Crise de dépréciation du yen japonais : le dollar américain/yen japonais atteint 157,89, le plan de relance économique intensifie la pression sur le taux de change

Le yen japonais a récemment continué de s’affaiblir, ce qui est devenu un sujet de préoccupation sur le marché. Au 20 novembre, le taux USD/JPY( a atteint 157,89, un sommet de près de dix mois, à seulement un pas du niveau psychologique clé de 160. Les autorités japonaises ont déjà intervenu à plusieurs reprises dans la zone des 160 l’année dernière, mais le marché pense que sauf si la Banque du Japon prend des mesures concrètes, la rupture du seuil de 160 est inévitable.

La politique budgétaire active du gouvernement japonais amplifie cette tendance. Le 21 novembre, le Cabinet japonais a adopté un plan de relance économique d’un montant de 21,3 trillions de yens, le plus important depuis le début de la pandémie. La principale dépense concerne l’aide aux prix, atteignant 11,7 trillions de yens, pour faire face à la pression inflationniste croissante. Le financement de ce plan sera assuré par la croissance des recettes fiscales due à l’inflation et par l’émission de nouvelles obligations d’État. Il devrait être approuvé par le Cabinet dès le 28 novembre au plus tôt, dans le but de finaliser la discussion au Parlement avant la fin de l’année.

Après l’annonce de cette politique, la réaction du marché a été rapide. Le rendement des obligations japonaises à 10 ans a augmenté pour atteindre 1,842 % le 20 novembre, un niveau le plus élevé depuis 2008, reflétant les inquiétudes des investisseurs quant à la santé financière à long terme du Japon. La vaste dépense et l’environnement de politique monétaire accommodante créent une tempête parfaite pour la dépréciation du yen.

Le gouverneur de la Banque du Japon, Ueda Kazuo, suit de très près l’évolution du taux de change. Il a indiqué que la faiblesse du yen renforçait les anticipations d’inflation — les importations devenant plus coûteuses en raison du taux de change faible, les entreprises étant plus enclines à augmenter les salaires et les prix de leurs produits. Ueda Kazuo a souligné que l’impact de la fluctuation du taux de change sur la transmission de l’inflation est plus évident qu’auparavant, et que la banque centrale doit rester vigilante. Cette déclaration suggère que la possibilité d’une hausse des taux en décembre est en hausse.

Les analystes ont des opinions divergentes sur l’avenir du yen. Rodrigo Catril, stratégiste en devises de la National Australia Bank, pense que l’histoire montre que toute intervention de marché, si elle n’est pas accompagnée de discipline monétaire ou fiscale, ne fait que donner une opportunité aux vendeurs à découvert du yen. Il prévoit que si la Banque du Japon décide de relever ses taux, le taux USD/JPY pourrait revenir en dessous de 150 ; sinon, la rupture du seuil de 160 est inévitable. En d’autres termes, la direction future du taux de change du yen dépendra de la volonté de la banque centrale d’augmenter ses taux en décembre et de la capacité du gouvernement japonais à maintenir sa discipline fiscale.