après que‍ l’excitation‍ se soit calmée. Et‍ les corrections‍ révèlent souvent‍ la véritable‍ direction‍ du momentum.

C’est là‍ que je veux que‍ ma famille Gate prête‍ vraiment attention. Le momentum‍ ne change pas‍ du jour au lendemain. Il‍ se plie‍ d’abord. Le marché‍ du travail‍ est toujours‍ en expansion,‍ oui,‍ mais à un rythme‍ plus lent. La croissance‍ des salaires‍ ralentit. Le recrutement‍ est sélectif. Les employeurs‍ sont prudents. Les travailleurs‍ se sentent‍ moins en sécurité‍ qu’il y a‍ quelques mois. Ce n’est pas‍ un effondrement.‍ C’est‍ un refroidissement.⁠

Alors, permettez-moi‍ de répondre‍ clairement‍ et honnêtement‍ à la première‍ question.‍ Vois-je‍ ces signaux‍ mixtes‍ comme‍ une tendance‍ réelle‍ ou‍ un bruit‍ à court terme ?‍ Je ne‍ vois plus‍ cela‍ comme‍ un bruit‍ aléatoire. Le bruit‍ c’est‍ quand‍ les données‍ se contredisent‍ sans direction‍ claire. Ce que‍ nous voyons‍ maintenant‍ a‍ une direction,‍ même si‍ elle‍ est subtile. La direction‍ est‍ vers‍ l’équilibre. Le marché‍ du travail‍ passe‍ d’un état‍‍ de surchauffe‍ à‍ un état‍ contrôlé.‍ Ce changement‍ prend‍ du temps,‍ et‍ pendant‍ ce temps,‍ les chiffres‍ ont‍ l’air‍ confus.

Le bruit‍ à court terme‍ crée‍ souvent‍ des pics‍ tranchants‍ et‍ des inversions.‍ Mais‍ ces données‍‍ ne‍ semblent‍ pas‍ tranchantes. Elles‍ semblent‍ graduelles.‍ Les changements‍ graduels‍ sont souvent‍ plus importants‍ que‍ les changements‍ dramatiques,‍ car‍ ils‍ durent‍ plus longtemps.
Maintenant, parlons‍ de la Réserve‍ fédérale,‍ car‍ tout‍ revient‍ finalement‍‍ à la Fed. La tâche‍ de la Fed‍ n’est‍ pas‍ de rendre‍ les marchés‍ heureux.‍ Elle‍ doit‍ gérer‍ le risque.‍ Au cours‍ des deux‍ dernières années,‍ le plus‍ grand‍ risque‍ était‍ l’inflation‍ qui‍ montait‍ trop‍ vite. Cela‍ justifiait‍ des‍ hausses‍ de taux‍ agressives‍ et‍ une‍ politique‍ restrictive. Aujourd’hui,‍ ce risque‍ s’est‍ atténué.‍ L’inflation‍ n’est‍ pas‍ partie,‍ mais‍ elle‍ n’accélère‍ plus‍ de façon‍ incontrôlable. Le nouveau‍ risque‍ est‍ une‍ sur-tension‍ dans‍ une‍ économie‍ qui‍ ralentit.

Quand‍ le chômage‍ augmente‍ régulièrement,‍ la Fed‍ le‍ remarque. Quand‍ la croissance‍ des‍ salaires‍ ralentit,‍ la Fed‍ le‍ remarque‍ encore‍ plus. Quand‍ les‍ données‍ passées‍‍ sont‍ révisées‍ à la baisse‍ de façon‍ marquée,‍ la Fed‍ remet‍ en question‍ la‍ solidité‍ de ses‍ hypothèses.‍ Cela‍ ne veut‍ pas‍ dire‍ que‍ la Fed‍ va‍ paniquer.‍ Cela‍ signifie‍ que‍ la‍ conversation‍ à‍ l’intérieur‍ de‍ la Fed‍ change.

Au lieu‍ de‍ demander‍ combien‍ de‍ resserrement‍ supplémentaire‍ est‍ nécessaire,‍ la‍ question‍ devient‍ combien‍ de‍ temps‍ la‍ politique‍ doit‍ rester‍ restrictive.‍ C’est‍ un‍ changement‍ énorme.‍ Les‍ marchés‍ anticipent‍ cela‍ longtemps‍ avant‍ que‍ la‍ Fed‍ n’annonce‍ officiellement‍ quoi que ce soit.

Alors,‍ la‍ Fed‍ agira-t-elle‍ plus‍ tôt‍ que‍ prévu ?‍ Je‍ crois‍ que‍ la‍ Fed‍ bougera‍ plus‍ tôt‍ que‍ ce‍ que‍ la‍ plupart‍ des‍ attentes‍ conservatrices‍ suggèrent,‍ mais‍ de‍ façon‍ prudente‍ et contrôlée.‍ Pas‍ parce‍ que‍ quelque‍ chose‍ est‍ cassé,‍ mais‍ parce‍ que‍ quelque‍ chose‍ ralentit.

Je‍ veux‍ finir‍ avec‍ mon‍ avis‍ personnel,‍ car‍ je‍ pense‍ que‍ l’honnêteté‍‍ compte‍ plus‍ que‍ la‍ confiance.‍ Je‍ vois‍ une‍ économie‍ qui‍ refroidit‍ sans‍ craquer.‍ Je‍ vois‍ un‍ marché‍ du‍ travail‍ qui‍ perd‍ de‍ la‍ chaleur‍ sans‍ s’effondrer.‍ Je‍ vois‍ une‍ banque‍ centrale‍ qui‍ devient‍ plus‍ flexible,‍ même‍ si‍ elle‍ ne‍ l’a‍ pas‍ encore‍ dit‍ explicitement.⁠
Pour‍ les marchés,‍ cela‍ crée‍ des‍ opportunités,‍ mais‍ seulement‍ pour‍ ceux‍ qui‍ respectent‍ l’incertitude.‍ Ce‍ n’est‍ pas‍ le‍ moment‍ des‍ extrêmes.‍ C’est‍ le‍ moment‍ de‍ l’équilibre.‍ De‍ la‍ patience.‍ D’un‍ positionnement‍ réfléchi‍ plutôt‍ que‍ des‍ réactions‍ émotionnelles.

Comme‍ toujours,‍ c’est‍ mon‍ point‍ de vue‍ personnel,‍ partagé‍ ouvertement‍ avec‍ vous.‍ Faites‍ vos‍ propres‍ recherches,‍ gérez‍ votre‍ risque‍ judicieusement,‍ et‍ ne‍ laissez‍ jamais‍ un‍ seul‍ point‍ de‍ donnée‍ définir‍ toute‍ votre‍ stratégie.‍ Les‍ signaux‍ mixtes‍ ne‍ sont‍ pas‍ votre‍ ennemis.‍ Ils‍ sont‍ votre‍ invitation‍ à‍ réfléchir‍ plus‍ en profondeur.