L'offre mondiale de cacao se resserre, la hausse du prix du cacao s'accélère pour atteindre ses plus hauts en 1 mois

Vigueur forte portée par la contraction de l’offre

Les marchés à terme du cacao sont en forte hausse alors que les indicateurs mondiaux d’approvisionnement se détériorent. Les contrats à terme ICE NY mars sur le cacao ont augmenté de +348 points (+5,92%), tandis que le contrat ICE London mars #7 a progressé de +247 points (+5,81%), atteignant ainsi des niveaux maximaux sur un mois. La hausse renforce une dynamique haussière de deux semaines, alimentée par des conditions d’approvisionnement de plus en plus contraignantes dans le monde entier.

Les prévisions d’offre revues à la baisse

L’Organisation Internationale du Cacao (ICCO) a fortement revu à la baisse ses perspectives le 28 novembre, en réduisant l’estimation du surplus mondial 2024/25 à seulement 49 000 MT — une baisse spectaculaire par rapport à la projection précédente de 142 000 MT. Parallèlement, l’ICCO a abaissé ses prévisions de production mondiale totale de cacao à 4,69 MMT contre 4,84 MMT. Il s’agit du premier surplus en quatre ans, après un déficit dévastateur de 494 000 MT en 2023/24, le plus important en plus de six décennies. Rabobank a renforcé le sentiment baissier mardi, en réduisant sa projection de surplus pour 2025/26 à 250 000 MT contre 328 000 MT.

Tension sur le marché physique soutient la hausse

Les niveaux de stocks dans les ports américains surveillés se sont contractés pour atteindre un plus bas de 8,75 mois, avec seulement 1 672 131 sacs en stock. Les arrivages dans les ports de Côte d’Ivoire ont également diminué de manière notable — le principal producteur mondial de cacao n’a expédié que 804 288 MT cette année de commercialisation (du 1er octobre au 7 décembre), soit une baisse de 1,8 % par rapport à 819 425 MT sur la même période l’année précédente. Ces dynamiques du marché physique renforcent la vigueur des prix.

L’inclusion dans l’indice crée un nouveau catalyseur de demande

À partir de janvier, les contrats à terme sur le cacao NY seront intégrés à l’indice Bloomberg Commodity Index (BCOM), ce qui pourrait déclencher des flux importants de fonds passifs. Citigroup estime que cette inclusion pourrait générer jusqu’à $2 milliard de dollars d’activités d’achat dès la première semaine de janvier, apportant un soutien supplémentaire aux prix.

Risques de production du principal producteur africain

Le Nigeria, classé cinquième mondial en production de cacao, fait face à un vent contraire. L’Association du cacao du pays prévoit que la production 2025/26 diminuera de 11 % en glissement annuel, passant à 305 000 MT contre une prévision de 344 000 MT pour 2024/25. Les exportations de septembre sont restées stables en glissement annuel à 14 511 MT, offrant peu de soulagement.

Conditions météorologiques mitigées comme facteur de contrebalancement

Pour compenser les préoccupations d’approvisionnement, les conditions météorologiques en Afrique de l’Ouest sont devenues favorables au développement des cultures. Les agriculteurs en Côte d’Ivoire rapportent que la combinaison de pluie et de soleil favorise la floraison des arbres, tandis que la précipitation régulière au Ghana soutient le développement des cabosses en amont de la saison de l’harmattan. Le fabricant de chocolat Mondelez a noté que le nombre actuel de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest est supérieur de 7 % à la moyenne quinquennale et dépasse largement les niveaux de récolte de l’année dernière.

Faiblesse de la demande persistante malgré la pression sur l’offre

Les indicateurs de consommation de chocolat montrent un tableau plus mou. Le PDG de Hershey a évoqué des ventes de chocolat pour Halloween « décevantes », un signal préoccupant étant donné qu’Halloween représente près de 18 % des ventes annuelles de bonbons aux États-Unis. Les données régionales de broyage du cacao confirment cette faiblesse : le broyage asiatique de cacao au T3 a chuté de 17 % en glissement annuel à 183 413 MT (le plus faible T3 en neuf ans), tandis que le broyage européen a diminué de 4,8 % à 337 353 MT (le troisième trimestre le plus faible en une décennie). Les volumes de ventes de bonbons au chocolat en Amérique du Nord ont reculé de plus de 21 % sur la période de 13 semaines se terminant le 7 septembre.

Les impulsions politiques atténuent la pression sur l’offre

La décision du Parlement européen du 26 novembre de repousser d’un an la réglementation sur la déforestation offre un soulagement temporaire aux préoccupations d’approvisionnement. Le cadre EUDR, conçu pour lutter contre la déforestation liée aux produits de base, y compris le cacao, a été reporté, permettant la poursuite des importations en provenance de régions en déforestation. De plus, l’annonce de l’administration Trump du 14 novembre, supprimant la taxe réciproque proposée de 10 % sur les produits non américains (dont le cacao) et la taxe de 40 % sur les importations alimentaires brésiliennes, élimine un autre obstacle pour le marché.

Perspectives du marché

La structure des prix du cacao reflète une interaction complexe entre la tension sur l’offre, la faiblesse de la demande et les soutiens structurels liés à l’inclusion dans l’indice. Bien que des conditions météorologiques favorables en Afrique puissent éventuellement augmenter les rendements, le déficit d’approvisionnement à court terme et les flux passifs entrants semblent positionnés pour soutenir une dynamique haussière des prix du cacao.