L'abondance mondiale d'approvisionnement en cacao entraîne une forte correction du prix du cacao aujourd'hui et à l'avenir

Les prix du cacao ont connu une baisse significative mardi, avec des contrats de décembre sur les deux principales bourses enregistrant des pertes importantes. Le cacao ICE New York (CCZ25) a chuté de 273 points (-4,47%), atteignant un plus bas en 4 semaines, tandis que le cacao London (CAZ25) a reculé de 206 points (-4,73%), touchant son niveau le plus bas en trois semaines. Cette correction brutale intervient après que les prix du cacao eurent atteint des sommets en 6 semaines la semaine précédente, marquant une inversion notable du sentiment du marché.

Perspectives de récolte record alimentent la vente

Le principal catalyseur de la faiblesse récente des prix du cacao provient des attentes optimistes concernant la récolte dans les principales régions de production de l’Afrique de l’Ouest. Les rapports des agriculteurs en Côte d’Ivoire indiquent une santé robuste des arbres et des conditions de séchage idéales après des périodes de sécheresse récentes. La situation agricole au Ghana suggère également des conditions favorables à la croissance, accélérant le développement des cabosses. Ces signaux positifs ont encouragé les acteurs du marché à réviser à la hausse leurs prévisions d’offre.

Mondelez, un des principaux fabricants de chocolat, a récemment indiqué que le nombre de cabosses de cacao en Afrique de l’Ouest dépasse de 7 % la moyenne sur 5 ans, avec des niveaux nettement supérieurs à la récolte de l’année précédente. La Côte d’Ivoire, responsable de la plus grande production mondiale de cacao, entame sa saison principale de récolte avec un sentiment des agriculteurs orienté vers la qualité.

Détérioration de la demande et pression à la baisse

En complément des préoccupations concernant l’abondance de l’offre, les indicateurs de la demande mondiale de cacao dessinent un tableau nettement baissier. La direction de Hershey a noté des performances décevantes en matière de ventes de chocolat durant la période critique des achats pour Halloween, qui représente généralement près de 18 % des ventes annuelles de confiserie aux États-Unis.

Les données régionales de broyage de cacao confirment un ralentissement de la dynamique de consommation. La transformation de cacao en Asie a reculé de 17 % en glissement annuel à 183 413 tonnes métriques au cours du T3, ce qui représente le volume de traitement le plus faible pour ce trimestre en neuf ans, selon l’Association du cacao d’Asie. En Europe, le broyage de cacao a diminué de 4,8 % en glissement annuel à 337 353 tonnes métriques au T3, atteignant un niveau minimal en 10 ans pour ce trimestre. Les ventes de chocolat et confiseries en Amérique du Nord ont chuté de plus de 21 % sur la période de 13 semaines se terminant le 7 septembre par rapport à l’année précédente, selon Circana.

Signaux mitigés sur le flux d’offre

La dynamique des exportations en Côte d’Ivoire s’est modérée, introduisant un facteur contrarien. Les données gouvernementales révèlent que les agriculteurs ont expédié 411 979 MT vers les ports du 1er octobre au 8 novembre, en baisse de 9 % par rapport à 454 624 MT pour la même période de l’année précédente. Ce ralentissement offre un soutien marginal aux prix dans un contexte globalement baissier.

Positionnement financier et niveaux techniques

Les gestionnaires de fonds ont considérablement accru leur position courte sur le cacao à Londres, atteignant 19 194 contrats — le niveau le plus élevé depuis plus de quatre ans — selon le dernier rapport Commitment of Traders daté du 4 novembre. Un tel positionnement fortement baissier pourrait théoriquement alimenter des rallies de couverture, bien que la dynamique à court terme reste orientée vers une poursuite de la faiblesse des prix.

Déséquilibre offre-demande à long terme

L’Organisation Internationale du Cacao a précédemment documenté un déficit historique de 494 000 MT en 2023/24, le plus grave en plus de 60 ans, avec un ratio stocks/broyages mondial tombé à un minimum de 46 ans de 27,0 %. Cependant, les projections de l’ICCO pour 2024/25 anticipent une inversion vers un excédent avec 142 000 MT — le premier surplus en quatre ans — soutenu par une croissance de la production mondiale de 7,8 % en glissement annuel à 4,84 MMT.

Le Nigeria, cinquième producteur mondial de cacao, offre une contrepartie limitée aux préoccupations d’abondance. La Nigerian Cocoa Association prévoit une production pour 2025/26 en baisse de 11 % en glissement annuel à 305 000 MT, contre 344 000 MT attendus pour 2024/25.

Support structurel encore limité

Les stocks en entrepôt ICE détenus dans les ports américains ont diminué pour atteindre 1 786 616 sacs, un plus bas en 7,5 mois, offrant un soutien modéré aux prix. De plus, les flux passifs de fonds liés à l’intégration du cacao dans l’indice Bloomberg Commodity à partir de janvier 2025 pourraient injecter environ 1,9 milliard de dollars dans les marchés à terme au cours des 80 prochains jours, bien que ces flux restent dépendants du sentiment global de risque.

L’environnement actuel des prix du cacao reflète une collision entre des perspectives d’offre à court terme abondantes et une demande mondiale peu dynamique, avec un positionnement à long terme et un rééquilibrage des indices fournissant les seules contreparties haussières significatives face aux vents contraires structurels.