## Changement de la configuration du système économique : enseignements d'investissement de l'évolution du classement du PIB mondial

Sur les marchés financiers mondiaux, de nombreux investisseurs se concentrent souvent sur les fluctuations de prix à court terme, tout en négligeant une force motrice plus profonde — **l'évolution du classement du PIB mondial**. La croissance ou le déclin de la masse économique détermine directement l'influence d'un pays dans l'économie mondiale, et influence également indirectement l'évolution de ses marchés de capitaux, de ses taux de change et de ses opportunités d'investissement. Pour saisir le cycle d'investissement, il est d'abord nécessaire de comprendre la vue d'ensemble des fondamentaux économiques.

### La masse économique et la compétitivité nationale : la logique derrière les données

**La masse économique (PIB) représente le résultat final de l'activité de production d'un pays ou d'une région sur une période donnée, c'est l'indicateur le plus direct de la puissance économique.** L'évolution du classement du PIB mondial reflète un ajustement en profondeur du paysage économique mondial, impliquant l'interaction de multiples facteurs tels que le système politique, la structure industrielle, la capacité d'innovation technologique, l'orientation politique, etc.

Selon les dernières données publiées par le Fonds Monétaire International(IMF), la configuration des dix premières économies mondiales au premier semestre 2023 est la suivante :

| Rang | Pays | Masse économique | Taux de croissance |
|------|-------|------------------|-------------------|
| 1 | États-Unis | 13,23 mille milliards de dollars | 2,2% |
| 2 | Chine | 8,56 mille milliards de dollars | 5,5% |
| 3 | Allemagne | 2,18 mille milliards de dollars | -0,3% |
| 4 | Japon | 2,14 mille milliards de dollars | 2,0% |
| 5 | Inde | 1,73 mille milliards de dollars | 6,9% |
| 6 | Royaume-Uni | 1,61 mille milliards de dollars | 0,3% |
| 7 | France | 1,5 mille milliards de dollars | 0,9% |
| 8 | Italie | 1,08 mille milliards de dollars | 1,2% |
| 9 | Brésil | 1,03 mille milliards de dollars | 3,7% |
| 10 | Canada | 1,01 mille milliards de dollars | 1,2% |

De ce tableau, on peut voir qu’à l’exception de la Chine, de l’Inde et du Brésil, tous sont des économies développées. Mieux encore, derrière la différence de masse économique se cachent des différences fondamentales en termes de base industrielle, de capacité d’innovation, de système financier, de capital humain, etc.

### Trois grandes tendances de l’évolution du classement du PIB mondial sur vingt ans

En observant l’évolution des données des vingt dernières années, nous pouvons identifier trois changements clés dans le paysage économique :

**Premièrement, l’aggravation de la bipolarisation.** Les données de 2022 montrent que la masse économique des États-Unis atteint 25,5 mille milliards de dollars, celle de la Chine 18,0 mille milliards, ces deux pays représentant près de 40 % de la masse économique mondiale. Cette concentration croissante signifie que le fonctionnement de l’économie mondiale est largement dominé par la politique de ces deux économies. Les États-Unis, grâce à leur marché financier mature, leur dynamique d’innovation technologique forte et leur base industrielle solide, occupent la première place depuis plusieurs années, malgré des contraintes telles que le vieillissement démographique et la hausse des coûts de main-d'œuvre.

**Deuxièmement, la montée des économies émergentes modifie le paysage du classement du PIB mondial.** La Chine, l’Inde, le Brésil, entre autres, redessinent la carte économique mondiale à un rythme plus rapide. En 2022, la croissance du PIB chinois est de 3,0 %, celle de l’Inde de 7,2 %, et celle du Brésil de 3,7 %, dépassant la plupart des pays développés. Cela indique que le capital et la capacité de production migrent progressivement vers des marchés émergents à plus fort potentiel de croissance.

**Troisièmement, la disparité du niveau de vie économique par habitant ne peut être ignorée.** Bien que la Chine soit la deuxième économie mondiale en termes de PIB, son PIB par habitant n’est que de 12 720 dollars, bien inférieur aux 76 398 dollars des États-Unis. Cela indique aux investisseurs qu’il existe un écart énorme entre le classement macroéconomique et le pouvoir d’achat réel des habitants, ce qui influence le potentiel de consommation et la valeur d’investissement dans différents pays.

### L’impact non linéaire de la variation du PIB sur les marchés de capitaux

Théoriquement, la croissance économique devrait stimuler la hausse des marchés boursiers, mais les données historiques montrent que la relation est bien plus complexe qu’on ne le pense.

Selon des recherches académiques, entre 1930 et 2010, le coefficient de corrélation entre le rendement total de l’indice S&P 500 américain et la croissance réelle du PIB n’était que de 0,26 à 0,31, ce qui indique une faible correspondance. Mieux encore, à certains moments, la tendance du marché boursier et celle de l’économie sont même opposées — par exemple, en 2009, le PIB américain a reculé de 0,2 %, mais l’indice S&P 500 a augmenté de 26,5 %. Sur les 80 dernières années, lors de 10 récessions américaines, 5 cycles ont vu un rendement boursier positif.

**Pourquoi cette divergence ?** La raison réside dans le fait que le marché boursier est un indicateur avancé, qui reflète les attentes des investisseurs quant aux perspectives économiques futures, et non la réalité économique actuelle. Lorsque les données économiques se détériorent, le marché peut déjà anticiper une relance par des politiques de stimulation ou un rebond économique ; lorsque les données s’améliorent, le marché peut avoir déjà intégré ces bonnes nouvelles à l’avance. De plus, des facteurs comme la géopolitique, le changement de politique monétaire, ou la variation de l’appétit pour le risque des investisseurs peuvent fortement influencer la tendance réelle du marché.

### La relation entre le classement du PIB mondial et la dynamique des taux de change

Contrairement aux marchés boursiers, la réaction des taux de change face aux fondamentaux économiques est relativement directe. **En général, un taux de croissance élevé du PIB signifie une dynamique économique forte, la banque centrale tend à augmenter les taux d’intérêt pour éviter l’inflation, ce qui attire les investissements étrangers et fait apprécier la monnaie nationale ; inversement.**

L’évolution du taux de change entre les États-Unis et l’Europe de 1995 à 1999 fournit un exemple pédagogique. Pendant ces cinq années, la croissance annuelle du PIB américain était de 4,1 %, tandis que celle des principales nations de la zone euro (France 2,2 %, Allemagne 1,5 %, Italie 1,2 %) était bien inférieure. Conséquence : l’euro s’est continuellement déprécié par rapport au dollar, avec une baisse de plus de 30 % en moins de deux ans.

Outre la différence de taux d’intérêt, **la différence de croissance du PIB influence indirectement le taux de change via la structure des importations et exportations.** Une croissance rapide stimule la consommation intérieure, augmentant les importations et creusant le déficit commercial, ce qui exerce une pression à la dépréciation de la monnaie nationale. À l’inverse, si la croissance repose principalement sur l’exportation, la croissance des exportations peut compenser l’impact négatif de l’augmentation des importations.

L’effet de rétroaction du taux de change sur l’économie ne doit pas non plus être sous-estimé : une appréciation de la monnaie affaiblit la compétitivité à l’exportation, freinant la croissance économique ; une dépréciation, bien qu’elle favorise les exportations, peut aussi entraîner une volatilité excessive, augmentant l’incertitude pour les investissements et dissuadant les capitaux étrangers.

### Cadre de décision d’investissement : comment interpréter l’évolution du classement du PIB mondial

Pour les investisseurs, se fier uniquement aux données du PIB pour prendre des décisions est loin d’être suffisant. **Il faut construire un système de surveillance économique multidimensionnel, combinant le PIB avec des indicateurs comme le CPI (niveau des prix), le PMI (indice des activités des entreprises), le taux de chômage, les taux d’intérêt, la politique monétaire, etc., pour évaluer précisément la position du cycle économique.**

Plus concrètement :

**Phase de reprise économique** (PIB en croissance, CPI modérément en hausse, PMI > 50, chômage en baisse) : à ce stade, la rentabilité des entreprises se redresse, et les investisseurs doivent surveiller les opportunités dans les marchés boursiers et immobiliers.

**Phase de prospérité économique** (croissance rapide du PIB, accélération de l’inflation, PMI élevé, emploi plein) : c’est la période où le rendement des actifs risqués est le plus élevé, mais aussi la plus risquée. Les investisseurs doivent progressivement se tourner vers des positions défensives, en se concentrant sur la finance, la consommation, et d’autres secteurs anti-cycle.

**Phase de récession économique** (baisse du PIB, contraction de l’activité des entreprises, hausse du chômage) : à ce moment, il faut éviter les actifs risqués, se tourner vers des obligations, de l’or, et rechercher des opportunités de rebond lors des phases de pessimisme extrême.

Les performances sectorielles varient énormément selon le cycle économique. En phase de reprise, privilégier la fabrication et les matières premières ; en prospérité, la finance et la consommation discrétionnaire ; en récession, les services publics et la consommation de base.

### Perspectives de la configuration économique en 2024 et implications pour l’investissement

Selon les prévisions les plus récentes du FMI en octobre 2023, la croissance économique mondiale ralentira à 2,9 %, bien en dessous de la moyenne longue terme de 3,8 % entre 2000 et 2019. La croissance du PIB américain devrait ralentir à 1,5 % (contre 2,1 % en 2023), tandis que la Chine devrait rester à un niveau relativement élevé de 4,6 %, dépassant la zone euro (+1,2 %) et le Japon (+1,0 %).

La politique de taux d’intérêt élevés maintenue par la Fed continuera de freiner la demande mondiale, tout en atténuant progressivement la pression inflationniste. Dans ce contexte, le classement du PIB mondial pourrait connaître de légers ajustements, avec une montée relative des économies émergentes, tandis que la croissance des pays développés ralentira encore.

Le développement de nouvelles technologies (5G, intelligence artificielle, blockchain, etc.) pourrait offrir des opportunités d’investissement structurelles, mais le ralentissement macroéconomique et les risques géopolitiques rendront le marché de 2024 incertain. Les investisseurs doivent suivre de près les données économiques tout en renforçant leurs priorités en gestion des risques.