Flywire obtient une levée de fonds de 10,5 millions de dollars—malgré une chute de 70 % par rapport aux valorisations maximales

La société d’investissement basée dans le Connecticut, Ararat Capital Management, mise gros sur Flywire Corporation (NASDAQ:FLYW), en déployant 10,5 millions de dollars pour acquérir 774 864 actions au troisième trimestre. La démarche indique une stratégie contrariante intrigante : alors que le spécialiste des paiements transfrontaliers a chuté de 38 % au cours de l’année — sous-performant largement le gain de 13 % du S&P 500 — les investisseurs avisés accumulent de manière sélective à des niveaux déprimés.

Une nouvelle participation institutionnelle face au scepticisme du marché

Selon les dépôts SEC publiés le 14 novembre, Ararat a constitué cette nouvelle position au 30 septembre, marquant leur première détention dans l’opérateur de plateforme de paiements. À des prix actuels d’environ 13,63 $ par action, Flywire représente désormais 5,6 % des 186,5 millions de dollars d’actifs financiers déclarables d’Ararat aux États-Unis, répartis sur 20 positions — en dehors de leurs cinq principales allocations de portefeuille mais suffisamment significatives pour refléter une conviction sincère.

Les principales positions existantes du fonds révèlent leur préférence pour des histoires de croissance sous-évaluées : NYSE:BY ($18,8 millions, 10,1 % de l’actif sous gestion), NASDAQ:LZ ($17,8 millions, 9,5 %), NASDAQ:DRVN ($17,7 millions, 9,5 %), NYSE:PLOW ($13,6 millions, 7,3 %), et NYSE:GIL ($12,6 millions, 6,7 %). Dans ce contexte, l’entrée de Flywire démontre la volonté d’Ararat de déployer du capital dans des actions en baisse mais montrant une dynamique opérationnelle.

La thèse haussière : croissance et expansion des marges

Ce qui rend la thèse d’Ararat convaincante, c’est la résilience opérationnelle récente de Flywire. La société d’infrastructure de paiements a annoncé une croissance du chiffre d’affaires de 27,6 % en glissement annuel, atteignant 200,1 millions de dollars lors du dernier trimestre, avec un EBITDA ajusté de 57,1 millions de dollars — ce qui représente une marge de 29,4 %, en amélioration de 155 points de base. Le volume total de paiements a bondi de 26,4 % pour atteindre 13,9 milliards de dollars, tandis que la direction a maintenu ses prévisions annuelles, reflétant une demande plus forte que prévu.

Au-delà de la croissance brute, Flywire a montré une fidélité client solide en intégrant plus de 200 nouveaux clients. La plateforme de l’entreprise sert les secteurs de l’éducation, de la santé, du voyage et du B2B, chacun avec des logiciels spécialisés et des intégrations de paiements alternatifs — une barrière concurrentielle difficile à reproduire pour les rivaux.

Déconnexion de la valorisation : pourquoi maintenant ?

Négociant à environ 1,7 milliard de dollars de capitalisation boursière contre $583 millions de revenus en trailing (TTM), Flywire fait face à des vents contraires persistants en raison de son absence de rentabilité (TTM perte nette : 2,4 millions de dollars). Pourtant, l’entrée du fonds suggère que les investisseurs institutionnels perçoivent un risque d’inflexion : à mesure que les volumes de paiements transfrontaliers se normalisent après la pandémie et que les intégrations verticales de l’entreprise se renforcent, l’échelle devrait finalement entraîner une expansion significative des résultats.

La conviction d’Ararat repose essentiellement sur l’idée que Flywire peut reproduire ce que les géants des paiements ont accompli — transformer la croissance du chiffre d’affaires en un levier opérationnel durable — un défi que la plupart des fintechs ont eu du mal à relever lors des ralentissements du marché.

La thèse d’investissement à venir

Pour les investisseurs à long terme tolérant la volatilité, Flywire offre une opportunité à plusieurs niveaux : une narration de croissance qui persiste malgré la faiblesse des actions, une expansion des marges en tendance favorable, et une accumulation institutionnelle à des niveaux proches de 40 % en dessous des sommets récents. Que la position contrariante d’Ararat s’avère prémonitoire dépend en fin de compte de la capacité de l’entreprise à maintenir l’élan de ses revenus tout en augmentant sa rentabilité — un défi qu’ils semblent prêts à relever.