La réorientation stratégique de Ford signale une vérification de la réalité du marché des véhicules électriques — ce que cela signifie pour l'action F

Ford Motor Company (F) repense fondamentalement sa feuille de route automobile, réduisant ses investissements agressifs dans les véhicules électriques au profit d’une approche plus équilibrée qui privilégie la rentabilité à l’expansion. Ce pivot stratégique reflète la pression croissante : des taux d’adoption des VE plus faibles, des conditions réglementaires américaines en mutation sous l’administration Trump, et des coûts de production en hausse qui ont redéfini l’économie de l’industrie.

Les chiffres racontent une histoire : Ford rehausse ses perspectives EBIT dans le cadre d’une restructuration majeure

Malgré l’enregistrement d’environ 19,5 milliards de dollars de charges exceptionnelles liées à la rationalisation du portefeuille EV, Ford a réussi à relever ses prévisions d’EBIT ajusté 2025 à environ $7 milliard—une révision à la hausse significative par rapport à la fourchette précédente de 6 à 6,5 milliards de dollars. La société attribue cette hausse à une force opérationnelle sous-jacente et à des initiatives structurées d’optimisation des coûts. La prévision de flux de trésorerie disponible ajusté reste ancrée dans la fourchette de 2 à $3 milliard, se positionnant vers le haut de cette fourchette.

Ces ajustements financiers interviennent alors que Ford doit faire face à des dépenses exceptionnelles importantes, avec environ 5,5 milliards de dollars impactant les flux de trésorerie, principalement entre 2026 et 2027. La division Model e, actuellement non rentable, devrait atteindre le seuil de rentabilité d’ici 2029, avec une reprise de la marge à partir de 2026.

Stratégie hybride et EV pratique remplace toutes les ambitions entièrement électriques

Plutôt que de fabriquer des véhicules électriques de grande taille, gourmands en ressources, pour une clientèle hésitante, Ford redirige ses capitaux vers des solutions adaptées à chaque segment. La société abandonne ses plans pour une variante entièrement électrique du F-150 ; à la place, le pick-up emblématique sera réimaginé en tant que modèle hybride doté d’un générateur à gaz embarqué. Le projet de van électrique a été complètement mis de côté.

Au cœur de cette recalibration se trouve la plateforme EV universelle de Ford—une architecture modulaire conçue pour supporter des véhicules électriques à fort volume et à coût maîtrisé. La première application de cette plateforme sera un pick-up électrique de taille moyenne, dont la production débutera à l’usine de Louisville en 2027. Cela représente une déviation importante par rapport au développement d’EV de grande taille, coûteux en capital.

Ford exploite également son initiative de systèmes de stockage d’énergie par batterie, en tirant parti de ses installations entièrement détenues dans le Kentucky et le Michigan, associées à la technologie au phosphate de lithium-fer. Cette unité commerciale vise les besoins en infrastructure et en alimentation des centres de données, avec des expéditions commerciales prévues pour 2027 et une capacité annuelle atteignant 20 GWh.

Recalibrage de l’industrie des EV : Ford suit un schéma

La réinitialisation de Ford reflète des ajustements sectoriels plus larges. General Motors a effectué un retrait comparable en octobre dernier, absorbant une charge de 1,6 milliard de dollars tout en réduisant ses engagements EV. Stellantis a abandonné son camion Ram 1500 REV entièrement électrique. Chrysler a renoncé aux mandats EV purs, tandis que Jeep intensifie ses offres hybrides et réintroduit des options V8 haute performance.

La dynamique d’adoption des EV aux États-Unis a considérablement ralenti par rapport aux prévisions antérieures, limitée par la réduction des incitations gouvernementales. La fin d’un crédit d’impôt fédéral de 7 500 dollars pour les EV et hybrides rechargeables en septembre a supprimé une incitation clé à l’achat. Parallèlement, les reculs réglementaires sous la nouvelle administration ont réduit les signaux de demande à long terme pour les EV.

Considérations de valorisation et évaluation des risques

Les actions Ford ont apprécié de 31 % au cours des six derniers mois, restant nettement en dessous de leurs pairs. General Motors et Stellantis ont augmenté respectivement de 70 % et 25 % durant la même période. Du point de vue de la valorisation, Ford se négocie à un PER forward de 9,73, nettement supérieur à celui de ses concurrents. General Motors se négocie à 7,07x le bénéfice attendu, tandis que Stellantis est à 7,13x.

Les estimations consensuelles du BPA anticipent une baisse de 43 % en glissement annuel pour 2025, suivie d’une reprise prévue de 35 % en 2026. Cette volatilité des bénéfices reflète l’impact à court terme des charges de restructuration compensé par une cadence opérationnelle en amélioration.

Cependant, les vents contraires persistent. Model e continue de perdre du capital face à une concurrence de plus en plus féroce. La charge exceptionnelle de 19,5 milliards de dollars représente une friction financière significative. Les perturbations d’approvisionnement dues à un incendie dans une usine d’aluminium Novelis ont comprimé la flexibilité de la production. Ford a lancé plus de 100 rappels en 2025—plus que tous les autres constructeurs—augmentant ses obligations en garantie et limitant sa capacité d’innovation.

Perspective d’investissement : une position de maintien justifiée

Le portefeuille diversifié de Ford—y compris la division commerciale Ford Pro, qui génère de la dynamique, une liquidité solide, et un rendement en dividendes attractif—offre une certaine défense. Les véhicules hybrides et la plateforme EV universelle pourraient permettre un positionnement compétitif sans épuiser excessivement le capital.

Cependant, d’importantes incertitudes justifient la prudence. La compression des bénéfices à court terme, des passifs exceptionnels importants, et la friction opérationnelle liée aux rappels et aux pressions tarifaires créent un déséquilibre risque-rendement défavorable à de nouvelles positions d’entrée. L’action mérite une classification « Maintien » pour les actionnaires existants surveillant la mise en œuvre du cadre stratégique Ford+ ; les nouveaux investisseurs font face à une configuration risque-rendement défavorable à moyen terme.

Ford porte un rang Zacks de #3 (Hold).