La décision de la Banque du Japon en décembre approche, la tendance du yen reste incertaine

La divergence des politiques entre la Banque du Japon et la Réserve fédérale devient le moteur principal du taux de change du yen. À l’approche de la date de la décision de décembre, le marché affiche des opinions divergentes sur les perspectives du yen.

Le calendrier des décisions des banques centrales influence le marché

Le 19 décembre est une date clé — la Banque du Japon annoncera sa dernière décision sur les taux d’intérêt, tandis que la Réserve fédérale publiera la sienne une semaine plus tôt. Les analystes soulignent que la décision de la Banque du Japon d’augmenter ses taux sera directement influencée par l’orientation de la politique de la Fed.

Si la Fed maintient ses taux actuels, cela exercera une pression à la hausse sur la Banque du Japon ; inversement, si la Fed baisse ses taux, la Banque du Japon sera plus susceptible de rester immobile. Actuellement, le marché anticipe presque à parts égales une hausse des taux en décembre et en janvier, avec une probabilité proche de 50 % pour chacune.

L’analyste de la Commonwealth Bank of Australia, Carol Kong, déclare : « La Banque du Japon, prudente, pourrait attendre que le projet de budget du Congrès soit adopté avant d’agir, ce qui lui permettrait de gagner du temps pour observer l’évolution des négociations salariales et de laisser de la place pour des décisions ultérieures. »

La confrontation entre la réduction de l’écart de taux et la hausse des attentes de hausse

La raison fondamentale du recul du dollar/yen depuis le sommet de 156 réside dans la poursuite de la contraction de l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon. Avec l’augmentation des attentes d’une hausse des taux par la Banque du Japon et la montée des attentes d’une baisse par la Fed, cette tendance de contraction devient plus évidente, augmentant la probabilité d’une correction du taux de change à la hausse.

Cependant, la contraction de l’écart de taux ne garantit pas une appréciation du yen. Vassili Serebriakov, stratégiste en devises chez UBS, souligne : « Une seule hausse de taux ne peut pas fondamentalement changer la tendance du yen. À moins que la Banque du Japon n’adopte une politique de hausse agressive et ne s’engage à continuer à augmenter ses taux jusqu’en 2026 pour maîtriser l’inflation, l’impact restera limité. » Il ajoute que l’écart de taux entre les États-Unis et le Japon reste relativement élevé, et que la volatilité du marché étant faible, les arbitrages restent motivés à continuer.

L’incertitude autour de la inversion du taux de change

Jane Foley, responsable de la stratégie en devises chez ABN AMRO, offre une autre perspective : « Les interventions de marché sont elles-mêmes une force motrice. Si la crainte d’une intervention gouvernementale suffit à freiner la hausse du dollar, cela réduira en fait la nécessité d’une intervention réelle. » Cela reflète un marché actuellement dans un équilibre délicat.

La tendance à l’appréciation du yen n’est pas solide. Bien qu’une correction technique récente ait eu lieu, l’écart de taux entre le Japon et les États-Unis reste attractif, et la présence d’arbitrages empêche la dépréciation de s’ancrer réellement. La future trajectoire du yen dépendra de l’évolution concrète des politiques des banques centrales, et non des attentes en soi.