Asie Morning Brief : Hyperliquid entre dans le débat sur la valorisation à la manière de Solana, le marché reste prudent

L’Asie se réveille avec une narration de marché familière mais plus aiguë. Cette fois, le débat sur la valorisation de Hyperliquid est en train de se former, et il ressemble beaucoup à la façon dont Solana a été perçue lors de son dernier cycle majeur. Ce changement est subtil mais important. Hyperliquid n’est plus simplement considéré comme un protocole DeFi spéculatif dans un flux de trafic, mais commence à être encadré comme une infrastructure financière dotée d’un levier opérationnel, de dynamiques de flux de trésorerie et d’une attraction économique à long terme.

Le cœur de cette discussion repose sur deux outils accessibles au public, Hyperion DeFi et Hyperliquid Strategies. Ils ne sont pas de simples détenteurs de tokens passifs, mais des acteurs actifs dans l’écosystème Hyperliquid. Leurs bilans sont déployés via des activités de staking, de validation et de construction de marché, transformant leur exposition en revenus plutôt que d’attendre simplement une appréciation du prix. Ce rôle opérationnel modifie la manière dont la valorisation est perçue, s’approchant davantage d’un modèle commercial de plateforme plutôt que d’un simple emballage de trésorerie.

L’argument à long terme est ambitieux. Dans un cadre prospectif, Hyperliquid est modélisé comme un protocole capable, avec le temps, de générer plus de 50 milliards de dollars de frais annuels, avec une valorisation multipliée plus courante pour les réseaux Layer 1 dominants. Sa logique repose sur une structure. Pratiquement tous les frais de transaction sont rachetés, la croissance du volume de transactions étant directement liée à une réduction de l’offre, plutôt qu’à une dilution. À mesure que l’activité de trading s’étend, l’économie du token se resserre plutôt que de s’étendre.

C’est important car le marché couvert est déjà énorme. Les échanges centralisés dominent toujours le trading de contrats perpétuels, avec un volume annuel supérieur à 60 000 milliards de dollars. Hyperliquid n’a pas besoin d’inventer une nouvelle demande. Même une petite variation dans la liquidité de trading peut se traduire par une croissance significative des frais, cette histoire étant basée sur une migration plutôt que sur une spéculation.

La concurrence devient de plus en plus féroce, notamment avec des concurrents riches en incitations qui ont brièvement attiré l’attention avec des volumes de trading de premier plan. Cependant, ces activités semblent principalement motivées par des récompenses et des programmes de points, plutôt que par une confiance durable dans le trading. Avec la normalisation de ces incitations, la liquidité tend à revenir à des lieux avec des carnets d’ordres profonds, une exécution stable et une économie durable.

Il reste incertain si le marché finira par reconnaître la valorisation autrefois réservée aux réseaux Layer 1 de premier plan. Mais ce cadre en lui-même envoie un signal important : Hyperliquid n’est plus considéré comme une expérience DeFi niche, mais comme une infrastructure évaluée comme Solana, qui a évolué d’un récit de débit à un moteur économique.

Le marché global reste prudent. Le Bitcoin s’est stabilisé autour de 87 000 dollars après une récente baisse, tandis qu’Ethereum reste en retard sur le long terme. L’or oscille à la limite supérieure de sa fourchette, les traders attendant des signaux des banques centrales. Les marchés boursiers asiatiques varient, soutenus par de solides données d’exportation japonaises, mais aussi influencés par l’incertitude mondiale.

Pour l’instant, cette histoire se concentre davantage sur la manière dont la valorisation des plateformes cryptographiques est perçue, plutôt que sur les mouvements de prix à court terme. L’émergence de Hyperliquid dans cette discussion suggère que la prochaine étape du marché pourrait ne plus être principalement alimentée par la spéculation, mais par des acteurs capables de jouer de manière convaincante le rôle d’infrastructure financière.