Cameco pourrait-il être la prochaine grande nouveauté alors que l'énergie nucléaire connaît une poussée en 2025 ?

Cameco (NYSE : CCJ), le deuxième plus grand producteur d’uranium au monde, a attiré une attention considérable des investisseurs, avec une hausse de son action de 55 % jusqu’à présent cette année. Mais cette hausse n’est-elle que le début d’une histoire de croissance beaucoup plus grande, ou simplement une poussée à court terme ?

De mineur en difficulté à acteur diversifié dans le nucléaire

Depuis plus d’une décennie, Cameco était un investissement problématique. Entre 2011 et 2021, le chiffre d’affaires de la société canadienne a été divisé par deux, passant de 2,4 milliards de dollars à 1,2 milliard de dollars, en raison de la catastrophe nucléaire de Fukushima, des fermetures de mines liées à la pandémie et des vents contraires sur la devise. Le marché de l’uranium lui-même s’était effondré — les prix spot sont passés de 62,25 $ en 2011 à seulement 35,00 $ en 2020.

L’histoire d’aujourd’hui est radicalement différente. Le chiffre d’affaires de Cameco a presque doublé pour atteindre 2,3 milliards de dollars d’ici 2024, et les prix spot de l’uranium ont grimpé à 72,63 $, stimulés par un regain d’intérêt pour l’énergie nucléaire en tant que source d’énergie à faible émission de carbone et par une demande explosive provenant des infrastructures de cloud computing et d’intelligence artificielle.

Plus important encore, Cameco a évolué au-delà d’une simple société minière. En 2021, elle a augmenté sa participation dans Global Laser Enrichment (GLE), une entreprise d’enrichissement d’uranium avec Silex, de 24 % à 49 %. Cette démarche a positionné Cameco comme un fournisseur de combustible nucléaire plus complet. Puis, en 2023, grâce à un partenariat avec Brookfield Asset Management (NYSE : BAM), la société a acquis une participation de 49 % dans Westinghouse Electric, un important concepteur et constructeur de centrales nucléaires. Ces mouvements stratégiques transforment Cameco en un acteur d’écosystème énergétique nucléaire diversifié plutôt qu’en un simple producteur de matières premières.

Les vents favorables à long terme sont réels

Cette transformation est importante car l’énergie nucléaire connaît une véritable renaissance structurelle. L’Agence internationale de l’énergie atomique prévoit que la capacité nucléaire mondiale pourrait augmenter jusqu’à 2,5 fois d’ici 2050, à mesure que les pays du monde entier accélèrent leurs initiatives d’expansion nucléaire.

Les moteurs sont convaincants : gouvernements cherchant une électricité fiable et sans carbone ; géants de la technologie construisant des centres de données pour l’IA ; et préoccupations concernant la sécurité énergétique dans les régions riches en uranium. Les contraintes d’offre renforcent cette dynamique — des réductions de production dans les mines de Cameco, Kazatomprom (le plus grand producteur d’uranium au monde), et d’autres grands fournisseurs resserrent le marché et soutiennent des prix de l’uranium plus élevés.

Qu’est-ce qui stimule la croissance à court terme ?

Pour 2025, Cameco prévoit que ses revenus liés à l’uranium augmenteront de 8 %, représentant entre 31 et 34 millions de livres à un prix moyen réalisé d’environ $87 par livre— nettement supérieur au prix spot actuel d’environ 80 $. Ce pouvoir de fixation des prix reflète un marché de plus en plus tendu.

En regardant vers 2027, les analystes de Wall Street anticipent des taux de croissance annuelle composés de 8 % pour le chiffre d’affaires et de 90 % pour le bénéfice par action. Cette croissance explosive des bénéfices provient de plusieurs sources : une demande croissante provenant des infrastructures cloud et IA, la capacité d’enrichissement laser de GLE qui entre en service, la participation stratégique dans Westinghouse offrant une diversification des revenus, et des technologies de réacteurs avancés comme les petits réacteurs modulaires ouvrant de nouveaux marchés géographiques.

Cameco est-elle raisonnablement valorisée ?

À 52 fois le bénéfice de l’année prochaine, l’action Cameco n’est pas bon marché. Pourtant, cette valorisation reflète un potentiel de croissance réel. La société en est encore aux premiers stades de son cycle d’expansion actuel, et les nouvelles technologies nucléaires pourraient débloquer une demande supplémentaire.

Une mise en garde : Cameco est cyclique et sensible à de grandes perturbations — un autre accident nucléaire ou une pandémie mondiale pourrait freiner l’élan. Mais pour les investisseurs à long terme prêts à tolérer la volatilité, la prochaine grande tendance sur les marchés de l’énergie pourrait être le nucléaire, et Cameco pourrait être positionnée pour devenir la prochaine grande tendance également. L’action a déjà montré qu’elle pouvait offrir des rendements spectaculaires, et les forces structurelles soutenant la croissance de l’énergie nucléaire suggèrent que plus de potentiel de hausse pourrait se profiler.