#美联储利率政策 La Réserve fédérale (FED) a déplacé son attention cette semaine de la baisse des taux d'intérêt vers l'expansion du bilan. En regardant de plus près cette réunion, une baisse des taux de 25 points de base est devenue un accompagnement, le véritable plat principal étant la direction du bilan — la Réserve fédérale (FED) prévoit de lancer un programme d'achat de dettes de gestion de réserves (RMP) à partir de janvier prochain, avec un investissement mensuel de 35 à 45 milliards de dollars dans des bons du Trésor à court terme.

La clé réside dans le côté de la liquidité. La réduction du bilan a officiellement pris fin le 1er décembre, les réserves bancaires ont chuté à des niveaux historiques de tension de financement, le SOFR atteint fréquemment le plafond des taux d'intérêt politiques, la liquidité systémique se resserre effectivement. Ce n'est pas un petit problème — lorsque la liquidité est tendue, la logique de tarification des actifs est effectivement déformée.

D'un point de vue de la chaîne, une fois que l'attente d'une expansion du bilan est confirmée, cela signifie que l'offre de dollars augmente et qu'il y a de la marge pour une baisse des taux d'intérêt réels. Ce qui m'intéresse, c'est la réallocation des fonds derrière cela - la capacité d'absorption des actifs à risque tels que les actions, les cryptomonnaies et les matières premières. Si le signal d'expansion du bilan est clair, le timing des flux des baleines et des institutions sera crucial.

À court terme, le marché parie déjà dans cette direction, mais la véritable intensité du signal doit attendre le document d'explication de la mise en œuvre du FOMC. Il est conseillé de suivre en continu les données des opérations de marché ouvert de La Réserve fédérale (FED) et les variations des coûts de financement interbancaire, car ce sont là les miroirs de la véritable situation de liquidité.