Le dollar taïwanais va-t-il continuer à s'apprécier ? Comment la politique de la banque centrale et les taxes de Trump influencent-elles la tendance future du dollar américain face au dollar taïwanais

Le dollar taïwanais a connu une forte hausse d’environ 10 % en seulement deux jours de négociation, dépassant la barre des 30 dollars, enregistrant ainsi la plus grande hausse quotidienne en 40 ans — quelle est la véritable origine de cette dynamique ? S’agit-il d’un signal de changement de politique ou d’une réaction excessive du marché ? Pour les investisseurs détenant des actifs en dollars américains, la prévision de l’évolution du dollar face au dollar taïwanais est devenue la question la plus cruciale du moment.

De l’attente d’appréciation à la réalité du marché : comment le dollar taïwanais a rebondi depuis le creux

Le 2 mai, le taux de change du dollar taïwanais face au dollar américain a bondi de 5 % en une seule journée, clôturant à 31,064 dollars, établissant un nouveau record sur 15 mois. Trois jours plus tard, le dollar taïwanais a franchi la barre psychologique des 30 dollars, atteignant un sommet de 29,59 dollars. Cette performance est unique parmi les monnaies asiatiques — durant la même période, le yen a augmenté de 1,5 %, le won de 3,8 %, et le dollar de Singapour de 1,41 %, mais aucune ne rivalise avec la hausse du dollar taïwanais.

Il est important de noter que cette inversion de tendance s’est produite de manière très soudaine. Il y a un mois à peine, le marché craignait une forte chute du marché boursier taïwanais et une dépréciation du dollar taïwanais en dessous de 34 ou même 35 dollars. En seulement 30 jours, l’humeur du marché a connu une inversion dramatique, et les attentes des investisseurs ont été complètement modifiées.

Le marché des changes s’est également enflammé — en seulement deux jours de négociation, le volume des échanges du dollar taïwanais face au dollar américain a atteint le troisième plus haut record de tous les temps. Mais cette tendance haussière peut-elle se poursuivre ? le dollar taïwanais continuera-t-il à s’apprécier ? Quelles en sont les véritables forces motrices ?

Trois forces motrices de l’appréciation du dollar taïwanais : politique, facteurs structurels et opérations de marché

Réactions en chaîne à la politique tarifaire de Trump

Le consensus général est que la nouvelle politique de report de 90 jours sur les droits de douane annoncée récemment a été le déclencheur de cette hausse du dollar taïwanais. Après l’annonce, deux grandes attentes se sont formées : les entreprises mondiales centraliseront leurs achats, ce qui pourrait bénéficier à l’exportation taïwanaise à court terme ; simultanément, le FMI a surpris en révisant à la hausse ses prévisions de croissance économique de Taïwan, ce qui a renforcé la performance du marché boursier taïwanais. Ces nouvelles favorables ont attiré d’importants investissements étrangers, constituant la première impulsion à la hausse du dollar taïwanais.

Cependant, le gouvernement de Trump a clairement inscrit « l’intervention sur le taux de change » comme point clé de son programme de « réciprocité équitable », ce qui place la banque centrale taïwanaise dans une position délicate. Elle craint d’être désignée comme manipulateur de devises, tout en étant incapable de contrôler efficacement la vitesse d’appréciation, ce qui renforce encore les attentes du marché quant à une poursuite de l’appréciation du dollar taïwanais.

L’assouplissement de la politique de la banque centrale et son interprétation par le marché

L’économie taïwanaise, fortement orientée vers l’exportation, est particulièrement sensible aux fluctuations du taux de change — le volume d’investissements nets à l’étranger représente 165 % du PIB. Lors de cette hausse soudaine du dollar taïwanais, les hauts responsables du gouvernement ont rapidement tenté de calmer le jeu, la banque centrale niant toute pression ou intervention de la part des États-Unis. Mais l’interprétation du marché est tout autre : cette posture de « passivité » confirme que la banque centrale a du mal à intervenir de manière forte comme par le passé.

Il faut savoir que le excédent commercial du premier trimestre à 23,57 milliards de dollars, en hausse de 23 % sur un an, avec un excédent avec les États-Unis en hausse de 134 % à 22,09 milliards de dollars. Privée de la protection d’une intervention de la banque centrale, la pression à l’appréciation du dollar taïwanais est effectivement très forte.

Les opérations de couverture structurelle des institutions financières

Le dernier rapport de UBS révèle un phénomène inquiétant : la hausse spectaculaire du 2 mai dépasse largement ce que peuvent expliquer les indicateurs économiques traditionnels. Selon le rapport, les opérations massives de couverture de change par les compagnies d’assurance et les grandes entreprises taïwanaises, combinées à la clôture concentrée de positions en arbitrage de financement en dollars, ont toutes contribué à cette volatilité anormale.

Ce qui est particulièrement frappant, c’est que le secteur de l’assurance-vie taïwanais détient environ 1,7 trillion de dollars d’actifs étrangers (principalement des obligations américaines), mais manque cruellement de mesures de couverture de change. Autrefois, on pensait que « la banque centrale pouvait toujours efficacement contenir une forte appréciation du dollar taïwanais », mais cette hypothèse n’est plus valable. Selon le Financial Times, la principale cause de cette envolée du taux de change est l’opération passive de couverture de change des compagnies d’assurance-vie.

Le dollar face au dollar taïwanais va-t-il continuer à s’apprécier ? Évaluation multidimensionnelle de l’espace d’appréciation du dollar taïwanais

Signaux du modèle d’évaluation

L’indicateur clé pour évaluer la justesse du taux de change est l’indice de parité de pouvoir d’achat réelle (REER) publié par la Banque des règlements internationaux, avec une valeur d’équilibre de 100. Selon les données de fin mars :

L’indice du dollar américain est d’environ 113, indiquant une forte surévaluation ; celui du dollar taïwanais tourne autour de 96, ce qui est une sous-évaluation raisonnable. En comparaison, l’indice du yen et du won est respectivement de 73 et 89, illustrant une sous-évaluation plus marquée des principales monnaies exportatrices asiatiques.

Cela signifie qu’en termes d’évaluation, le dollar taïwanais a encore une certaine marge d’appréciation, mais cette marge est limitée. Le modèle d’évaluation de UBS montre que le dollar taïwanais, passant d’une sous-évaluation modérée à une valeur proche de l’équité, a dépassé de 2,7 écarts-types la valeur juste, ce qui indique que la tendance à l’appréciation approche de la limite supérieure de la zone raisonnable.

Synchronisation régionale à long terme

En élargissant la période d’observation de la volatilité récente à l’année en cours, on constate que la hausse cumulée du dollar taïwanais face au dollar américain est globalement alignée avec celle des autres monnaies asiatiques :

• dollar taïwanais : +8,74 %
• yen : +8,47 %
• won : +7,17 %

Bien que le dollar taïwanais ait connu une forte hausse récemment, à plus long terme, sa tendance reste synchronisée avec celle des autres monnaies régionales. Cela montre que l’appréciation du dollar taïwanais n’est pas un phénomène isolé, mais une performance collective des monnaies asiatiques dans un contexte de faiblesse du dollar.

Évaluation de la faisabilité d’un taux à 28 dollars

La majorité des analystes estiment que la probabilité que le dollar taïwanais atteigne 28 dollars pour 1 dollar est très faible. Même dans le scénario le plus optimiste, la banque centrale interviendra davantage lorsque l’indice de change pondéré par le commerce aura augmenté d’environ 3 % (proche de la limite de tolérance de la banque centrale), ce qui pourrait faire de la zone 30 à 30,5 dollars un seuil clé pour la période à venir.

La mémoire du taux de change sur dix ans : comprendre la logique historique de l’appréciation du dollar taïwanais

Au cours des dix dernières années (octobre 2014 à octobre 2024), le taux de change du dollar taïwanais face au dollar américain a oscillé entre 27 et 34, avec une amplitude de 23 %, ce qui est relativement faible comparé aux monnaies mondiales. En revanche, le yen a connu une amplitude de 50 % (de 99 à 161), soit le double de celle du dollar taïwanais.

Le dollar taïwanais, avec des variations de taux d’intérêt faibles, voit ses fluctuations principalement dictées par la politique de la Fed. Entre 2015 et 2018, la Fed a ralenti la réduction de son programme de quantitative easing tout en maintenant une politique accommodante, ce qui a renforcé le dollar taïwanais. Après 2018, la Fed a commencé à relever ses taux, mais avec la pandémie de 2020, la Fed a doublé temporairement son bilan, passant de 4,5 à 9 trillions de dollars, et a ramené ses taux à zéro. En conséquence, le dollar s’est déprécié, entraînant une hausse du dollar taïwanais jusqu’à 27 dollars pour 1 dollar.

Après 2022, face à une inflation galopante aux États-Unis, la Fed a commencé à relever rapidement ses taux, ce qui a fait monter le dollar, et le taux de change a évolué de 27 à environ 32. Ce n’est qu’en septembre 2024, lorsque la Fed a mis fin à sa politique de taux élevés et a commencé à réduire ses taux, que le taux de change est revenu autour de 32.

Ce parcours historique révèle une logique centrale : la fluctuation du dollar taïwanais face au dollar américain dépend principalement de la politique de la Fed, et non de la banque centrale taïwanaise.

Comment différents investisseurs peuvent-ils saisir l’opportunité d’appréciation du dollar taïwanais ?

Stratégies avancées pour les traders de devises

Pour les investisseurs expérimentés en change et disposant d’une tolérance au risque élevée, il est envisageable de trader directement sur des plateformes de change en prenant position sur USD/TWD ou d’autres paires de devises, afin de profiter des fluctuations à court terme, voire de faire du day trading. Si vous détenez déjà des actifs en dollars, vous pouvez également utiliser des contrats à terme ou d’autres instruments dérivés pour couvrir votre risque, en verrouillant les gains liés à l’appréciation du dollar taïwanais.

Approche prudente pour les investisseurs débutants

Pour ceux qui débutent, il est essentiel de suivre quelques principes : commencer par de petites positions, éviter de surinvestir impulsivement, utiliser les comptes démo proposés par de nombreuses plateformes pour tester ses stratégies, et surveiller en permanence les actions de la banque centrale taïwanaise ainsi que l’évolution du commerce entre Taïwan et les États-Unis, qui influencent directement le taux de change.

Stratégie d’allocation pour un portefeuille à long terme

Pour les investisseurs cherchant un rendement à long terme, la solidité des fondamentaux économiques taïwanais, notamment la forte demande dans le secteur des semi-conducteurs, suggère que le dollar taïwanais pourrait osciller entre 30 et 30,5 dollars. Il est conseillé de limiter l’exposition en devises étrangères à 5-10 % du portefeuille total, en utilisant un levier faible sur USD/TWD, et de définir des seuils de stop-loss pour protéger ses investissements. Le reste des fonds peut être diversifié dans le marché boursier taïwanais, les obligations ou d’autres actifs globaux pour réduire le risque global du portefeuille.

Les points clés du marché : le dollar taïwanais continuera-t-il à s’apprécier ?

Le dernier rapport de UBS sur la tendance à l’appréciation du dollar taïwanais souligne que, malgré la forte hausse récente, la tendance à la hausse devrait se poursuivre selon plusieurs dimensions. Le marché des dérivés de change indique la « plus forte anticipation d’appréciation en 5 ans », et l’expérience historique montre que de telles hausses quotidiennes importantes ne se traduisent pas nécessairement par un recul immédiat.

Cependant, il ne faut pas agir de manière précipitée à contre-courant. Selon UBS, lorsque la tolérance de la banque centrale approche de ses limites (avec une augmentation d’environ 3 % de l’indice de change pondéré par le commerce), une intervention accrue est probable. Par ailleurs, si les assureurs et les exportateurs augmentent leur couverture de change, cela pourrait générer une pression vendeuse de l’ordre de 1000 milliards de dollars, soit 14 % du PIB taïwanais, un risque potentiel à surveiller de près.

En résumé, le dollar taïwanais continuera probablement à s’apprécier, mais dans une limite limitée, avec un risque d’intervention politique à ne pas sous-estimer. Pour les investisseurs, il est crucial de bien cibler la zone entre 30 et 30,5 dollars, en établissant un plan clair d’entrée et de sortie pour faire face à cette volatilité.