Le recul des métaux précieux alors que les chances de baisse des taux en décembre changent face à des données solides sur l'emploi

Les marchés de l’or ont connu un recul jeudi, alors que de nouvelles données sur l’emploi ont incité les investisseurs à réévaluer la probabilité d’une nouvelle baisse des taux d’intérêt par la Réserve fédérale en décembre. Les contrats Comex Gold de novembre ont chuté de 21,20 $, ou 0,52 %, pour s’établir à 4 056,50 $ par once troy, tandis que les contrats à terme sur l’argent de novembre ont diminué de 54,30 cents, ou 1,07 %, pour atteindre 50,247 $ par once troy.

Les signaux du marché du travail créent une incertitude politique

Le Bureau of Labor Statistics des États-Unis a publié des données d’emploi solides qui ont attiré l’attention du marché. Les emplois non agricoles de septembre ont augmenté de 119 000 postes, dépassant la prévision de 50 000 et marquant un rebond par rapport à la baisse révisée de 4 000 emplois en août. Cela représente la plus forte progression mensuelle en cinq mois, suggérant une résilience sous-jacente du marché du travail. Cependant, le taux de chômage a légèrement augmenté à 4,4 % contre 4,3 %, révélant une image plus nuancée derrière les chiffres de création d’emplois.

Les gains horaires moyens sont restés stables en glissement annuel à 3,8 %, tandis que les demandes d’allocations chômage hebdomadaires ont reculé de 8 000 pour atteindre 220 000, la moyenne mobile sur quatre semaines se stabilisant à 224 250. Notamment, il s’agit du dernier rapport sur l’emploi avant la réunion de politique de la Réserve fédérale du 9-10 décembre, car le Département du travail ne publiera pas les données sur l’emploi d’octobre.

Le dilemme de décembre de la Réserve fédérale

La voie à suivre en matière de politique reste véritablement incertaine. Lors de la mise en œuvre de sa deuxième réduction de taux en 2025 le 29 octobre, la Fed a réduit les coûts d’emprunt de 25 points de base, portant la fourchette cible à 3,75 %-4,00 %. Cependant, le procès-verbal de la réunion du Comité fédéral de marché ouvert (FOMC) d’octobre, publié mercredi, a révélé des divisions notables parmi les membres votants concernant la direction à prendre en décembre.

Deux voix dissidentes ont compliqué le consensus : un décideur préconisait une réduction plus importante de 50 points de base, tandis qu’un autre préférait maintenir les taux inchangés. Malgré ces tensions, tous les membres ont réaffirmé leur engagement envers le double mandat de la Fed, à savoir le plein emploi et la stabilité des prix, maintenus à 2 %.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a particulièrement souligné que la décision de décembre reste « pas une conclusion acquise », tempérant ainsi les attentes du marché à l’approche des derniers mois de 2024.

La position du marché reflète un refroidissement des attentes

La précision des attentes du marché a considérablement évolué. L’outil FedWatch du CME Group indique actuellement que les investisseurs n’attribuent qu’une probabilité de 39,4 % à une réduction de 25 points de base lorsque la Réserve fédérale se réunira le mois prochain.

Cette baisse de conviction est importante pour les métaux précieux. L’or et l’argent bénéficient généralement de régimes de taux d’intérêt plus bas, car la réduction des rendements sur les obligations et les équivalents de trésorerie augmente l’attractivité relative des actifs sans rendement. Le recul de jeudi reflète la réévaluation des investisseurs, qui pèsent une création d’emplois plus forte que prévu face au double défi des pressions salariales persistantes et des préoccupations inflationnistes résiduelles.

Les analystes notent que, bien que le rapport sur l’emploi indique un certain affaiblissement du marché du travail, son calendrier de publication retardé pourrait limiter son influence sur les délibérations de décembre. La véritable volatilité pour les métaux précieux émergera probablement lorsque les responsables synthétiseront ces données avec les trajectoires d’inflation et les conditions financières à l’approche de leur réunion cruciale de mi-décembre.