Calendrier de publication du CPI américain 2024 et analyse de la tendance annuelle

Maîtriser la publication du CPI : saisir le rythme du marché

L’indice des prix à la consommation (CPI) américain est un indicateur clé de la tarification des actifs mondiaux, notamment parce que son rythme de publication précède souvent celui du PCE, l’indicateur de référence pour la Fed. La précision dans la maîtrise du calendrier de publication du CPI est donc cruciale pour les traders. Ce rapport est publié chaque mois, généralement le premier jour ouvrable ou le jour ouvrable le plus proche. En tenant compte du passage à l’heure d’été ou d’hiver, les horaires en Taiwan sont : 20h30 en heure d’été, 21h30 en heure d’hiver.

Voici le calendrier de publication du CPI pour 2024 (heure de Taiwan) :

CPI, Core CPI et PCE : comment les différencier ?

La mesure de l’inflation peut sembler complexe, mais la logique est claire. Le taux de croissance annuel du CPI et celui du PCE sont deux indicateurs très suivis par le marché.

La différence principale réside dans la méthode de calcul et la couverture. Le CPI inclut tous les biens de consommation, ce qui le rend sensible aux fluctuations des prix des aliments et de l’énergie. Le Core CPI exclut ces éléments volatils pour mieux refléter la tendance inflationniste sous-jacente. Le PCE utilise une méthode de pondération en chaîne, plus flexible que la méthode de pondération fixe du CPI — lorsque le prix du pétrole monte en flèche, les consommateurs se tournent vers des substituts, et le PCE peut refléter cette substitution en temps réel, atténuant ainsi la volatilité de l’indice.

L’ordre de publication influence la réaction du marché. Le CPI est publié en premier, ce qui explique sa forte sensibilité immédiate. Le PCE, publié ensuite, est la référence principale pour la Fed, qui y accorde une importance accrue dans ses décisions.

Concernant le choix entre taux annuel et mensuel, le taux annuel élimine mieux les effets saisonniers et reflète plus stablement la tendance réelle des prix, ce qui est préféré par le marché et la banque centrale.

Décomposition du CPI : maîtriser les détails

La composition du CPI américain n’est pas équilibrée, ce qui détermine les facteurs à suivre en priorité :

• Logement (30~40%) — la part la plus importante, reflète directement le loyer et les coûts liés au logement
• Alimentation et boissons (13~15%) — deuxième poids, biens essentiels
• Énergie (6~8%) — très volatile, fortement liée à la situation internationale
• Santé (7~9%) — source d’inflation structurelle
• Transport (5~6% + 2~3% pour les véhicules d’occasion) — influencé par le prix de l’essence et la chaîne d’approvisionnement
• Éducation et communication (6~7%) — coûts structurels à long terme
• Vêtements, loisirs — poids moindre mais indicateur de la résilience de la consommation

Les investisseurs doivent se concentrer sur le logement et l’alimentation, qui déterminent la tendance générale de l’inflation.

Trois grands moteurs du CPI en 2024

Variable 1 : Incertitude politique liée au cycle électoral américain

Les élections présidentielles américaines de 2024 auront lieu en novembre. Qu’importe le camp gagnant, les promesses électorales excessives tendent à favoriser une politique accommodante. La rivalité géopolitique pourrait s’intensifier, accélérant le processus de déglobalisation. Ces facteurs augmenteront les coûts d’importation, se répercutant sur les prix à la consommation, rendant l’inflation plus persistante.

Variable 2 : Attentes du marché concernant la baisse des taux de la Fed

Selon les données du CME Group, le marché anticipe une probabilité élevée d’une baisse de 6 points de base par la Fed en 2024. Cela reflète une expectation d’une inflation en baisse tout au long de l’année, mais cette prévision dépendra des données économiques réelles.

Variable 3 : Coûts de la chaîne d’approvisionnement et de la logistique mondiale

La crise en mer Rouge a conduit à un détour par la route de l’Asie et de l’Europe, avec une hausse des tarifs de transport de plus de 150% depuis début décembre 2023. Bien que cette crise soit moins intense que la pandémie de 2020 ou l’incident du “Long Sui” en 2021, les interruptions régionales de la logistique finiront par augmenter les coûts pour la consommation, à surveiller de près.

Que nous disent les cycles historiques ?

Au cours des 30 dernières années, les États-Unis ont connu quatre cycles majeurs de fluctuations du CPI :

• Juillet 1990 - mars 1991 : Crise des prêts immobiliers + choc pétrolier de la guerre du Golfe → récession
• Septembre 2000 - octobre 2001 : Éclatement de la bulle Internet + 11 septembre → krach boursier
• Janvier 2008 - juin 2009 : Crise des subprimes → crise financière mondiale
• Depuis mars 2020 : Arrêt économique dû à la pandémie → chute rapide du CPI ; puis relance massive de la Fed → pic historique du CPI en juin 2022 ; déclin progressif depuis la seconde moitié de 2022 jusqu’à aujourd’hui

Ce cycle montre que l’état de la logistique mondiale est un moteur invisible du CPI.

Perspectives pour le CPI en 2024

Les dernières prévisions du Fonds monétaire international (FMI) offrent un cadre d’analyse : la croissance du PIB américain en 2024 sera de 2,1% (deuxième rang mondial), puis ralentira à 1,7% en 2025 ; l’inflation mondiale, après avoir été élevée en 2023, descendra à 5,8%, puis à 4,4% en 2025.

Dans ce contexte macroéconomique et avec les trois variables évoquées :

• Premier trimestre : La forte volatilité des matières premières au premier semestre 2023, avec un effet de base bas, pourrait limiter la baisse rapide du CPI ; la baisse des stocks de pétrole soutient également les prix internationaux. Le CPI devrait atteindre un point bas.
• Deuxième trimestre : La conjonction du risque électoral, des coûts logistiques géopolitiques et de l’effet de base pourrait entraîner une remontée du CPI.
• Deuxième moitié de l’année : La boucle de base haute commencera à faire effet, combinée à un ralentissement économique, ce qui devrait faire baisser à nouveau le CPI.

Au total, le CPI américain adoptera une trajectoire en “V” : un point bas au premier trimestre, une reprise modérée au deuxième, puis une baisse progressive chaque mois dans la seconde moitié. Ce profil exercera une pression modérée sur le marché boursier américain, tout en laissant une marge de baisse pour les rendements obligataires à long terme.

Résumé des points clés

• La date de publication du CPI est listée, les traders doivent la noter à l’avance
• Le PCE est la référence pour la Fed, mais le CPI réagit en premier sur le marché
• Le logement et l’alimentation représentent plus de 45% du CPI, ils doivent être prioritaires dans l’analyse
• Les trois grands moteurs de 2024 (élections, baisse des taux, logistique) façonneront la tendance inflationniste annuelle
• La tendance prévue pour 2024 est une baisse du CPI américain, avec un rebond potentiel au deuxième trimestre