Quand s'arrêtera la dépréciation du yen japonais ? Analyse de la tendance des taux de change 2025-2026 et stratégies d'investissement

Combien de temps le yen peut-il encore chuter ? C’est le sujet le plus chaud du marché des changes actuellement. D’après la tendance des douze derniers mois, le yen face au dollar a atteint un plus bas de 34 ans, mais le marché reste fortement divisé quant à ses perspectives futures. Cet article analyse la politique des banques centrales, les fondamentaux économiques et l’aspect technique pour clarifier la logique centrale des prévisions de l’évolution du yen.

Pourquoi le yen est-il plongé dans une dépréciation à long terme ?

Rétrospective de la baisse des 10 derniers mois

Le taux de change dollar/yen est passé d’environ 140 début 2024 à plus de 157 en novembre 2025, enregistrant une dépréciation de plus de 12 %. Cette vague de baisse continue n’est pas le fruit du hasard, mais le résultat de plusieurs facteurs conjugués.

Les moteurs fondamentaux de la dépréciation

La faiblesse persistante du yen provient principalement de deux contradictions :

Premièrement, la divergence de politique. La Réserve fédérale maintient des taux d’intérêt relativement élevés, attirant des flux de capitaux mondiaux vers les actifs en dollars, tandis que la Banque du Japon maintient une politique accommodante de longue date, ce qui continue d’élargir la différentiel de taux entre les deux pays. Cet avantage en termes de différentiel de taux favorise les stratégies d’arbitrage — les investisseurs empruntent des yens à faible coût pour acheter des actifs libellés en dollars et en tirer profit.

Deuxièmement, les inquiétudes fiscales. La nouvelle administration japonaise met en œuvre une politique de dépenses fiscales active, ce qui suscite des doutes sur la soutenabilité de la dette à long terme du Japon. Combiné à une inflation intérieure toujours faible et à une croissance économique faible, cela affaiblit davantage la confiance dans les perspectives économiques du Japon.

Signaux d’intervention gouvernementale

Le ministère japonais des Finances a récemment lancé un avertissement ferme concernant l’évolution du taux de change, le plus sévère depuis septembre 2022, soulignant une situation anormale de volatilité unilatérale rapide du marché. Cette déclaration indique que les autorités envisagent sérieusement une intervention sur le marché, ce qui pourrait potentiellement inverser la tendance baissière du yen.

Le yen pourra-t-il se retourner en 2026 ? Analyse des facteurs clés

La politique de la banque centrale est un facteur déterminant

À court terme, la capacité du yen à stopper sa chute dépend principalement de l’attitude de la Banque du Japon. Si la banque centrale donne un signal clair de normalisation de sa politique — par exemple en annonçant un calendrier précis de hausse des taux — cela modifiera directement les attentes du marché. En 2026, l’attention se portera sur la possibilité que la BoJ augmente davantage ses taux directeurs, et sur l’ampleur de cette hausse.

L’effet de la baisse des taux de la Fed

Avec les signes de ralentissement de la croissance économique américaine, les anticipations de baisse des taux par la Fed s’intensifient. Si la Fed entame effectivement un cycle de baisse des taux l’année prochaine, cela réduira directement le différentiel de taux entre les États-Unis et le Japon, ce qui aura une importance décisive pour la hausse du yen. Selon Morgan Stanley, dans un contexte de baisse continue des taux par la Fed, le dollar face au yen pourrait s’apprécier d’environ 10 % en quelques mois.

Les opportunités de trading selon l’aspect technique

D’un point de vue technique, le dollar face au yen a encore une marge de progression, mais le niveau de 156,70 constitue une résistance clé. Si une intervention du gouvernement japonais ou une confirmation de la hausse des taux par la banque centrale se produisent, le taux de change pourrait chuter brutalement, avec un objectif autour de 150 ou même en dessous.

Les institutions anticipent généralement un rebond à moyen terme du yen

Du sur-vente à la reprise : le point de bascule

Bien que le yen soit encore en tendance de dépréciation, le consensus du marché commence à se former : le niveau actuel pourrait être fortement survendu, s’éloignant de sa valeur fondamentale. Sous la menace d’une intervention officielle, avec l’anticipation d’un changement de politique de la banque centrale, et face à la faiblesse du dollar lui-même, une tendance de renforcement à moyen terme du yen se dessine.

Objectifs précis des prévisions des institutions

Selon une étude récente de Morgan Stanley, avec le début d’un cycle de baisse des taux par la Fed, la juste valeur du dollar face au yen devrait baisser nettement. La banque prévoit que cette divergence sera corrigée au premier trimestre 2026, avec un taux de change autour de 140 yens. De plus, si l’économie américaine montre des signes de reprise à mi-année, la demande d’arbitrage pourrait repartir à la hausse, exerçant une nouvelle pression à la dépréciation du yen, ce qui oblige les investisseurs à rester vigilants.

Chronologie de l’évolution de la politique de la Banque du Japon

Pour comprendre les prévisions de l’évolution du yen, il faut revenir sur les moments clés de la politique de la banque centrale :

Transformation historique de mars 2024

La Banque du Japon a annoncé la fin de sa politique de taux d’intérêt négatifs, en relevant le taux directeur dans une fourchette de 0-0,1 %. C’est la première hausse depuis 2007, marquant la fin de l’ère de l’assouplissement massif. Cependant, la réaction du marché a été inattendue : le yen n’a pas apprécié, mais a continué de se déprécier en raison de l’élargissement du différentiel de taux avec les États-Unis.

Hausse inattendue en juillet 2024

La banque centrale a annoncé une hausse unique de 15 points de base, portant le taux à 0,25 %, dépassant largement les attentes du marché. Cette décision a déclenché une vague de prises de positions longues sur le yen, provoquant une chute de 12,4 % du Nikkei 225 le 5 août, et secouant les marchés financiers mondiaux. À court terme, le yen s’est apprécié, mais cette volatilité a suscité des doutes sur la direction future de la politique.

Réajustement majeur en janvier 2025

La BoJ a procédé à une hausse maximale unique, portant le taux directeur à 0,5 %. Deux facteurs ont soutenu cette décision : une inflation de base de 3,2 % en mars, supérieure aux attentes, et des négociations salariales aboutissant à une hausse de 2,7 %. Par la suite, au premier semestre 2025, le yen s’est brièvement renforcé, passant de 158 à environ 140 face au dollar.

Stagnation de la politique à mi-2025

De juin à octobre, la banque centrale a maintenu ses taux inchangés à 0,5 %, dans un contexte d’absence de nouvelles orientations. Le yen a de nouveau subi une pression, le dollar face au yen dépassant à nouveau la barre des 150, poursuivant sa tendance à la hausse.

Indicateurs clés pour suivre l’évolution du yen

Les investisseurs doivent se concentrer sur quatre dimensions principales pour faire des prévisions précises :

Les données d’inflation (CPI)

L’indice des prix à la consommation reflète directement la pression inflationniste. Si l’inflation continue d’augmenter, la banque centrale sera plus susceptible de relever ses taux, ce qui favorise l’appréciation du yen. Si l’inflation diminue, la banque n’aura pas de raison urgente de changer sa politique, et le yen pourrait subir une pression à court terme. Actuellement, l’inflation au Japon reste relativement faible à l’échelle mondiale.

Les indicateurs de croissance économique

Le taux de croissance du PIB et l’indice PMI déterminent directement la marge de manœuvre de la banque centrale pour ajuster sa politique. Si les données économiques s’améliorent, la banque pourra davantage resserrer sa politique, ce qui sera favorable au yen. À l’inverse, un ralentissement économique obligera la banque à maintenir une politique accommodante, défavorable au yen. La situation actuelle montre que la croissance économique du Japon reste relativement stable parmi les pays développés.

Les déclarations des responsables de la banque centrale

Le gouverneur Haruhiko Kuroda a récemment évoqué à plusieurs reprises les risques liés à la faiblesse du yen pour les coûts d’importation et la hausse des prix, ce qui est largement interprété comme un signal d’un resserrement potentiel de la politique. Sur le court terme, les discours des dirigeants sont souvent amplifiés par les médias, ce qui peut provoquer des fluctuations du marché.

Les changements dans l’environnement politique international

Étant donné que le taux de change est une mesure relative, la politique des autres grandes banques centrales est également cruciale. Si la Fed entame un cycle de baisse des taux, la attractivité du yen augmentera en comparaison. De plus, le yen a historiquement une fonction de valeur refuge : en cas de crise géopolitique, les investisseurs se tournent souvent vers le yen pour se couvrir, ce qui peut entraîner une forte appréciation à court terme.

Événements clés de la dépréciation du yen au cours des dix dernières années

Pour comprendre pourquoi le yen s’est affaibli à long terme, il faut revenir sur ces événements majeurs :

Impact du tremblement de terre de 2011 au Japon

Le séisme de l’Est du Japon et la catastrophe nucléaire de Fukushima ont causé d’énormes dégâts à l’économie japonaise. Pour financer la reconstruction et importer de l’énergie, le Japon a été contraint d’acheter massivement des dollars pour acheter du pétrole, tandis que la crise nucléaire a frappé le tourisme et l’exportation de produits agricoles, réduisant fortement ses revenus en devises. C’est le point de départ de la longue dépréciation du yen.

Lancement de l’« Abenomics » en 2012

Après son accession au pouvoir, Shinzo Abe a lancé un ambitieux programme de relance économique, visant à stimuler la croissance par une politique monétaire et budgétaire active.

Grande politique d’assouplissement de la Banque du Japon en 2013

Le gouverneur Haruhiko Kuroda a annoncé un programme d’achat d’actifs sans précédent, injectant l’équivalent de 1,4 trillion de dollars en liquidités en deux ans. Si la réaction boursière a été enthousiaste, cette politique a directement entraîné une dépréciation du yen d’environ 30 % en deux ans.

Début du cycle de resserrement de la Fed en 2021

La Fed a annoncé le début de la réduction progressive de ses achats d’actifs (Tapering) et a laissé entendre une hausse des taux imminente. Parallèlement, la politique ultra-accommodante du Japon a attiré de nombreux investisseurs nationaux et étrangers, accentuant la pression à la dépréciation du yen.

Échec des espoirs d’assouplissement en 2023

Le nouveau gouverneur, Haruhiko Kuroda, a été nommé, et le marché a commencé à anticiper un changement de position de la banque centrale. La hausse de l’indice CPI japonais à plus de 3,3 %, un sommet depuis les années 70, a renforcé ces attentes, et le yen a commencé à rebondir.

Changement fondamental de la politique en 2024

Cette année marque une étape clé dans la politique monétaire japonaise. La banque centrale, dans un contexte où la majorité des autres banques centrales adoptent une politique d’assouplissement, a choisi de faire le chemin inverse, en ajustant activement sa politique de relâchement. Après deux hausses de taux au premier semestre, le yen a brièvement rebondi, mais face aux inquiétudes croissantes sur la croissance économique japonaise, il n’a pas réussi à inverser la tendance de dépréciation à long terme.

Faut-il acheter du yen maintenant ? Conseils d’investissement

Complexité à court terme

Sous la double pression de l’élargissement du différentiel de taux et du retard dans le resserrement de la politique, le yen aura effectivement du mal à se renforcer à court terme. Mais cette situation ne pourra pas durer indéfiniment, une modification de la politique finira par intervenir.

Optimisme à long terme

Sur une perspective plus longue, le yen finira par revenir à une valeur d’évaluation raisonnable, mettant fin à son état de survente actuel. Pour les investisseurs ayant des besoins concrets — comme voyager au Japon, étudier ou importer — il peut être judicieux de constituer progressivement des positions, en diversifiant les achats pour réduire le risque, afin d’être prêt pour l’avenir.

Conseils pour les traders

Les investisseurs souhaitant profiter du marché des changes doivent élaborer un plan de trading prudent, en fonction de leur tolérance au risque et de leur capital. Surveiller étroitement la politique des banques centrales et les données économiques, fixer des niveaux de stop-loss raisonnables, et éviter de trader à l’aveugle dans un contexte de forte volatilité. En cas de doute, consulter un conseiller financier professionnel.

L’importance de la gestion des risques

Les fluctuations du marché des devises peuvent dépasser les prévisions, surtout en période d’incertitude politique. Quelle que soit la stratégie adoptée, il est essentiel de mettre en place un système de contrôle des risques efficace, pour limiter les pertes à un niveau supportable.