Pourquoi les actualités sur les actions d'uranium montrent UEC comme une opportunité lucrative alors que ses pairs semblent attractifs

Uranium Energy Corp (UEC) a connu une année exceptionnelle, avec une hausse de 84,2 % depuis le début de l’année — bien au-dessus de la progression de 23,4 % du secteur des Matériaux de base et de la hausse de 18,3 % du S&P 500. Pourtant, sous la surface, la valorisation de l’action raconte une histoire différente. UEC est évaluée à un multiple prix/ventes prospectif de 66,55X, éclipsant la moyenne sectorielle de 1,42X. En comparaison, Centrus Energy (LEU), Cameco (CCJ), et Energy Fuels (UUUU) se négocient à des multiples beaucoup plus raisonnables de 10,10X, 16,15X, et 44,62X, respectivement. Encore plus révélateur : Centrus a bondi de 313,8 % depuis le début de l’année, Energy Fuels de 208,4 %, et Cameco ne tardant pas à suivre UEC avec une hausse de 80,1 %.

La croissance du chiffre d’affaires masque une pression croissante sur les coûts

Les chiffres principaux sont impressionnants. Uranium Energy a enregistré 66,84 millions de dollars de revenus en fiscal 2025 — une augmentation spectaculaire par rapport à seulement 0,2 million de dollars l’année précédente. Cependant, cette hausse reflète le passage de l’entreprise à la vente d’uranium plutôt qu’une croissance organique. UEC a vendu 810 000 livres à un prix moyen proche de 82,50 $ par livre, principalement au premier semestre, générant 24,5 millions de dollars de bénéfice brut contre 0,04 million de dollars en FY24.

Le problème ? Les dépenses d’exploitation ont presque doublé, augmentant de 104 % pour atteindre $66 millions. Les dépenses de développement sur le projet Burke Hollow et la mine Christensen Ranch ont fortement augmenté, tandis que les coûts de préparation à la production pour les sites de Christensen Ranch, Irigaray, et Palangana ont pesé lourd. Les dépenses générales et administratives ont également augmenté en raison de nouvelles embauches et d’ajustements salariaux. En résumé : UEC a enregistré une perte de 20 cents par action, pire que la perte de 7 cents de FY24. Sur une base ajustée, les pertes se sont creusées de 8 cents à 17 cents par action.

La volatilité du prix de l’uranium pose un risque à court terme

L’uranium a connu une volatilité importante. Les prix ont commencé l’année sous pression en raison de préoccupations sur l’excès d’offre, mais ont bondi à $83 par livre en septembre, portés par l’espoir d’une capacité nucléaire élargie et de nouveaux achats par des fonds. Les mouvements du côté de l’offre par des concurrents — Cameco réduisant ses prévisions pour 2025 à McArthur River et Kazatomprom coupant sa production de 10 % — ont brièvement soutenu le marché. Mais récemment, Cameco a indiqué que sa mine Cigar Lake pourrait compenser les déficits, tandis que Kazatomprom a rapporté une croissance de 33 % des exportations au T3, apaisant les inquiétudes.

Pour UEC, cette volatilité est importante. L’entreprise reporte souvent ses ventes lors de baisses de prix, ce qui crée des résultats trimestriels irréguliers. Avec l’augmentation des coûts d’exploitation, toute baisse soutenue des prix de l’uranium pourrait considérablement détériorer la rentabilité.

Solidité du bilan vs. coûts de transition de production

Du côté positif, UEC maintient un bilan solide avec $321 millions en liquidités et en stocks, sans dette. L’entreprise détenait 1,36 million de livres d’uranium à la fin de l’exercice, évalué à 96,6 millions de dollars, plus 130 000 livres de production fraîche du Wyoming. La direction prévoit que l’inventaire en entrepôt augmentera de 300 000 livres d’ici la fin de l’année via des contrats d’achat à 37,05 $ la livre.

Les mouvements stratégiques sont également notables. Uranium Energy est passée d’un simple développeur à un producteur en FY25, en lançant ses opérations à Christensen Ranch avec une production initiale de 130 000 livres. Le projet Burke Hollow est en bonne voie pour un lancement en décembre 2025. L’acquisition du complexe Sweetwater de Rio Tinto a ajouté environ 175 millions de livres de ressources historiques, portant la capacité de production annuelle autorisée à 12,1 millions de livres — le plus élevé aux États-Unis. UEC a également lancé sa propre filiale de raffinage et de conversion, se positionnant comme la seule entreprise d’uranium intégrée verticalement aux États-Unis, de l’extraction à la transformation.

La valorisation reste un point sensible

Les estimations de bénéfices donnent une image prudente. Le consensus prévoit une perte de 9 cents pour FY26 (une amélioration par rapport à la perte de 17 cents de FY25) et un modeste bénéfice de 6 cents pour FY27. Critiquement, ces deux estimations ont récemment été révisées à la baisse. Combiné à une valorisation tendue — un score de valeur de F — et à la phase de transition de production nécessitant d’importants investissements, le rapport risque/rendement ne paraît pas favorable à ces niveaux actuels.

Bien que la position à long terme d’Uranium Energy dans la technologie de transition par récupération in situ (qui nécessite moins de capital, une extraction plus rapide, et un impact environnemental réduit) et la renaissance nucléaire offrent un certain attrait, les vents contraires à court terme sont réels. L’action porte un Zacks Rang #5 (Vente Forte), ce qui suggère qu’il vaut mieux éviter cette relance du marché de l’uranium pour l’instant et attendre un meilleur point d’entrée.