Le S&P 500 se négocie à des valorisations extrêmes : ce que cela signifie pour votre stratégie de portefeuille

Un moment historique de valorisation, mais pas nécessairement un signal d’alarme

Le S&P 500 a atteint un jalon qui fait tourner les têtes à Wall Street — il figure désormais parmi les marchés les plus surévalués de l’histoire enregistrée, selon le ratio P/E de Shiller (ratio CAPE). Cette métrique prend en compte une fenêtre de bénéfices sur 10 ans ajustés pour l’inflation, lissant le bruit à court terme comme l’effondrement des profits dû à la pandémie que nous avons observé en 2020.

Le ratio P/E de Shiller actuel est de 40,22, ce qui signifie que vous payez essentiellement 40,22 dollars pour chaque dollar de bénéfices ajustés en fonction de l’inflation issus de la dernière décennie. C’est la deuxième valeur la plus élevée jamais enregistrée. Seul le pic de 44,19 lors de la bulle Internet a dépassé cela. Lorsque ce ratio a atteint un tel niveau en 1999, le krach qui a suivi a effacé près de 50 % de la valeur de l’indice. En octobre 2021, à 38,58, le S&P 500 a encore chuté d’environ 22 % au cours de l’année suivante.

Pourquoi ces valorisations semblent si élevées : l’histoire de la concentration en méga-cap

Voici ce qui différencie la situation d’aujourd’hui — et qu’il est important de comprendre avant de paniquer : la valorisation stratosphérique du S&P 500 n’est pas répartie uniformément. Elle est fortement concentrée dans une poignée d’actions technologiques méga-cap.

Les « Magnifiques Sept » représentent désormais environ 35 % de l’indice entier, avec seulement trois entreprises — Nvidia, Apple et Microsoft — représentant environ un cinquième de celui-ci. Ce ne sont pas de mauvaises entreprises ; le boom de l’IA a fondamentalement remodelé leurs trajectoires de croissance. Mais cette concentration extrême signifie qu’un bon ratio P/E pour l’indice dans son ensemble peut être trompeur. Vous n’achetez pas réellement 500 entreprises à une valorisation équitable ; vous êtes disproportionnellement exposé à une mise sur l’IA et l’infrastructure cloud.

Considérez ceci : chaque action parmi les 10 principales détentions du S&P 500 a une capitalisation boursière dépassant $1 trillion. Cette hausse concentrée crée à la fois des opportunités et des risques.

Faut-il vraiment s’inquiéter ?

La réponse honnête : pas vraiment. Conscience, oui.

Les valorisations élevées ne prédisent pas quand une correction se produira ou si elle se produira du tout. Ce ne sont pas des outils de timing. Cependant, elles indiquent que la marge de sécurité s’est resserrée. Lorsque le ratio P/E de Shiller était de 38,58 en 2021, les investisseurs qui ont ralenti leurs achats ont été récompensés 12 mois plus tard. Lorsqu’il a atteint 44,19 en 1999, le marché baissier qui a suivi a duré beaucoup plus longtemps.

Ce qui compte, ce n’est pas de paniquer — c’est de comprendre le « pourquoi » derrière ces chiffres afin de positionner votre portefeuille intelligemment.

Une approche pratique : la moyenne d’achat périodique à travers les cycles de marché

Plutôt que d’essayer de chronométrer le marché ou de rester totalement en dehors, envisagez une stratégie d’investissement disciplinée. La moyenne d’achat — investir un montant fixe à intervalles réguliers, indépendamment du prix — élimine l’émotion de l’équation.

Si vous investissez via un véhicule diversifié comme le ETF Vanguard S&P 500 (VOO), avec son ratio de dépenses ultra-faible de 0,03 %, vous réalisez plusieurs objectifs simultanément :

Vous exploitez le pouvoir de création de richesse à long terme des 500 holdings du S&P 500, même si les 10 premières contribuent à faire monter les valorisations. Vous achetez des actions quand elles sont chères et quand elles sont raisonnables, en moyennant votre prix d’entrée dans le temps. Vous éliminez le piège psychologique d’attendre le « moment parfait » pour investir ou d’éviter le marché parce que les valorisations semblent tendues.

L’histoire montre que, malgré des périodes de surévaluation intense, les investisseurs patients qui maintiennent un calendrier de contribution cohérent ont accumulé une richesse substantielle. La différence entre essayer de chronométrer parfaitement le marché et déployer son capital de manière méthodique vaut souvent des dizaines de milliers de dollars sur une carrière.

La conclusion : coûteux ne signifie pas erroné

Oui, le S&P 500 se négocie à des valorisations élevées. Oui, la concentration dans les actions technologiques méga-cap ajoute un risque d’exécution. Mais être cher aujourd’hui ne garantit pas qu’il le sera demain — et attendre une chute de 20 % ou 30 % pourrait signifier manquer des années de rendement composé si le marché poursuit sa trajectoire.

L’essentiel n’est pas de prédire ce qui va se passer ensuite. C’est de construire un système discipliné, sans émotion, qui vous permet de participer aux cycles de marché sans la paralysie de la perfection.