Jeu de pouvoir dans l'infrastructure IA : Quelle entreprise offre le meilleur potentiel de croissance pour 2025 ?

La course à la construction d’IA d’un trillion de dollars

Le boom de l’infrastructure en intelligence artificielle redéfinit les opportunités d’investissement dans le secteur technologique. La projection du PDG de Nvidia, Jensen Huang, selon laquelle les entreprises consacreront $3 trillion à $4 trillion pour l’infrastructure IA et l’expansion des centres de données d’ici 2030, a préparé le terrain pour une compétition féroce entre les fournisseurs de services. Alors que la fabrication de puces s’accélère et que le traitement IA basé sur le cloud devient la norme, les investisseurs doivent faire des choix cruciaux quant aux plateformes offrant des avantages compétitifs durables.

Deux acteurs, des chemins fondamentalement différents

Le secteur de l’infrastructure IA a attiré des capitaux de divers opérateurs, mais les modèles de rentabilité varient considérablement. Cette divergence crée une dynamique intéressante entre le groupe intérieur et extérieur : ceux qui brûlent du cash pour capturer des parts de marché versus ceux qui génèrent des profits tout en se développant.

Iren Limited : l’outsider rentable

Iren Limited, un opérateur australien, a tracé une position distincte en intégrant ses revenus issus de la cryptomonnaie dans sa stratégie d’infrastructure. La société a déclaré un chiffre d’affaires de 240,3 millions de dollars au premier trimestre fiscal 2026 (période se terminant le 30 septembre 2025), soit une croissance de 335 % en glissement annuel. Notamment, Iren a affiché un bénéfice net de 384,6 millions de dollars contre une perte de 51,7 millions de dollars l’année précédente — un changement spectaculaire principalement attribuable à ses opérations de minage de Bitcoin, qui ont généré 232,9 millions de dollars de ce revenu.

L’entreprise exploite quatre centres de données en Amérique du Nord et se développe de manière agressive. Son partenariat avec Microsoft comprend un contrat de cloud computing de 9,7 milliards de dollars utilisant des GPU Nvidia, ainsi qu’un achat d’équipement de 5,8 milliards de dollars auprès de Dell Technologies. Malgré ces engagements massifs, Iren reste rentable — une distinction cruciale dans une industrie généralement caractérisée par une consommation de cash vertigineuse.

Le co-CEO Daniel Roberts a souligné le potentiel de croissance de l’entreprise : « Notre expansion annoncée à 140 000 GPU ne représente que 16 % de notre portefeuille d’énergie connectée au réseau de 3 GW, offrant une capacité suffisante pour continuer à faire évoluer la plateforme cloud IA d’Iren et générer une valeur à long terme. »

Nebius Group : le concurrent prêt à tout pour croître

Nebius Group, une société basée aux Pays-Bas qui s’est réinventée après les sanctions russes, fonctionne différemment. Initialement liée aux opérations russes sous le nom de Yandex N.V., la société a cédé ces actifs et a été rebaptisée pour se concentrer exclusivement sur la fourniture d’infrastructures IA à travers l’Europe, le Moyen-Orient et l’Amérique du Nord.

Nebius a réalisé un chiffre d’affaires de 146,1 millions de dollars au troisième trimestre (en hausse de 355 % annuel) et a signé des accords emblématiques : un contrat de cinq ans d’un milliard de dollars avec Meta Platforms et un engagement précédemment annoncé de 19,4 milliards de dollars de la part de Microsoft. La société fournit un accès à jusqu’à 32 GPU Nvidia H100 et H200 à la demande, avec des contrats plus récents intégrant l’architecture Nvidia Blackwell.

Cependant, la montée en puissance de cette infrastructure a un coût énorme. Nebius a enregistré une perte nette de 100,4 millions de dollars pour le seul troisième trimestre, avec des pertes cumulées depuis le début de l’année atteignant 273,7 millions de dollars. Le PDG Arkady Volozh a reconnu cette réalité dans ses communications avec les actionnaires : « Nous avons toujours dit que nous étions déterminés à faire croître notre activité de manière agressive, et nous continuons à tenir cet engagement. 2025 a été une année de construction, où nous avons mis en place l’infrastructure et le cadre pour une croissance rapide future. » La société vise une capacité contractée de 1 gigawatt d’ici la fin 2026, avec des ambitions pour 2,5 GW à terme.

La question de la rentabilité

Cette comparaison met en évidence une tension fondamentale dans l’investissement en infrastructure. L’acquisition de GPU, la construction de centres de données et les dépenses opérationnelles exigent des capitaux énormes. Des fournisseurs comme CoreWeave et Nebius acceptent des pertes substantielles tout en courant après la capacité et en sécurisant des contrats d’entreprise.

L’avantage d’Iren provient de ses revenus issus du minage de Bitcoin, qui surpassent actuellement ses 7,3 millions de dollars de revenus issus des services cloud IA, mais qui offrent un mécanisme d’autofinancement pour l’expansion de l’infrastructure. Cela positionne Iren comme un acteur extérieur — opérant de manière rentable alors que ses pairs perdent de l’argent en poursuivant la domination du marché.

La décision d’investissement

Pour les investisseurs prudents, la distinction est nette. Nebius représente une croissance agressive avec des passifs croissants — viable uniquement si la demande des entreprises justifie une rentabilité future. Iren propose un modèle contrasté : des opérations rentables avec des flux de trésorerie issus de la blockchain finançant sa construction d’infrastructure IA.

Bien que la dette puisse être nécessaire pour des entreprises à forte intensité de capital, la question de la durabilité favorise l’approche d’Iren. La société maintient la solidité de son bilan tout en se développant, tandis que ses concurrents restent confrontés à des questions sur le moment — ou si — leurs taux de combustion se transformeront en retours positifs.