Le dollar taïwanais connaît une hausse record en une journée, atteignant le niveau le plus élevé en 40 ans ! Analyse de la tendance du taux de change du dollar américain et des changements majeurs après 2022

En seulement deux jours de négociation, le dollar taïwanais a presque atteint une folie haussière. Que s’est-il passé ?

Le mois dernier, le marché était encore en panique à l’idée que le dollar taïwanais allait franchir la barre des 35, mais en seulement 30 jours, un changement de 180 degrés s’est produit. Le 2 mai, le taux de change dollar américain contre dollar taïwanais a augmenté de près de 5 % en une seule journée, atteignant son sommet en 40 ans, avec une clôture à 31,064 NT$. Le 5 mai, il a encore progressé de 4,92 %, dépassant en une seule fois la barrière psychologique des 30 NT$, avec un point bas à 29,59 NT$. En seulement deux jours de négociation, la hausse cumulée approche les 10 %, ce qui non seulement marque un nouveau sommet en 15 mois, mais déclenche également le troisième plus grand volume de transactions de l’histoire sur le marché des changes.

En Asie, dans la même période, le yen a augmenté de 1,5 %, le won de 3,8 %, et le dollar de Singapour de 1,41 %, mais l’ampleur de cette poussée du dollar taïwanais est unique parmi les monnaies régionales. Ce n’est pas une rumeur infondée — en tant qu’économie typiquement orientée vers l’exportation, Taïwan a un ratio d’investissement net à l’étranger représentant jusqu’à 165 % du PIB, ce qui rend sa monnaie particulièrement sensible aux fluctuations du taux de change. Les hauts responsables du gouvernement ont donc rapidement pris la parole : le président Lai Ching-te a publié une déclaration en cinq points pour rassurer le marché, et le gouverneur de la Banque centrale Yang Chin-tung a tenu une conférence de presse pour clarifier qu’aucune intervention sur le marché des changes n’était en cours, mais la volatilité n’a toujours pas diminué.

Trois facteurs clés ont propulsé la hausse du dollar américain, la prévision de la tendance du taux de change doit prendre en compte ces détails

La politique américaine comme premier moteur

L’annonce du gouvernement Trump selon laquelle il retarderait de 90 jours la mise en œuvre de tarifs douaniers réciproques a immédiatement suscité deux grandes hypothèses sur le marché : premièrement, une vague d’achats concentrés à l’échelle mondiale, la Taïwan en tant que centre de sous-traitance pouvant bénéficier à court terme de cette situation ; deuxièmement, le Fonds monétaire international a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique pour Taïwan, en plus de la performance remarquable du marché boursier taïwanais. Ces bonnes nouvelles ont attiré un afflux massif d’investissements étrangers, constituant le premier moteur de la hausse du dollar taïwanais.

Il est important de noter que le « plan d’équité et de réciprocité » du gouvernement Trump a explicitement placé la « manipulation du taux de change » comme point clé de l’examen, ce qui limite directement l’espace de manœuvre de la politique monétaire de la banque centrale. Au premier trimestre, le excédent commercial de Taïwan a atteint 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 %, avec un excédent avec les États-Unis qui a explosé de 134 % pour atteindre 22,09 milliards de dollars. Sans la capacité traditionnelle de la banque centrale à intervenir fortement, le NT$ fait face à une pression énorme à la hausse.

La banque centrale face à une crise de politique sans précédent

Le 2 mai, la banque centrale a publié une déclaration d’urgence, mais a évité la question cruciale. Elle a attribué la volatilité du taux de change à « l’attente psychologique du marché selon laquelle les partenaires commerciaux américains pourraient demander une appréciation de leur monnaie », mais n’a pas répondu directement à la question la plus préoccupante : les négociations entre la Chine et Taïwan impliquent-elles des clauses sur le taux de change ? Ce silence en lui-même envoie un signal — la banque centrale est dans une position délicate : craignant que toute intervention ne soit perçue comme une manipulation du taux de change par le ministère américain des Finances, tout en devant stabiliser le marché financier.

Les opérations de couverture des institutions financières amplifient la volatilité

Selon une étude récente de UBS, la hausse de 5 % en une seule journée le 2 mai dépasse nettement ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Une analyse approfondie révèle que des opérations massives de couverture de change par les compagnies d’assurance et les exportateurs taïwanais, combinées à des positions concentrées en arbitrage de financement en NT$, ont conjointement créé cette fluctuation du taux de change.

Il est particulièrement important de noter que l’industrie de l’assurance-vie taïwanaise détient environ 1,7 billion de dollars américains en actifs étrangers (principalement des obligations d’État américaines), mais manque depuis longtemps de mesures de couverture de change adéquates. La raison principale est que « par le passé, la banque centrale taïwanaise pouvait efficacement contenir une forte appréciation du NT$ », mais cette ligne de défense commence à faiblir. UBS avertit que lorsque le NT$ se corrigera, les compagnies d’assurance et les exportateurs pourraient augmenter encore leur couverture, et le simple fait de ramener leur volume de couverture ou de dépôt à un niveau de tendance pourrait générer une pression de vente de dollars d’environ 1000 milliards de dollars (soit 14 % du PIB de Taïwan).

Prévision de la tendance du taux de change du dollar américain : le NT$ continuera-t-il à monter ?

La probabilité d’atteindre 28 NT$ est quasi nulle

Le marché anticipe généralement que le gouvernement Trump exercera une pression pour que le NT$ continue de s’apprécier, mais l’ampleur précise de cette appréciation reste difficile à prévoir. Les experts estiment que la probabilité que le NT$ atteigne 28 contre 1 dollar est très faible, et le marché se concentre davantage sur le support autour de 30 NT$.

La justesse du taux de change selon les indicateurs de valorisation

L’indice de taux de change réel effectif (REER) publié par la Banque des règlements internationaux (BRI) est un indicateur clé pour évaluer la justesse du taux de change, avec une valeur de référence de 100 représentant un équilibre. À la fin mars, les données montrent :

L’indice du dollar américain est d’environ 113, indiquant une forte surévaluation ; l’indice du NT$ se maintient autour de 96, ce qui est considéré comme raisonnablement sous-évalué. En comparaison, les monnaies des principaux pays exportateurs d’Asie sont nettement sous-évaluées, avec le yen à 73 et le won à 89. Cela signifie qu’en dépit de la récente forte hausse, il y a encore une marge de hausse théorique pour le NT$.

( La tendance depuis le début de l’année par rapport aux autres monnaies asiatiques

En élargissant la période d’observation du dernier mois à l’année en cours, on constate que la hausse du NT$ n’est pas particulièrement différente de celle des autres monnaies régionales :

• Hausse du NT$ : 8,74 %
• Hausse du yen : 8,47 %
• Hausse du won : 7,17 %

Ce qui peut sembler impressionnant à court terme s’inscrit en réalité dans une tendance plus longue, en phase avec le mouvement général des monnaies asiatiques.

) La dernière analyse de UBS : la tendance haussière devrait se poursuivre

UBS, à travers une analyse multidimensionnelle, estime que la tendance à l’appréciation du NT$ n’a pas encore atteint son point culminant. Le modèle d’évaluation montre que le NT$ est passé d’une sous-évaluation modérée à une valeur plus juste, supérieure de 2,7 écarts-types ; le marché des dérivés de change reflète la « prévision de la plus forte appréciation en 5 ans » ; l’expérience historique indique que de telles hausses importantes en une seule journée ne se traduisent généralement pas par un recul immédiat.

UBS conseille aux investisseurs de ne pas prendre de positions contraires trop tôt, mais prévoit qu’à mesure que l’indice de change pondéré du NT$ augmentera de 3 % (proche de la limite tolérée par la banque centrale), cette dernière pourrait intensifier ses interventions pour calmer la volatilité.

Rétrospective de la tendance du taux de change du dollar américain sur la dernière décennie, maîtriser la ligne des 30 NT$

Entre octobre 2014 et octobre 2024, le taux de change dollar américain contre dollar taïwanais a fluctué entre 27 et 34, avec une amplitude d’environ 23 %, ce qui est relativement peu volatile comparé aux monnaies mondiales. Le yen contre dollar a connu une amplitude de 50 % (oscillant entre 99 et 161), soit deux fois celle du NT$.

Le NT$ lui-même, avec des taux d’intérêt limités en hausse ou en baisse, voit ses fluctuations principalement dictées par la politique de la Réserve fédérale américaine (Fed). Entre 2015 et 2018, lors des crises boursières chinoises et de la crise de la dette européenne, la Fed a ralenti la réduction de ses mesures de resserrement quantitatif pour passer à une politique d’assouplissement quantitatif, ce qui a renforcé le NT$. Après 2018, la Fed a entamé un cycle de hausse des taux, mais la pandémie de 2020 a soudainement éclaté, poussant la Fed à doubler son bilan en quelques mois, passant de 4,5 à 9 trillions de dollars, avec des taux d’intérêt ramenés à zéro.

Ce relâchement monétaire a entraîné une dépréciation du dollar, et le NT$ a connu une forte hausse, atteignant même un niveau historique de 27 NT$ pour 1 dollar. Cependant, après 2022, l’inflation incontrôlable aux États-Unis a conduit la Fed à entamer une hausse rapide des taux, faisant remonter le dollar, et le taux de change a oscillé dans une fourchette étroite. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à sa politique de taux élevés et commencé à réduire ses taux, que le taux de change est revenu autour de 32.

Il est important de noter qu’un « baromètre mental » existe dans l’esprit du marché : la ligne psychologique des 30 NT$, que la majorité considère comme un point d’achat en dessous et comme une zone de vente au-dessus. Pour un investissement à long terme, cette référence peut servir de guide.

Comment saisir les opportunités d’investissement offertes par la volatilité du taux de change du dollar américain ?

( Opportunités à court terme pour les investisseurs avancés

Les investisseurs expérimentés peuvent envisager des opérations de trading à court terme sur le marché des devises, en spéculant sur le dollar américain contre le NT$ ou d’autres monnaies connexes, en captant les fluctuations de quelques jours à une journée. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez également utiliser des produits dérivés comme les contrats à terme pour couvrir votre position, en verrouillant les gains liés à l’appréciation du NT$.

) Stratégie prudente pour les investisseurs débutants

Les nouveaux investisseurs souhaitant participer à cette vague de volatilité doivent respecter quelques principes : commencer avec de petits montants pour tester leur stratégie, éviter de continuer à augmenter leurs positions impulsivement, car une perte de contrôle pourrait entraîner une défaite totale. Il est conseillé d’utiliser un levier faible sur le trading du dollar contre NT$, et de définir des points de stop-loss clairs pour se protéger.

De nombreux plateformes de trading offrent des comptes démo, permettant aux investisseurs de s’entraîner avec de faux ordres, pour tester leur stratégie. Il faut également suivre de près les mouvements de la banque centrale taïwanaise et les dernières évolutions du commerce entre la Chine et Taïwan, car ces éléments influencent directement le taux de change.

Composition d’un portefeuille d’investissement à long terme

Sur le long terme, l’économie taïwanaise reste solide, avec des exportations de semi-conducteurs en forte croissance. Le NT$ devrait osciller entre 30 et 30,5 NT$, avec une tendance globalement haussière. Cependant, lors d’un investissement à long terme, la part en devises étrangères ne devrait pas dépasser 5 à 10 % du total des actifs, le reste devant être diversifié dans d’autres classes d’actifs mondiaux pour réduire le risque global.

Il est conseillé d’utiliser un levier faible pour le trading du dollar contre NT$, en fixant des points de stop-loss précis. De plus, ne pas concentrer tous ses fonds sur un seul actif, mais diversifier avec des investissements en actions taïwanaises ou en obligations, afin de mieux maîtriser le risque global même en cas de forte volatilité du taux de change.