Les attentes de baisse des taux de la Fed font baisser le dollar tandis que l'or atteint de nouveaux sommets

L’indice dollar (DXY) a reculé à son point le plus bas en 1,5 semaine vendredi, clôturant en baisse de -0,08 %. La faiblesse du dollar américain a été principalement alimentée par une augmentation des attentes selon lesquelles la Réserve fédérale réduira ses taux d’intérêt lors de la réunion FOMC des 9-10 décembre. Les marchés des swaps ont réévalué de manière spectaculaire ce scénario, avec une tarification actuelle indiquant une probabilité de 83 % d’une réduction de 25 points de base du taux — une forte hausse par rapport à seulement 30 % une semaine plus tôt.

Des vents contraires supplémentaires pour le dollar sont apparus après des rapports indiquant que Kevin Hassett est le principal candidat pour remplacer Jerome Powell à la tête de la Fed. Les participants au marché considèrent Hassett comme un défenseur d’une politique accommodante, ce qui suggère une poursuite probable d’une politique monétaire accommodante. Cette évolution a suscité des inquiétudes quant à l’indépendance de la Fed, car Hassett est connu pour soutenir la préférence de l’administration actuelle pour des taux d’intérêt plus bas. Par ailleurs, la vigueur des actions vendredi a encore réduit la demande de refuge pour le dollar.

Quand la Fed réduira-t-elle ses taux ? Les signaux du marché indiquent une action en décembre

Le scénario de réduction des taux redessine la dynamique des devises sur les principales paires. L’EUR/USD a progressé de +0,05 % alors que l’euro se stabilisait et que le dollar s’affaiblissait. Les signaux d’inflation mitigés de la zone euro ont soutenu la force de l’euro : les attentes d’inflation à un an pour octobre ont augmenté de manière inattendue à 2,8 % contre 2,7 %, tandis que l’IPC allemand de novembre a accéléré à +2,6 % en glissement annuel, la plus forte hausse mensuelle en neuf mois. Ces chiffres reflètent des facteurs hawkish pour la politique de la BCE, bien qu’ils n’aient pas dissuadé les attentes d’une éventuelle action de la Fed. Les ventes au détail allemand d’octobre ont diminué de -0,3 % en glissement mensuel contre une prévision de +0,2 %, un facteur baissier qui a limité les gains de l’euro.

Le yen a montré de la résilience face à des données économiques japonaises plus fortes que prévu. L’USD/JPY a chuté de -0,12 % alors que la production industrielle d’octobre a bondi de +1,4 % en glissement mensuel et que les ventes au détail ont augmenté de +1,6 %, leur plus forte progression en cinq ans. L’indice des prix à la consommation de Tokyo de novembre est resté stable à +2,7 % en glissement annuel, conforme aux attentes. Cependant, le marché du travail japonais a révélé des fissures, avec un taux de chômage inchangé à 2,6 % au lieu de diminuer à 2,5 %, tandis que le ratio emploi/demande a diminué à 1,18. Ces indicateurs du marché du travail plus faibles ont freiné la dynamique haussière du yen, bien que le marché intègre une probabilité de 59 % d’une hausse des taux par la BOJ lors de la réunion de politique en décembre.

Rallye des métaux précieux alors que la réduction des taux devient une réalité de marché

L’or et l’argent ont bondi vendredi en anticipation de réductions de taux de la Fed à court terme. Les contrats à terme sur l’or COMEX de décembre ont clôturé en hausse de +53,10 points (+1,27 %), atteignant un sommet en deux semaines, tandis que les contrats à terme sur l’argent de décembre ont augmenté de +0,639 (+1,27 %), l’argent au comptant atteignant un record historique de 56,46 $ par once troy. Le catalyseur de la réduction des taux pousse les investisseurs vers les métaux précieux comme couverture contre l’inflation et réserve de valeur.

Au-delà des attentes en matière de politique monétaire, l’or a bénéficié de l’élan d’accumulation des banques centrales. La réserve d’or de la Banque populaire de Chine a augmenté pour atteindre 74,09 millions d’onces troy en octobre, marquant le douzième mois consécutif d’augmentation. Les banques centrales mondiales ont acheté 220 tonnes métriques d’or au cours du troisième trimestre 2024, en hausse de 28 % par rapport au trimestre précédent. Les incertitudes géopolitiques concernant la paix en Ukraine et les politiques tarifaires américaines continuent de soutenir la demande de refuge pour le marché de l’or. Par ailleurs, la tension sur l’offre d’argent en Chine soutient les prix de l’argent, avec des stocks en entrepôt à la Shanghai Futures Exchange au plus bas niveau en une décennie.

Le rallye a été freiné par la vigueur du marché boursier vendredi, qui a réduit la demande traditionnelle de refuge, ainsi qu’une panne technique inattendue à la Chicago Mercantile Exchange qui a perturbé le trading des contrats à terme et des options sur les métaux. De plus, des perspectives améliorées pour une résolution du conflit ukrainien ont tempéré une partie de l’appétit pour le refuge. Depuis leurs pics de mi-octobre, les avoirs en ETF or et argent ont diminué après avoir atteint des sommets de trois ans le 21 octobre, ce qui suggère une certaine pression de prise de bénéfices lors des sessions récentes.