Block YTD en baisse de 28 % : cette géante de la fintech a-t-elle encore une chance ?

Block（XYZ）年初至今股价下跌28.2%，成为同行中的落后者。相比之下，竞争对手Affirm今年涨幅达11.8%，而StoneCo则狂飙86.7%。同期S&P 500也远超Block的表现。这背后反映了什么？投资者现在应该入场、持仓还是离场？

Les pressions externes s’intensifient

Les défis auxquels Block est confronté ne doivent pas être sous-estimés. Tout d’abord, l’incertitude macroéconomique. En tant qu’entreprise très sensible aux dépenses des consommateurs, toute fluctuation de l’environnement économique influence directement sa trajectoire de croissance.

Ensuite, la compétition dans le secteur des paiements devient féroce. PayPal conserve toujours l’avantage du réseau de commerçants le plus puissant au monde, tandis qu’Apple Pay et d’autres portefeuilles numériques étendent continuellement leur emprise. Dans le domaine du crédit à la consommation, banques traditionnelles et fintechs émergentes se disputent la clientèle couverte par Block. Cela signifie que pour maintenir sa croissance, Cash App doit investir davantage dans l’innovation et le marketing.

Un autre risque concerne Bitcoin. Bien que Bitcoin fasse partie intégrante de la stratégie de Block, il apporte aussi un risque de volatilité non négligeable.

Les données financières confirment également les inquiétudes du marché. La croissance des ventes prévue pour 2025 n’est que de 0,8 % en rythme YTD, tandis que le bénéfice par action (EPS) devrait chuter de 28,2 %. Les analystes ont continuellement révisé à la baisse leurs prévisions de bénéfices au cours du dernier mois, ce qui est un signal d’alarme. De plus, la valorisation de Block comporte un risque de prime — le ratio P/E à 12 mois à terme est de 18,33X, nettement supérieur à celui de StoneCo à 7,46X.

Mais le moteur de croissance tourne toujours

Cependant, la situation n’est pas si sombre. Block construit un écosystème complet via ses deux plateformes principales, Square et Cash App.

Côté Square : la plateforme continue de progresser. Le volume brut de paiement (GPV) et la marge brute affichent une croissance stable, avec une performance solide dans le secteur des commerçants. La société a récemment lancé Square AI, aidant les vendeurs à optimiser leur activité grâce à des données. Sur le marché britannique, Square a également lancé un plan d’avance de fonds et a présenté le terminal POS portable Square Handheld, des initiatives susceptibles de stimuler la croissance des revenus futurs.

Cash App est le véritable moteur de croissance. Il ne s’agit plus seulement d’un outil de transfert d’argent, mais d’une plateforme financière intégrée, particulièrement attrayante pour la jeune génération numérique. Paiements, banque, commerce électronique, trading de Bitcoin — Cash App couvre tous les besoins financiers quotidiens des utilisateurs. Récemment, de nouvelles fonctionnalités ont été déployées, telles que le transfert de groupe, Afterpay (paiement différé), des outils de prêt, ainsi que la fonction Tap to Pay sur iPhone, facilitant l’acceptation des paiements sans contact pour les commerçants.

Les données soutiennent également cet optimisme : le rapport de la semaine dernière sur le Black Friday et le Cyber Monday (BFCM) montre que les consommateurs américains privilégient les achats locaux. Pendant cette saison d’achat, toutes les plateformes de Block ont traité 124 millions de transactions, en hausse de 10 %. Cela indique que la résilience de l’activité est toujours présente.

L’expansion récente des partenaires est aussi un signal positif — l’intégration de marques telles que Blackbird Bakery, Grubhub, Caleres, Purdys Chocolatier ouvre de nouvelles possibilités pour élargir le réseau de distribution de Block.

Les choix actuels

Les contradictions auxquelles Block est confronté sont claires : d’un côté, une valorisation élevée à court terme et des prévisions de bénéfices en baisse ; de l’autre, une écosystème bien développé, une base d’utilisateurs solide et de nouveaux produits qui continuent de libérer leur potentiel.

Dans ce contexte, garder la position en observation semble être la décision la plus rationnelle. Il n’est pas nécessaire de courir après la hausse immédiate, mais il n’est pas non plus judicieux de vendre à perte. Block traverse une phase de transition, passant d’une croissance sauvage à une gestion plus fine. Les nouvelles sources de croissance commencent à prouver la résilience de leur modèle commercial. Donnez-lui un peu de temps pour que le marché réévalue la véritable valeur de cet innovateur fintech.

Actuellement, la note Zacks de Block est #3 (Hold).