EUR/USD en 2026-2027 : Après une hausse explosive – L'euro maintiendra-t-il sa force ?

Le Euro a connu une année miracle en 2025 : passant de 1,04 USD en janvier à 1,16 USD en novembre – une appréciation de 13,5 %. Mais la question clé est : est-ce le début d’une nouvelle ère pour le EUR/USD, ou le rêve a-t-il été trop vite rêvé ? La réponse se trouve dans le rapport entre politique monétaire stable et incertitudes politiques.

Qu’est-ce qui motive le mouvement actuel ?

La hausse avait des raisons concrètes. Le Euro a brisé en avril 2025 sa tendance baissière de onze ans et a atteint en septembre un sommet annuel à 1,1868. Actuellement, la paire se consolide autour de 1,16 USD, avec des supports techniques à 1,1550 et 1,1470. Un recul sous 1,15 remettrait en question le scénario haussier – l’objectif pourrait alors être 1,10-1,12. À la hausse, la zone 1,1800-1,1920 sert de résistance ; une cassure durable au-dessus de 1,20 pourrait ouvrir la voie à 1,22-1,25.

La divergence de taux comme principal moteur

L’argument fondamental en faveur d’une nouvelle force de l’Euro est clair : la Réserve fédérale a réduit ses taux directeurs en septembre et octobre 2025 de 50 points de base au total, et signale d’autres baisses à 3,4 % d’ici fin 2026 (actuellement 3,75-4,00%). La BCE, quant à elle, maintient son taux directeur stable à 2,00 % depuis juin – et devrait le laisser ainsi.

Cette divergence fonctionne selon une mécanique simple : lorsque les écarts de taux se réduisent, le capital afflue vers les devises à taux plus élevé. Historiquement, une réduction de 100 points de base entraîne une adaptation de la devise de 5-8 % – ce qui pourrait théoriquement faire passer le cours EUR/USD de 1,16 à 1,22-1,25.

Certains analystes pensent même que la BCE pourrait relever ses taux en 2027, face à une reprise économique en Allemagne grâce à un grand paquet d’investissements. Cela renforcerait fortement l’effet.

L’envers du décor : obstacles structurels en Europe

Mais ici commencent les problèmes. Le plan de relance allemand de 500 milliards d’euros sur 12 ans est présenté comme un changement de jeu – mais pourrait être surestimé.

Problème 1 : Le piège des coûts énergétiques
Les prix de l’électricité en Allemagne sont de 30-35 centimes/kWh pour les ménages et 15-20 centimes/kWh pour l’industrie – deux à trois fois plus élevés qu’aux États-Unis. Même des prix industriels de 5 centimes/kWh pour 2026-2028 ne changeront pas la donne à long terme. Les secteurs à forte intensité énergétique (chimie, acier, semi-conducteurs) continueront à éviter l’Allemagne à moyen terme. Le plan de relance ne peut pas réparer cette structure de coûts – il traite les symptômes, pas la maladie.

Problème 2 : Le cauchemar de la mise en œuvre
Les projets d’infrastructure allemands prennent en moyenne 17 ans de la planification à la réalisation (dont 13 ans rien que pour les permis). Le secteur de la construction signale 250 000 postes vacants. L’effet multiplicateur du plan pourrait donc être bien plus faible que prévu.

Problème 3 : Les dépenses militaires vers les États-Unis
Une partie des dépenses de défense allemandes sera investie dans des systèmes américains (F-35, Patriot, Chinook) – ce qui stimule plutôt l’économie américaine que la valeur ajoutée allemande.

Problème 4 : La bombe politique à retardement
Les élections régionales de 2026 pourraient faire de l’AfD la première force dans plusieurs Länder (sondages actuels : ~25 % à l’échelle nationale). Une crise politique en Allemagne pourrait élargir les spreads des obligations d’État allemandes et rendre le plan de relance beaucoup plus coûteux – voire le bloquer.

France et zone euro : volatilité sous-estimée

L’instabilité politique en France n’est pas un sujet marginal – elle est centrale. En octobre 2025, un gouvernement a sombré en 24 heures. Le déficit est d’environ 6 % du PIB, la dette à 113 %. Les obligations françaises rapportent désormais plus que les espagnoles – un signal d’alerte clair.

La zone euro a crû de seulement 0,2 % au T3 2025 par rapport au trimestre précédent (taux annuel : 1,3 %). Les États-Unis ? 3,8 % au T2 2025. Pour 2026, une croissance de seulement 1,5 % est attendue pour la zone euro. L’inflation est sous contrôle (2,0 %), et le chômage à 6,3 % – mais cela pourrait changer rapidement.

Un dilemme se profile : si le plan de relance allemand fonctionne pleinement, cela pourrait faire grimper l’inflation. La BCE devrait alors relever ses taux – ce qui mettrait sous pression les pays fortement endettés. Un scénario classique perdant-perdant.

Trump 2.0 : sous-estimer la puissance américaine ?

De l’autre côté, la deuxième administration Trump montre les muscles. La croissance du PIB a atteint 3,8 % au T2 2025, portée par d’importants investissements dans l’IA. La loi “One Big Beautiful Bill Act” du 4 juillet a rendu les réductions d’impôts permanentes – le taux d’imposition des entreprises reste à 21 %.

Conséquence : TSMC construit trois usines de puces en Arizona ($165 Mrd.), Samsung investit $44 Mrd. au Texas, Intel s’étend dans l’Ohio ($20 Mrd.). La combinaison d’une fiscalité faible, d’une énergie bon marché et d’une domination technologique rend les États-Unis structurellement attractifs.

La politique tarifaire comme tactique de négociation : le “Liberation Day” du 2 avril, avec des droits de douane jusqu’à 145 %, a suscité la crainte – mais a été rapidement apaisé par une pause de 90 jours. Les États-Unis ont sécurisé des engagements d’investissements de milliards de dollars de l’UE, du Japon et d’autres en échange. C’était malin : au lieu d’imposer des droits de douane, le gouvernement américain a attiré des investissements.

Mais : le déficit américain atteindra environ 6 % du PIB en 2026. Les attaques de Trump contre l’indépendance de la Fed sapent la confiance des investisseurs internationaux. Le dollar américain a perdu plus de 10 % en 2025 par rapport à l’euro – exactement comme prévu, pour stimuler l’économie américaine.

Que disent banques et analystes ?

Les prévisions EUR/USD pour 2026 montrent un quasi-consensus sur une nouvelle force du euro :

Pour 2027, le consensus commence à se fissurer :

Wells Fargo prévoit une dépréciation, justifiée par la fin des baisses de taux de la Fed, une nouvelle reprise aux États-Unis et un manque d’attractivité de la zone euro.

Trois scénarios jusqu’en 2027

Cas de base – plage 1,10-1,20 : Les facteurs contraires s’annulent. La divergence de taux soutient l’euro (plancher 1,10-1,12), les risques européens limitent le potentiel de hausse (plafond 1,18-1,20). L’Allemagne évolue de façon mitigée – le plan de relance est partiellement mis en œuvre, mais aussi partiellement inefficace. Les États-Unis évitent la récession, mais ne croissent qu’à 1,8-2,2 %. La paire oscille entre 1,14 et 1,17.

Cas pessimiste – l’euro tombe à 1,05-1,10 : Les succès électoraux de l’AfD en 2026 déstabilisent l’Allemagne, la grande coalition devient dysfonctionnelle, le plan de relance stagne. Les spreads des obligations allemandes s’élargissent, la crise française s’aggrave. La BCE doit baisser ses taux, tandis que les États-Unis surprennent positivement (Boom de l’IA, inflation à 2 %, Fed en pause à 3,50 %). L’EUR/USD chute à 1,08-1,10, peut-être jusqu’à 1,05.

Cas optimiste – l’euro monte à 1,22-1,28 : L’Allemagne se stabilise, le plan de relance est rapidement mis en œuvre, la France se détend. La croissance de la zone euro atteint 2 %. La BCE signale des hausses de taux en 2026 pour 2027. Parallèlement, la crise américaine s’aggrave : l’inflation reste tenace, le marché du travail faible, la stagflation menace. Les investisseurs étrangers réduisent leurs positions aux États-Unis. L’EUR/USD franchit 1,20 et évolue dans la zone 1,22-1,28.

Agir en période d’incertitude

Ceux qui veulent se positionner ici doivent agir de façon événementielle. Dates critiques pour 2026 :

• Élections régionales en Allemagne
• Nomination du successeur de Powell (mai 2026)
• Évolution du budget en France
• Données sur le stimulus en Allemagne
• Surprises économiques américaines

La gestion des risques est essentielle, car la situation reste très dynamique aussi bien en zone euro qu’aux États-Unis.

Les pièges majeurs

1. Le risque Allemagne sous-estimé : La crise politique n’est pas un scénario hypothétique – la probabilité de problèmes dans la grande coalition est très élevée.

2. Chocs géopolitiques : Une escalade en Ukraine ou une crise énergétique 2.0 pourrait fortement faire monter le dollar, même si la diversification énergétique en Europe a progressé.

3. Résilience américaine sous-estimée : La croissance par l’IA pourrait générer des gains de productivité de 2-3 % par an, donnant un avantage structurel aux États-Unis.

Conclusion : le changement de tendance reste incertain

La prévision EUR/USD pour 2026-2027 est une lutte classique. La divergence de politique monétaire favorise l’euro et établit une limite inférieure à 1,10-1,12. Le dollar est surévalué d’environ 23 %, et les flux de capitaux pourraient s’inverser.

Par ailleurs, la fragmentation politique en Allemagne, les coûts énergétiques élevés en Europe et la robustesse de l’économie américaine (Boom de l’IA, réforme fiscale) soulèvent des questions fondamentales.

Les réponses seront décisives : l’Allemagne parviendra-t-elle à stabiliser politiquement après 2026 ? Le plan de relance fonctionnera-t-il malgré les obstacles structurels ? L’économie américaine restera-t-elle résiliente ?

Que nous vivions une nouvelle force de l’Euro en 2026-2027 ou que le dollar reprenne sa domination, cela dépendra de ces facteurs. La volatilité est garantie – la clarté, rare.