#美国就业数据表现强劲超出预期 La Banque centrale du Japon a cette fois augmenté ses taux à 0,75 %, et le marché murmure que d’autres actions pourraient suivre. En ce qui concerne la cryptomonnaie, l’impact ne peut pratiquement pas échapper à ces trois logiques.

**Les semaines à venir**
L’ampleur de la hausse des taux a en réalité été largement digérée, et la déclaration de politique monétaire ne semble pas particulièrement hawkish, au contraire, elle donne une impression de mollesse. Donc, dès que la hausse est mise en œuvre, on assiste à un rebond de type "chute de la chaussure". Le Bitcoin, qui est passé de son plus bas intraday à 84 418 dollars, a rebondi d’environ 4000 points. L’essentiel est que le taux d’intérêt réel au Japon reste encore négatif, et n’a pas encore atteint le point où il pourrait déclencher une liquidation massive par arbitrage, donc à court terme, le marché a encore une marge de correction.

**Les un ou deux prochains mois**
C’est là que le vrai test commence. La taille des opérations de carry trade alimentées par le taux zéro à long terme au Japon n’est pas négligeable — de l’ordre de 4 à 5 mille milliards de dollars. Ces yen à faible coût ont été investis dans la cryptomonnaie, et maintenant que le coût de financement augmente, avec des attentes de hausse des taux toujours présentes, l’espace d’arbitrage commence à se réduire. Les investisseurs vont-ils vendre leurs actifs cryptographiques pour rembourser leurs dettes en devises ? Probablement oui. Et ce n’est pas un problème de deux ou trois personnes, mais un mouvement collectif, une pression vendeuse de groupe.

Ce qui est encore plus dur à avaler — ces opérations de carry trade utilisent souvent un levier de 3 à 5 fois. Lorsque la marge devient critique, la liquidation forcée entraîne une réaction en chaîne, avec un effet de panique qui peut survenir en quelques minutes. L’histoire nous donne des exemples : lors des précédentes hausses de taux au Japon, le Bitcoin a souvent chuté, avec des baisses de 20 % à 30 %, ce n’est pas la première fois. Le risque de liquidation dans le marché des contrats cryptographiques à levier élevé va probablement augmenter considérablement.

**Le vrai tournant**
Si le Japon persiste dans sa politique de hausse des taux, la liquidité mondiale entrera dans un mode de "saignement chronique". En tant qu’actif à haut risque, la cryptomonnaie subira une baisse de la tolérance au risque, et de nombreux investisseurs institutionnels continueront à réduire leurs positions. La structure de valorisation sera profondément modifiée par le déplacement des capitaux vers les actifs risqués mondiaux, et un nouveau processus de rééquilibrage s’engagera. À court terme, le marché devra traverser une période de déleveraging, avant de pouvoir retrouver un nouvel équilibre de prix. L’impact de cette fuite de liquidité devrait peser sur le marché pendant 3 à 6 mois.

Mais il y a un facteur supplémentaire — la position de la Réserve fédérale. Si la Fed accélère le rythme de baisse des taux, cela pourrait partiellement compenser l’impact de la hausse des taux au Japon, et donner au marché de la cryptomonnaie une bouffée d’air. La trajectoire de $BTC dépendra en fin de compte de cette bataille entre ces deux banques centrales.