Pourquoi Snowflake pourrait dominer la course aux logiciels d'IA et écraser ses concurrents en 2026

Le marché sélectionne ses gagnants—Et les valorisations comptent plus que le battage autour de la croissance

Le boom des logiciels d’intelligence artificielle a été une bénédiction pour de nombreuses entreprises, mais toutes les actions IA ne se valent pas. Palantir Technologies a explosé de 126 % cette année, tandis que BigBear.ai a gagné 25 %, mais toutes deux font face à de sérieux défis qui pourraient freiner leur élan d’ici 2026. Pendant ce temps, une plateforme de données basée sur le cloud construit discrètement une barrière concurrentielle qui pourrait écraser ces deux noms lorsque les valorisations seront inévitablement sous pression.

Snowflake (NYSE : SNOW) est cette entreprise. Elle génère une croissance impressionnante sans le fardeau de valorisation de ses pairs, ce qui la positionne pour surpasser significativement dans l’année à venir.

Comment le modèle économique de Snowflake l’emporte là où d’autres échouent

La différence entre Snowflake et d’autres acteurs de l’IA réside dans l’économie et la fidélisation des clients. Snowflake exploite une plateforme de cloud de données où les entreprises stockent, traitent et analysent d’immenses ensembles de données. Mais l’entreprise n’a pas simplement capitalisé sur la vague de l’IA — elle a créé une structure commerciale qui facilite l’adoption de l’IA pour ses clients.

L’élément clé est Cortex AI, la suite intégrée de capacités IA de Snowflake. Les clients peuvent construire des agents IA, effectuer des recherches de documents en langage naturel, analyser le sentiment à partir de textes et d’images, et accéder à des grands modèles de langage de fournisseurs comme Anthropic et Mistral sans quitter la plateforme. L’entreprise propose même une location de GPU sans serveur, permettant aux entreprises de former et déployer des modèles IA personnalisés sans investissements initiaux massifs.

Cette approche full-stack résout un problème réel : elle élimine la barrière à l’entrée pour les entreprises souhaitant intégrer une IA générative à leur infrastructure de données existante. Les organisations n’ont pas besoin de construire des systèmes séparés ni d’investir dans du matériel coûteux. Elles étendent simplement leur relation existante avec Snowflake.

Les résultats parlent d’eux-mêmes. À la fin du deuxième trimestre fiscal 2026 (le 31 juillet), Snowflake avait augmenté sa base de clients de 19 % d’une année sur l’autre. Plus important encore, son taux de rétention nette de revenus a atteint 125 % — ce qui signifie que les clients existants ont augmenté leurs dépenses en moyenne de 25 %. Ce métrique est la norme d’or pour la durabilité SaaS : lorsque les clients établis dépensent plus, cela indique un bon ajustement produit-marché et une part de portefeuille en expansion.

Cette dynamique client a directement entraîné une hausse de 33 % des obligations de performance restantes à 6,9 milliards de dollars, ce qui indique une forte visibilité des revenus futurs. Tout aussi impressionnant, l’entreprise a doublé ses bénéfices d’une année sur l’autre, prouvant que la croissance des revenus se traduit par de la rentabilité.

L’écart de valorisation qui pourrait déterminer la performance de 2026

Voici où les calculs deviennent intéressants pour les investisseurs évaluant les actions IA en 2026.

Snowflake se négocie à 22 fois ses ventes — cher selon les standards du marché général, mais une aubaine par rapport au multiple de 125 fois les ventes de Palantir. BigBear.ai se situe à 16 fois ses ventes, mais cette entreprise n’a pas réussi à convertir la demande IA en croissance de revenus, enregistrant une baisse de 20 % de ses revenus d’une année sur l’autre le dernier trimestre.

La valorisation premium de Palantir reflète ses performances passées et l’enthousiasme des investisseurs, mais ce premium devient un fardeau si la croissance des bénéfices ralentit. Le multiple plus faible de BigBear.ai n’a pas protégé les actionnaires, car la baisse des revenus rend la valorisation insoutenable à long terme. Snowflake, en revanche, voit ses revenus et ses bénéfices croître, ce qui signifie que son ratio actuel prix/ventes a de la marge pour s’élargir plutôt que de se contracter.

Pour la performance de 2026, cela compte énormément. La compression de la valorisation écrase généralement les actions IA qui ne parviennent pas à accélérer leur croissance. Palantir et BigBear.ai font face à ce risque précis. Snowflake dispose d’une voie crédible pour justifier — et potentiellement augmenter — son multiple grâce à une expansion continue de sa clientèle et à une dépense accrue de ses comptes existants.

Pourquoi 2026 pourrait être l’année de rupture de Snowflake

La direction estime que le marché total adressable de l’entreprise atteindra $355 milliard d’ici 2029. La base de revenus actuelle ne représente qu’une fraction de cette opportunité. À mesure que les entreprises achèveront leurs programmes pilotes d’IA initiaux d’ici 2025, elles passeront à une déploiement à grande échelle en 2026 et au-delà. Snowflake est positionnée pour capter cette vague.

La combinaison de l’amélioration des unités économiques, de solides métriques de fidélisation des clients et d’un TAM massif signifie que Snowflake pourrait offrir une accélération des bénéfices justifiant sa valorisation, tandis que ses concurrents lutteront avec la compression des multiples. Bien que Snowflake ait déjà gagné 64 % en 2025, ses avantages structurels qui la placent en position de surpasser ses pairs en 2026 restent intacts.