Le rally des contrats à terme sur le gaz naturel alors que les conditions de survente déclenchent une activité de couverture

Les contrats à terme sur le gaz naturel Nymex de janvier ont connu une reprise notable vendredi, clôturant +0.076 (+1.94%) alors que des conditions de survente technique ont incité à la couverture courte sur le marché. Le contrat avait chuté à un plus bas de 7 semaines plus tôt dans la séance avant de trouver un support, signalant un possible changement de momentum après des semaines de pression à la baisse depuis le pic de 3 ans début décembre.

Les pressions sur l’offre continuent de peser sur le sentiment

Le tableau fondamental sous-jacent reste résolument baissier. La production de gaz sec aux États-Unis dans les 48 États inférieurs a atteint 1 123,9 bcf/jour vendredi (+8,8 % d’une année sur l’autre), selon les données de BNEF, marquant des niveaux de production proches des sommets historiques. L’EIA a renforcé cette perspective baissière en relevant sa prévision de production de gaz naturel aux États-Unis pour 2025 à 107,74 bcf/jour, une légère augmentation par rapport à l’estimation de novembre de 107,70 bcf/jour, soulignant l’environnement de surabondance structurelle du marché.

Les plateformes actives de forage de gaz naturel aux États-Unis restent élevées à 127 pour la semaine se terminant le 19 décembre — juste en dessous du sommet de 2,25 ans de 130 établi fin novembre. Ce nombre élevé de plateformes reflète la confiance des producteurs dans la rentabilité à court terme malgré des prix faibles, exerçant une pression supplémentaire sur les perspectives de reprise durable des prix.

La météo et la dynamique de la demande évoluent à la baisse

Des températures supérieures à la normale dans la majeure partie des États-Unis jusqu’au début janvier continuent de freiner la demande de chauffage, un vent contraire critique durant la saison de retrait hivernal généralement forte. La demande en gaz dans les 48 États inférieurs s’est établie à 98,7 bcf/jour vendredi (en baisse de 1,0 % par rapport à l’année précédente), reflétant l’impact du climat doux. Les prévisionnistes atmosphériques G2 ont indiqué que des températures supérieures à la normale devraient persister jusqu’au début janvier, limitant la croissance de la demande à court terme.

Les flux d’exportation de GNL restent également contraints, avec des flux nets vers les terminaux d’exportation de GNL aux États-Unis estimés à 17,6 bcf/jour (en baisse de 2,7 % semaine après semaine), ajoutant à la pression globale sur la demande.

Les signaux de stockage indiquent une offre adéquate mais des questions subsistent

Le rapport sur les stocks de l’EIA de jeudi a fourni un signal légèrement mitigé. Les stocks de gaz naturel pour la semaine se terminant le 12 décembre ont diminué de 167 bcf — en dessous du consensus du marché de 176 bcf mais supérieur à la baisse moyenne hebdomadaire sur 5 ans de 96 bcf. À la mi-décembre, les stocks étaient inférieurs de 1,2 % aux niveaux de l’année précédente mais restaient 0,9 % au-dessus de leur moyenne saisonnière sur 5 ans, confirmant des conditions d’offre adéquates qui ont maintenu les prix faibles tout au long de la chute depuis les sommets de décembre.

La configuration technique offre une opportunité de short squeeze

Le rallye de couverture courte de vendredi met en évidence les extrêmes techniques atteints après la baisse de plusieurs semaines. Bien que les vents contraires fondamentaux — production robuste, temps chaud et stockage abondant — restent en place, la gravité de la condition de survente a créé une opportunité tactique. Les traders ayant accumulé des positions courtes entre septembre et ces derniers mois ont peut-être déclenché des couvertures, apportant un soulagement temporaire aux prix.

La question cruciale pour les haussiers du gaz naturel est de savoir si cette reprise représente une véritable inversion ou simplement une expiration technique avant une nouvelle faiblesse. Avec une production proche des records, une reconstruction des stocks, et des températures supérieures à la normale qui se prolongent jusqu’en 2025, le cas structurel pour des prix plus élevés reste mis à l’épreuve malgré la reprise tactique de couverture courte de vendredi.