Le cycle de l'appréciation du yuan chinois commence-t-il ? Analyse complète de la tendance du dollar américain face au yuan chinois jusqu'en 2026

Le renforcement du yuan est imminent, la inversion du taux de change dollar américain/yuan est-elle désormais inévitable ?

2025 s’annonce comme une année pleine de tournants pour les investisseurs en yuan. Après trois années consécutives de dépréciation de 2022 à 2024, le yuan a enfin une opportunité de rebond. Les données des derniers mois en témoignent : le taux de change dollar américain/yuan est passé d’un sommet en début d’année à une baisse progressive, le 15 décembre, il a même franchi avec vigueur la barre des 7,05, puis a atteint un nouveau sommet en près de 14 mois à 7,0404, témoignant d’un regain de confiance du marché.

La logique derrière tout cela est claire — l’avancement des négociations commerciales sino-américaines a apaisé la panique du marché, l’indice dollar s’est détendu de sa position forte, et plusieurs facteurs se conjuguent pour faire entrer le yuan dans une nouvelle phase de hausse.

Quels sont les principaux moteurs du taux de change dollar américain/yuan ?

Pour prévoir la tendance future du yuan, il faut comprendre les variables clés qui influencent le taux de change. Sur une échelle macroéconomique, cela se concentre principalement sur quatre aspects :

L’évolution de l’indice dollar

La force ou faiblesse du dollar détermine directement la direction du dollar face au yuan. Au premier semestre 2025, l’indice dollar est passé de 109 à 98, soit une baisse d’environ 10 %, enregistrant la performance la plus faible pour un premier semestre depuis les années 1970. Cependant, après novembre, les attentes de baisse des taux par la Fed ont changé, et l’indice dollar a rebondi pour dépasser la barre des 100. Après la décision de la Fed de réduire ses taux en décembre, l’indice dollar a de nouveau fléchi, atteignant un point bas à 97,869, retombant dans la fourchette 97,8-98,5. Cette volatilité continue d’avoir un impact alterné sur le yuan.

L’évolution des relations commerciales sino-américaines

Lors des négociations à Kuala Lumpur, un nouveau consensus de trêve a été trouvé — les États-Unis ont réduit les droits de douane liés au fentanyl de 20 % à 10 %, et la partie des 24 % d’augmentation tarifaire a été suspendue jusqu’en novembre 2026. La régulation des terres rares et les mesures sur les frais portuaires ont également été temporisées, tout en élargissant l’achat de produits agricoles. Ces avancées ont sans doute rassuré le marché, mais l’histoire nous rappelle que de tels accords ne sont pas toujours solides : l’accord de Genève en mai s’est rapidement effondré, et la trêve actuelle pourrait aussi ne pas durer. Si les frictions reprennent, le yuan sera de nouveau sous pression.

L’orientation de la politique de la Fed

La politique monétaire de la Fed est cruciale pour la mouvement du dollar. La Fed a déjà laissé entendre une baisse des taux, mais l’ampleur et le rythme de cette baisse en 2025 dépendront de l’inflation, de l’emploi et des politiques de Trump. Si l’inflation reste élevée, la Fed pourrait ralentir la baisse des taux, renforçant le dollar ; à l’inverse, un ralentissement économique pourrait accélérer la baisse des taux, affaiblissant le dollar. Cet aspect a une influence non négligeable sur la trajectoire du dollar face au yuan.

La politique monétaire et économique de la Chine

La Banque centrale chinoise privilégie une politique monétaire accommodante pour soutenir la reprise économique, surtout dans un contexte de faiblesse du secteur immobilier et de demande intérieure insuffisante. Une baisse des taux ou une réduction des réserves obligatoires libère de la liquidité, ce qui exerce généralement une pression à la dépréciation du yuan à court terme. Cependant, si ces mesures d’assouplissement s’accompagnent d’un fort stimulus fiscal permettant de stabiliser l’économie, cela pourrait à long terme soutenir le yuan. La résilience des exportations chinoises constitue également un soutien pour la monnaie.

Consensus du marché : le cycle de hausse du yuan est lancé

Les banques d’investissement internationales ont changé d’attitude face aux perspectives du yuan. Plusieurs institutions estiment que, le cycle de dépréciation débuté en 2022 touche à sa fin, et que le yuan entre dans une phase de valorisation à moyen et long terme.

La Deutsche Bank prévoit que la récente tendance haussière du yuan pourrait marquer le début d’un cycle de valorisation prolongé. La banque anticipe que le dollar face au yuan atteindra 7,0 d’ici la fin 2025, puis descendra à 6,7 d’ici fin 2026, ce qui représenterait une appréciation d’environ 3-4 % en plus d’un an.

Goldman Sachs adopte une position encore plus agressive. Son responsable de la stratégie de change mondiale a fortement révisé ses prévisions, passant d’un taux de 7,35 à 7,0 pour le dollar face au yuan dans les 12 prochains mois. La logique de Goldman Sachs repose sur une sous-estimation de 12 % de la parité effective réelle du yuan par rapport à sa moyenne sur dix ans, avec une sous-évaluation du dollar d’environ 15 %. En tenant compte des progrès des négociations sino-américaines et de la faiblesse relative du yuan, Goldman Sachs prévoit une accélération de l’appréciation plus rapide que prévu.

De plus, Goldman Sachs souligne que la forte performance à l’exportation de la Chine continuera de soutenir le yuan, tout en anticipant que le gouvernement chinois privilégiera des mesures fiscales et de réforme pour stimuler l’économie plutôt que de dévaluer la monnaie.

Est-il opportun d’acheter des produits liés au yuan maintenant ?

À court terme, la réponse est conditionnellement favorable. Le yuan devrait rester relativement fort dans un avenir proche, évoluant souvent en sens inverse du dollar avec des amplitudes limitées, dans une fourchette de fluctuation. Cependant, il faut garder à l’esprit plusieurs réalités :

• La probabilité d’un rebond rapide en dessous de 7,0 d’ici fin 2025 est limitée
• La négociation à court terme nécessite une précision dans le timing
• Il faut suivre de près les fluctuations de l’indice dollar, les signaux de la parité centrale du yuan et les politiques chinoises

Pour les investisseurs à moyen et long terme, la valeur des actifs en yuan devient de plus en plus attractive, notamment dans le cadre de la rotation des classes d’actifs, la logique d’appréciation du yuan étant désormais bien établie.

Quatre dimensions pour juger de la future tendance du yuan

Plutôt que d’attendre passivement des prévisions, il est plus judicieux d’adopter une méthode d’analyse proactive. Voici quatre dimensions qui peuvent aider les investisseurs à évaluer de manière indépendante la perspective du dollar face au yuan :

Dimension 1 : Orientation de la politique monétaire de la banque centrale

Chaque mouvement de la Banque populaire de Chine influence directement l’offre et la demande de yuan. Lorsqu’elle adopte une politique accommodante (baisse des taux, réduction des réserves), la liquidité augmente, exerçant une pression à la dépréciation du yuan ; à l’inverse, un resserrement (hausse des taux, augmentation des réserves) tend à faire monter la monnaie. Le cas le plus parlant reste celui de novembre 2014, lorsque la banque centrale a commencé à réduire les taux et à diminuer massivement les réserves, faisant passer le yuan de 6 à 7,4 face au dollar, illustrant l’impact profond de la politique monétaire.

Dimension 2 : Comparaison de la force des données économiques

Les données économiques chinoises déterminent l’afflux de capitaux étrangers. Quand l’économie chinoise croît de façon stable et dépasse ses homologues émergents, l’afflux de capitaux augmente, renforçant le yuan ; à l’inverse, un ralentissement ou une attractivité moindre provoque une sortie de capitaux. Les indicateurs clés incluent :

• PIB : publié trimestriellement, reflète la santé macroéconomique
• PMI : publié mensuellement, avec des données officielles et de Caixin, couvrant grandes et petites entreprises
• CPI : indicateur mensuel, mesure l’inflation, reflet indirect de la dynamique économique
• Investissement en actifs fixes urbains : publié mensuellement (pour les deux premiers mois de l’année, cumul annuel), indicateur de l’ampleur de l’investissement

Dimension 3 : La tendance à long terme de l’indice dollar

Le dollar et le yuan présentent une forte corrélation inverse. Le début de 2017 en est un exemple classique — la reprise économique de la zone euro, avec une croissance supérieure à celle des États-Unis, combinée à une politique de resserrement de la BCE, a renforcé l’euro et affaibli le dollar. L’indice dollar a chuté de 15 % sur l’année, et le dollar face au yuan a suivi la même tendance baissière, illustrant leur lien étroit.

Dimension 4 : La direction que donne la politique officielle sur le taux de change

Contrairement à une monnaie à taux de change flottant, le yuan a connu plusieurs réformes de gestion du taux. En mai 2017, l’introduction du mécanisme de “facteur contracyclique” a renforcé la capacité de la banque centrale à guider le taux de change en intégrant un facteur de régulation dans la formule de fixation de la parité centrale, passant d’un simple “prix de clôture + panier de devises” à une formule ajustée par des interventions officielles. Cela a renforcé le rôle de la banque centrale dans la gestion à court terme, mais la tendance à moyen et long terme dépend toujours de la direction générale du marché monétaire.

Retour sur la trajectoire du yuan au cours des cinq dernières années : un cycle de changement

2020 : la reprise sous la crise

Au début de l’année, le dollar face au yuan oscillait entre 6,9 et 7,0. En mai, la tension sino-américaine et la pandémie ont fait plonger la monnaie chinoise à 7,18. La maîtrise de la pandémie en Chine, la reprise économique rapide, la baisse des taux de la Fed à près de zéro, et la stabilité de la politique chinoise ont permis un écart de taux favorable, et le yuan s’est renforcé pour finir l’année à 6,50, avec une hausse d’environ 6 %.

2021 : stabilité et maintien

L’export chinois soutenu, la croissance robuste, et une politique monétaire prudente ont maintenu le dollar dans une fourchette étroite de 6,35 à 6,58, avec une moyenne annuelle autour de 6,45, le yuan restant relativement fort.

2022 : début de la dépréciation

Année de tournant. La Fed a accéléré ses hausses de taux, faisant grimper l’indice dollar et faisant passer le dollar face au yuan de 6,35 à plus de 7,25, soit une dépréciation d’environ 8 %, la plus forte en plusieurs années. Parallèlement, la politique zéro-Covid en Chine a freiné la croissance, aggravant la crise immobilière et érodant la confiance.

2023 : oscillations au fond

L’année a vu le dollar osciller entre 6,83 et 7,35, avec une moyenne d’environ 7,0, et une légère remontée à 7,1 fin d’année. La reprise post-pandémie chinoise a été inférieure aux attentes, la crise immobilière perdure, et la faiblesse de la consommation limite la croissance. La Fed maintient des taux élevés, et l’indice dollar reste entre 100 et 104, maintenant une pression sur le yuan.

2024 : volatilité accrue

La faiblesse du dollar a atténué la pression sur le yuan, et les mesures de soutien à l’économie chinoise ont renforcé le marché. Le dollar a fluctué entre 7,1 et 7,3, atteignant un pic à 7,10 en offshore en août, avec une volatilité accrue.

Le offshore yuan (CNH) : un indicateur plus sensible du marché

Négocié à Hong Kong, Singapour, etc., le CNH n’est pas soumis aux restrictions de capitaux, ce qui lui permet de refléter plus rapidement l’humeur du marché mondial. Par conséquent, la volatilité du CNH est généralement plus grande que celle du CNY sous influence officielle.

En 2025, cette tendance s’est confirmée. Au début de l’année, sous l’effet des droits de douane américains et de la montée du dollar à 109,85, le offshore a brièvement dépassé 7,36. La Banque centrale chinoise a alors émis pour 600 milliards de yuans en obligations offshore pour récupérer de la liquidité, tout en contrôlant strictement la parité centrale.

Mais la situation a rapidement changé — la détente des relations sino-américaines, la mise en œuvre de politiques de stabilisation, et la baisse attendue des taux par la Fed ont permis au CNH de se renforcer rapidement. Le 15 décembre, le CNH face au dollar a franchi la barre des 7,05, rebondissant de plus de 4 % par rapport à son sommet annuel, atteignant un nouveau sommet en près de 13 mois. Ce signal avancé du marché offshore précède souvent la tendance du marché onshore.

Analyse globale pour la future tendance du yuan

Alors que la Chine entre dans une phase prolongée de politique monétaire accommodante, la dynamique du dollar face au yuan montre des cycles évidents. Selon l’expérience historique, ces cycles liés à la politique peuvent durer une décennie, avec des oscillations à court et moyen terme dues aux fluctuations du dollar et aux événements extérieurs.

Actuellement, les conditions pour un cycle d’appréciation se renforcent :

1. Le yuan est sous-évalué, avec un potentiel de hausse
2. Les négociations sino-américaines ont réduit les risques de baisse
3. La faiblesse structurelle du dollar s’amorce
4. La résilience des exportations chinoises soutient la tendance

Pour les investisseurs, le marché des devises est principalement influencé par des facteurs macroéconomiques, avec une grande transparence des données, un volume élevé d’échanges, et une possibilité de trading bidirectionnel, rendant l’investissement en devises relativement équitable et rempli d’opportunités. Maîtriser ces facteurs clés permet d’augmenter considérablement les chances de succès dans le trading.

Le futur du dollar face au yuan est prometteur, mais il faut aussi rester vigilant face aux risques. La prudence, la flexibilité et l’adaptation sont la clé pour réussir dans ce cycle.