La vérité sur la volatilité des prix des actions : acheter des actions après la distribution de dividendes est-il vraiment moins cher ?

Beaucoup d’investisseurs trouvent la question des droits d’attribution et des dividendes à l’expiration à la fois attendue et déroutante. D’un côté, les entreprises qui versent régulièrement des dividendes stables représentent souvent une santé financière solide et un modèle commercial robuste ; de l’autre, le prix des actions le jour de l’expiration peut fluctuer, ce qui soulève la question — le prix de l’action doit-il forcément baisser après le versement du dividende ? Est-ce vraiment une bonne affaire d’entrer sur le marché à ce moment-là ?

Impact théorique des droits d’attribution et des dividendes sur le prix de l’action

Pour comprendre pourquoi les droits d’attribution et les dividendes peuvent influencer le prix de l’action, il faut d’abord en saisir le mécanisme.

La logique des droits d’attribution est simple : lorsque l’entreprise effectue une augmentation de capital par attribution gratuite ou émission de nouvelles actions, le capital social augmente. En supposant que la valeur totale de l’entreprise reste inchangée, la valeur par action diminue proportionnellement, ce qui entraîne une baisse du prix de l’action. C’est un processus de “partage du gâteau” — le gâteau n’augmente pas, mais il est divisé en parts plus nombreuses.

Les dividendes concernent le flux de trésorerie : lorsque l’entreprise verse un dividende en espèces, cet argent sort en réalité des actifs de l’entreprise. Bien que les actionnaires reçoivent un revenu en cash, la valeur des actifs de l’entreprise diminue, ce qui entraîne une baisse du prix de l’action. Mathématiquement, cela se vérifie.

Par exemple : supposons qu’une entreprise réalise un bénéfice annuel de 3 dollars par action, et que le marché valorise l’action à un multiple de 10 fois le bénéfice, soit 30 dollars. Après plusieurs années de bénéfices stables et de réserves de trésorerie accumulées, supposons que ces réserves soient équivalentes à 5 dollars par action, la valorisation totale serait alors de 35 dollars par action.

Si l’entreprise décide de distribuer un dividende exceptionnel de 4 dollars par action, en laissant 1 dollar en réserve, le jour de l’expiration, le prix de l’action devrait théoriquement passer de 35 dollars à 31 dollars — c’est ce qu’on appelle l’“ajustement des droits et dividendes”.

Mais la réalité est souvent plus complexe

C’est ici que réside la clé — la théorie n’est qu’une approximation, en réalité, il est très difficile de prévoir la performance du prix de l’action le jour de l’expiration.

Les données historiques montrent que, après la date de détachement, le prix de l’action peut à la fois baisser ou augmenter. Coca-Cola, qui verse des dividendes trimestriels, voit souvent son action baisser légèrement lors des dates de détachement, mais le 14 septembre 2023 et le 30 novembre 2023, ces dates ont été marquées par de légères hausses. La situation d’Apple est encore plus parlante — le 10 novembre 2023, lors de la date de détachement, le prix de l’action est passé de 182 dollars à 186 dollars, soit une hausse de 2,2 % ; le 12 mai de cette année, lors de la même date, le prix a augmenté de 6,18 %.

Pourquoi cette “contradiction” ? Parce que la variation du prix de l’action n’est jamais déterminée par un seul facteur. L’humeur du marché, la performance de l’entreprise, la conjoncture économique globale, les attentes des investisseurs quant à l’avenir de l’entreprise — tous ces éléments se combinent pour influencer la tendance du prix à la date de détachement. Parfois, l’optimisme du marché pour une action peut compenser la baisse théorique liée aux droits et dividendes, voire faire monter le prix.

L’ajustement des droits et des dividendes vs. le décalage : comprendre la tendance à long terme

Les investisseurs qui évaluent une action à droits ou dividendes rencontrent souvent deux concepts importants.

L’ajustement des droits (填权息) : après la date de détachement, le prix de l’action baisse temporairement, mais grâce à l’optimisme des investisseurs quant aux fondamentaux et aux perspectives de l’entreprise, le prix remonte progressivement pour retrouver ou approcher le niveau d’avant la détachement. Cela indique que le marché reste confiant dans la croissance de l’entreprise.

Le décalage des droits (贴权息) : après la date de détachement, le prix de l’action reste durablement faible, sans retrouver le niveau d’avant la détachement. Cela reflète souvent des inquiétudes quant aux performances futures de l’entreprise, peut-être en raison de résultats décevants ou de changements dans l’environnement du marché.

Dans l’exemple précédent, si après la détachement, le prix de l’action passe de 31 dollars à 35 dollars, cela signifie que l’ajustement a été réalisé ; si, au contraire, il reste en dessous de 31 dollars, on parle de décalage.

Quand est-ce le moment d’acheter pour maximiser ses gains ? Trois facteurs clés

Facteur 1 : la performance du prix avant la date de détachement

Si le prix de l’action a déjà atteint un sommet avant la date de détachement, il faut faire preuve de prudence pour entrer. Pourquoi ? Parce que de nombreux investisseurs choisissent de prendre leurs bénéfices à ce moment-là, notamment ceux qui veulent éviter l’impôt sur le revenu. Le prix peut déjà intégrer des attentes excessives ou faire face à une pression vendeuse, ce qui augmente le risque d’achat.

Facteur 2 : la tendance historique du prix après la détachement

Les statistiques montrent que, généralement, le prix de l’action tend à baisser après la date de détachement plutôt qu’à augmenter. Pour un investisseur cherchant un gain à court terme, c’est une mauvaise nouvelle — le risque de perte est plus élevé. Cependant, il existe une opportunité : si le prix continue de baisser jusqu’à un niveau de support technique et montre des signes de stabilisation, cela peut devenir une bonne occasion d’achat.

Facteur 3 : la solidité des fondamentaux et la stratégie de détention à long terme

Pour les entreprises solides, en position de leader dans leur secteur, la distribution de dividendes ou la détention à droits n’est souvent qu’un ajustement de prix, et non une dépréciation de la valeur. En d’autres termes, la correction du prix offre une opportunité d’acquérir des actifs de qualité à un prix plus avantageux.

Ainsi, pour ces entreprises, acheter après la détachement et conserver à long terme est souvent plus rentable — car la valeur intrinsèque n’est pas diminuée par le versement du dividende, mais devient plus attrayante grâce à la baisse du prix.

Coûts implicites liés à la participation aux droits d’attribution

Au-delà de la simple fluctuation du prix, il faut aussi prendre en compte certains coûts souvent négligés.

Impôts sur les dividendes

Si vous achetez des actions à droits dans un compte exonéré d’impôt (comme un IRA ou un 401K aux États-Unis), la fiscalité n’est pas un problème. Mais si vous utilisez un compte imposable classique, la situation se complique. Vous pouvez subir une perte latente (baisse du prix) tout en étant imposé sur les dividendes reçus. Ce double coût est souvent ignoré dans l’évaluation.

Frais de transaction et taxes

Prenons l’exemple du marché boursier taïwanais : les frais d’achat ou de vente sont calculés comme suit : prix de l’action × 0,1425 % × taux de remise du courtier (généralement entre 40 et 50 %). Lors de la vente, une taxe de transaction de 0,3 % s’applique pour les actions ordinaires, et 0,1 % pour les ETF.

Ces coûts, bien que faibles par transaction, peuvent avoir un impact significatif si vous effectuez des opérations fréquentes.

La clé d’une décision rationnelle

Les performances du prix à la date de détachement sont influencées par de nombreux facteurs, sans règle absolue. Avant d’investir, il est conseillé de :

1. Évaluer si le prix avant la détachement était déjà élevé
2. Vérifier le taux de réussite historique des ajustements de droits
3. Analyser la solidité des fondamentaux de l’entreprise
4. Calculer précisément l’impact réel des taxes et frais
5. Définir si vous faites du trading à court terme ou un investissement à long terme

Pour les entreprises de qualité avec de bons fondamentaux, la période après la détachement peut même représenter une opportunité d’achat ; mais pour des sociétés de moindre qualité, la date de détachement pourrait n’être qu’un piège à valeur. La clé est de faire ses devoirs, et non de suivre aveuglément la foule.