Carte des investissements dans les actions du secteur des semi-conducteurs face à la vague des puces : principaux acteurs du secteur analysés

Du « pétrole nouveau » au centre névralgique de l’industrie, la position stratégique des semi-conducteurs ne fait aucun doute. En tant que « cerveau » des équipements électroniques, ils confèrent une vitalité aux machines froides — sans semi-conducteurs, les appareils électriques ne peuvent exécuter qu’une seule fonction ; avec eux, le stockage, la transmission et l’application de l’information deviennent possibles.

Avec la croissance explosive des domaines de l’IA, de l’Internet des objets, de la 5G, des véhicules électriques et des nouvelles énergies, toute la chaîne industrielle des semi-conducteurs connaît une nouvelle phase de prospérité. Pour les investisseurs, comprendre la division du travail dans l’industrie et maîtriser les acteurs clés est essentiel pour saisir les opportunités dans les actions semi-conductrices.

La division du travail dans l’industrie détermine la logique d’investissement

L’industrie des semi-conducteurs a débuté aux États-Unis, puis s’est diffusée et évoluée via le Japon, la Corée du Sud, Taïwan, etc. Aujourd’hui, elle forme un système de division verticale très segmenté.

Modèle IDM (intégration verticale) dominé par Samsung, Texas Instruments, Intel, etc., ces entreprises nécessitent une grande échelle et des coûts de gestion élevés.

Fabless (conception de puces), comprenant Qualcomm, Broadcom, Nvidia, etc., sont des entreprises à faible intensité capitalistique, avec des coûts d’exploitation relativement faibles, mais qui doivent faire face aux risques de volatilité du marché.

Foundry (fonderie de wafers), menée par TSMC, GlobalFoundries, etc., avec des investissements massifs, ont créé une situation d’oligopole.

Équipements et matériaux pour semi-conducteurs, fournis par Applied Materials, ASML, Lam Research, etc., constituent l’infrastructure de base de l’industrie.

Le consensus dans le secteur estime que la conception de puces, la fonderie et les équipements ont le plus grand potentiel d’investissement, présentant une caractéristique de « longue pente et neige épaisse » — un marché vaste avec une croissance continue et robuste.

Régularités cycliques des semi-conducteurs et timing d’entrée

Depuis 1990, l’industrie mondiale des semi-conducteurs a connu 8 cycles complets, et elle est actuellement dans le 9e. En général, chaque cycle dure 4 à 5 ans.

Le cycle actuel a débuté au second semestre 2019, avec une pénurie et une hausse des prix des puces en 2020-2021, le point culminant étant en octobre 2021. Selon la régularité historique, le creux de ce cycle est prévu pour le T3-T4 de cette année. Étant donné que les flux de capitaux réagissent généralement avec environ six mois d’avance, c’est une période favorable pour une allocation progressive.

Les signaux de fond de marché, notamment au niveau des matières premières en amont, montrent des signes de rebond, même si le marché des électroniques grand public reste faible. La demande dans les domaines émergents comme la 5G et l’IA continue de croître, créant un contexte de transition entre anciennes et nouvelles dynamiques.

Analyse détaillée des acteurs clés du secteur

La barrière de défense des puces analogiques — Texas Instruments (TXN)

Fondée en 1930, Texas Instruments est le plus grand fournisseur mondial de semi-conducteurs analogiques. La caractéristique essentielle des puces analogiques est leur difficulté à être reproduites ou remplacées, ce qui construit une barrière concurrentielle solide pour TI.

Grâce à des décennies de R&D, une capacité de production à grande échelle et des avantages de coûts, TI occupe une position dominante dans l’industrie, notamment dans l’automobile, l’industrie, les télécommunications et l’électronique grand public. Son cours a déjà augmenté de 5 % cette année, avec un PER de 27, la société bénéficie d’un bon potentiel dans le contexte favorable de l’IA.

Le bénéficiaire direct de la puissance de calcul en IA — Nvidia (NVDA)

Partant des cartes graphiques, Nvidia est devenue la star de la vague IA. ChatGPT a déclenché une explosion des applications génératives d’IA, et les géants technologiques se positionnent en tête. La GPU de Nvidia est devenue quasi standard dans l’industrie.

Selon TrendForce, la demande en GPU pour l’IA générative atteindra 30 000 unités, Nvidia détient un avantage écrasant dans ce domaine. Malgré la morosité globale du secteur en 2022, Nvidia a résisté et cette année, son cours a déjà augmenté de 77 %, avec une croissance impressionnante. Les investisseurs doivent cependant rester vigilants face à un possible recul.

Le intégrateur de solutions de communication — Broadcom (AVGO)

Broadcom se concentre sur les réseaux de centres de données, les applications d’entreprise, la 5G et l’automatisation industrielle. Par des acquisitions continues, elle étend sa gamme de produits et sa part de marché, devenant un leader dans ses segments.

Son cours a augmenté de 21 % cette année, atteignant 1344 dollars, avec une rentabilité en hausse constante. Avec l’accélération des investissements dans l’IA et l’automatisation, Broadcom pourrait offrir des solutions plus efficaces en un seul arrêt, avec un potentiel de hausse supplémentaire.

Le leader incontesté des modems 5G — Qualcomm (QCOM)

Qualcomm, spécialiste des technologies sans fil, détient une part de marché de 53 % dans le marché des modems 5G. En plus de ses puces pour terminaux, la licence de ses brevets constitue une source de revenus importante.

L’objectif de marché de la société pourrait passer de 100 milliards de dollars aujourd’hui à 700 milliards d’ici 2030, avec une croissance continue dans la RA/VR, la voiture connectée, l’Internet industriel des objets, etc. Son cours est stable cette année, avec une valorisation raisonnable.

Le cheval noir du marché des CPU — AMD (Advanced Micro Devices)

AMD, grâce à une coopération approfondie avec Microsoft, Apple, etc., a conquis le marché des processeurs pour centres de données et pour consommateurs. Son cours a augmenté de 7 % pour atteindre 157 dollars, avec une croissance dépassant celle des bénéfices, ce qui reflète l’optimisme du marché sur ses perspectives futures.

Avec le lancement imminent de nouveaux produits en processus de 7 nm et plus avancés, AMD pourrait encore accroître sa part de marché mondiale.

Le monopoliste absolu des machines de lithographie — ASML

ASML est le seul fournisseur mondial de machines de lithographie EUV, une position difficile à contester. Très lié aux fondeurs comme Samsung, TSMC, Intel, il contrôle la clé de la mise à niveau des procédés semi-conducteurs.

Son cours a augmenté de 22 % cette année, malgré une baisse des prévisions de revenus, mais en tant que fournisseur indispensable, tant que la demande en aval persiste, la rentabilité exclusive d’ASML ne s’épuisera pas.

Le leader des équipements de fabrication de wafers — Applied Materials (AMAT)

Applied Materials est l’un des plus grands fabricants mondiaux d’équipements pour semi-conducteurs, intervenant aussi dans l’affichage plat et le photovoltaïque. Ses produits phares combinent haute efficacité et bon rapport qualité-prix, aidant ses clients à réduire leurs coûts et augmenter leur capacité.

Son cours a augmenté de 26 % cette année, atteignant 203 dollars, avec un PER de 23.93, laissant une marge de progression. La fabrication de puces IA nécessite davantage de dépôts et de gravures, ce qui continuera de stimuler la demande en équipements.

La vieille garde en déclin — Intel (INTC)

Autrefois roi des processeurs PC, Intel traverse une crise stratégique. La construction de ses propres usines de wafers, coûteuse, n’a pas encore généré de bénéfices, et face à la supériorité technologique de TSMC, Intel doit rattraper son retard.

Son cours a chuté de 36 % cette année, à 31.88 dollars, avec un PER de 32.87, ce qui rend l’investissement risqué. Cependant, une relance pourrait offrir des opportunités — si Intel parvient à dépasser ses concurrents, le rebond du cours pourrait être significatif. La reprise des marchés automobiles et PC pourrait lui donner une bouffée d’air.

Le fournisseur clé des procédés de gravure — Lam Research (LRCX)

Lam Research se concentre sur la gravure, le nettoyage et d’autres procédés clés de fabrication. La demande pour ces procédés dans la fabrication avancée de puces ne cesse d’augmenter, notamment pour les puces IA, où les processus de dépôt et de gravure deviennent plus complexes.

Son cours a augmenté de 18.4 % pour atteindre 925 dollars, avec un PER de 34, restant à un niveau élevé, mais la demande future étant soutenue, il est judicieux d’envisager une entrée lors d’un recul du marché.

La relance des puces de stockage — Micron Technology (MU)

Micron, avec une part de marché de 22,52 % dans la DRAM (troisième) et 11,6 % dans la mémoire NAND (quatrième), est un acteur clé dans le domaine du stockage. Après le creux cyclique de l’année dernière, son cours a déjà augmenté de 34.7 %, avec des signes clairs de reprise de la demande.

Avec la croissance explosive de la demande en stockage pour l’entraînement et l’inférence en IA, Micron pourrait connaître une croissance agressive dans cette phase du cycle.

Nouveaux facteurs de demande

Les applications finales des semi-conducteurs couvrent les domaines traditionnels du calcul, des communications, de l’électronique automobile et grand public, mais de nouveaux secteurs comme AR/VR, le calcul en périphérie, la domotique émergent rapidement. Ces nouvelles demandes stimulent non seulement les expéditions de puces, mais aussi la migration des procédés de fabrication vers des technologies plus avancées.

En 2023, la livraison mondiale de terminaux 5G devrait atteindre 1,48 milliard d’unités, les appareils IoT en hausse de 38,5 % en glissement annuel, et la livraison de composants automobiles en hausse de 35,1 %, ce qui continuera de soutenir la croissance des actions semi-conductrices grâce à une diversification accrue des marchés en aval.

Facteurs clés influençant le cours

Les variations de stocks sont un indicateur à court terme. Des stocks élevés reflètent un marché faible, des stocks faibles indiquent une forte demande, ce qui se traduit directement sur le prix des actions.

L’innovation technologique détermine la victoire à long terme. Qui maîtrise les procédés avancés, qui lance des puces « killer », qui possède une technologie d’équipement en avance, gagne la faveur du marché. La diversification des puces IA et l’amélioration du taux de réussite de la lithographie EUV poussent actuellement les cours à des sommets.

L’économie macroéconomique reste un facteur externe. La hausse des taux, la stabilité du système bancaire, les politiques commerciales mondiales influencent tous les coûts de financement et la demande du marché pour les semi-conducteurs.

Risques à connaître pour l’investissement

Les cycles du secteur des semi-conducteurs sont très volatils, la compétition technologique est féroce, et un retard peut entraîner une perte rapide de parts de marché. La faiblesse persistante de la demande en électronique grand public, la croissance incertaine de la puissance de calcul IA, et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement dues à la géopolitique sont autant d’événements à surveiller de près.

De plus, les risques diffèrent selon le type d’action : les entreprises de conception doivent suivre le marché final, les fondeurs surveillent leur taux d’utilisation, et les fabricants d’équipements doivent gérer le cycle des investissements en capital en aval. La gestion fine des risques est cruciale.

Actuellement, le secteur des semi-conducteurs est en phase de creux cyclique, mais la précision du point d’entrée dépend d’une analyse combinée des fondamentaux, de la technique et du sentiment du marché.