Comment évaluer la santé financière : compréhension et interprétation du ratio de garantie

Lorsque nous nous préparons à analyser les fondamentaux d’une entreprise pour décider si investir en elle, nous avons besoin d’outils qui nous permettent de mesurer sa capacité de paiement à long terme. Il existe un indicateur financier particulièrement utile à cet effet : le ratio de garantie. Cette métrique fait partie des ratios de bilan, calculés directement à partir de l’état de la situation financière de la société.

Contrairement à d’autres indicateurs qui se concentrent uniquement sur le court terme, ce ratio nous offre une vision globale de la solidité financière de l’entreprise. Son calcul est simple et ses composants sont toujours disponibles dans les rapports publics, ce qui en fait un instrument accessible aussi bien pour les analystes expérimentés que pour les investisseurs particuliers.

Définition et concept du ratio de garantie

Le ratio de garantie, aussi appelé ratio de solvabilité, mesure si une entreprise possède suffisamment d’actifs pour couvrir la totalité de ses dettes. C’est une information critique que les investisseurs et les établissements financiers analysent en permanence.

Bien qu’il présente une similitude conceptuelle avec le ratio de liquidité —les deux évaluent la capacité de paiement—, il existe une différence substantielle. Alors que le ratio de liquidité examine uniquement les engagements financiers à court terme (moins d’un an), le ratio de garantie élargit l’horizon temporel et considère toute la dette en suspens de l’organisation, sans limite de délai.

Cela est fondamental car une entreprise peut avoir une liquidité suffisante à court terme mais manquer de la capacité financière nécessaire pour faire face à ses obligations à moyen et long terme.

Utilisation dans le secteur bancaire et financier

Les institutions de crédit ont identifié dans ces indicateurs des outils précieux pour évaluer les risques. Selon le produit financier demandé, les banques priorisent différentes métriques.

En opérations à court terme (lignes de crédit renouvelables annuelles, leasing, escomptes commerciaux), les établissements se concentrent principalement sur le ratio de liquidité. Cette approche est logique puisque les paiements sont répartis sur de courtes périodes.

En opérations à long terme (prêts pour l’acquisition d’actifs fixes, factoring, confirming, leasing industriel), les banques exigent un ratio de garantie solide. Dans ces cas, l’institution financière doit s’assurer que l’entreprise pourra répondre pendant des années, et non des mois.

Formule de calcul du ratio de garantie

L’équation est simple mais puissante :

Ratio de garantie = Actifs totaux / Passifs totaux

Les données nécessaires se trouvent directement dans le bilan : la somme de tous les actifs (y compris les liquides et immédiats ainsi que les moins liquides, comme véhicules ou biens immobiliers), divisée par la somme de tous les passifs (dettes à court et long terme, sans distinction de délai).

Exemple pratique avec Tesla Inc.

En se basant sur les derniers résultats publiés, Tesla affichait :

• Actifs totaux : 82,34 milliards de dollars
• Passifs totaux : 36,44 milliards de dollars

Calcul : Ratio de garantie = 82,34 / 36,44 = 2,259

Exemple avec Boeing

Sur la même période :

• Actifs totaux : 137,10 milliards de dollars
• Passifs totaux : 152,95 milliards de dollars

Calcul : Ratio de garantie = 137,10 / 152,95 = 0,896

Les résultats divergent de manière significative, suggérant des situations financières très différentes qui nécessitent une interprétation.

Interprétation du ratio de garantie

Un chiffre sans contexte n’a pas de sens. La véritable signification du ratio se révèle lorsqu’on le place dans des plages établies :

Ratio inférieur à 1,5 : L’entreprise présente un surendettement. Ses dettes dépassent largement sa capacité de soutien par ses actifs, augmentant considérablement le risque d’insolvabilité. C’est un signal d’alerte important.

Ratio entre 1,5 et 2,5 : On considère que c’est la plage saine. Les entreprises dans cet intervalle maintiennent un équilibre adéquat entre actifs et passifs, reflétant une gestion financière prudente.

Ratio supérieur à 2,5 : Indique une sous-utilisation potentielle de la dette. L’entreprise possède beaucoup plus d’actifs que nécessaire pour couvrir ses engagements, ce qui pourrait indiquer une gestion sous-optimale des ressources ou une stratégie excessivement conservatrice.

Considérations contextuelles

Ces interprétations sont des références générales, non des règles absolues. La réalité de l’entreprise est plus complexe. Chaque secteur, chaque entreprise et chaque période historique ont leurs propres caractéristiques qui influencent ce qu’est un « bon » ratio.

Tesla, par exemple, affiche un ratio de 2,259, suggérant une surévaluation apparente. Cependant, cela répond à son modèle économique. Les entreprises technologiques nécessitent des investissements massifs en recherche et développement. Ce capital est typiquement propre (et non celui de tiers), ce qui explique l’excès d’actifs. Si elles finançaient cette dépense par de la dette externe, elles rencontreraient un vrai problème de solvabilité.

Boeing a montré un ratio de 0,896, extrêmement préoccupant. Cette situation n’a pas toujours été ainsi ; la chute brutale est survenue après le Covid-19, lorsque la demande d’avions s’est effondrée, affectant gravement ses actifs alors que ses dettes restaient inchangées.

Le cas de Revlon : leçon d’insolvabilité

La société de cosmétiques Revlon a récemment déclaré faillite après une gestion désastreuse. Au 30 septembre 2022, elle présentait :

• Passifs totaux : 5.020 millions de dollars
• Actifs totaux : 2,52 milliards de dollars

Calcul : Ratio de garantie = 2,52 / 5,02 = 0,5019

Ce ratio, proche de 0,5, montrait clairement l’impossibilité de paiement. Pire encore, la tendance était à la détérioration : les obligations augmentaient tandis que les actifs diminuaient progressivement, scellant le destin de la société.

Avantages de cet indicateur

• Indépendance de la taille : Fonctionne de la même manière pour les petites, moyennes ou grandes entreprises, en conservant sa signification interprétative.
• Accessibilité : Ne nécessite pas de connaissances comptables avancées ; les chiffres sont publics.
• Prédictibilité : Historiquement, les entreprises en faillite présentaient auparavant des ratios de garantie compromis, démontrant sa capacité prédictive.
• Combinaison : Utilisé avec d’autres ratios (liquidité, rentabilité, endettement), il offre une vision holistique de la santé financière.

Conclusion

Le ratio de garantie, associé à une interprétation conjointe avec d’autres indicateurs, constitue la base de l’analyse financière responsable. Sa véritable valeur apparaît lorsqu’on l’examine dans une perspective historique, en comparant les tendances annuelles et en les situant dans le contexte sectoriel.

Investir intelligemment nécessite de comprendre non seulement ce que disent les chiffres, mais pourquoi ils le disent. Ce ratio, bien interprété, offre précisément cela : une fenêtre claire sur la santé financière des entreprises dans lesquelles nous envisageons d’investir.